昨天深夜(yè)，美国债务(wù)上(shàng)限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上(shàng)午，美国共和(hé)党(dǎng)债务(wù)上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门(mén)会议，但会议开始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不可理喻，目前(qián)谈判处于(yú)“暂停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是(shì)否会在周五或周(zhōu)末再次会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻的消(xiāo)息(xī)传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力可能(néng)影(yǐng)响联储的利率路径，若源(yuán)于银行业危机的信贷环(huán)境(jìng)收紧导(dǎo)致经济放缓，美(měi)联储可能不(bù)必让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预计，美(měi)联储(chǔ)6月份加息25个基点(diǎn)的可能(néng)性为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的(de)35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的可能(néng)性为77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对利(lì)率前(qián)景敏感的两年期(qī)美债收益率迅速(sù)远离他讲话前所创的(de)两个月来高位，一度较高位回落超(chāo)过10个基点；美元指数刷新日低(dī)，加(jiā)速跌离(lí)周四所(suǒ)创(chuàng)的3月末(mò)以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话(huà)结(jié)束后，美(měi)债(zhài)收益率逐(zhú)步回升，全天攀升(shēng)收官(guān)，美股(gǔ)和美(měi)元(yuán)的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周(zhōu)五高开低走(zǒu)，受债务上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三(sān)大股指盘(pán)中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌(diē)近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌(diē)超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜(tóng)周(zhōu)五收盘大致(zhì)持平一周前水平(píng)，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌之势(shì)。

　　纽约黄金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六点，有最新(xīn)消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备(bèi)继续进行(xíng)债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会众议院(yuàn)议(yì)长麦卡锡表示，共(gòng)和党(dǎng)人将于北京时(shí)间今(jīn)天(tiān)上午重(zhòng)返谈判(pàn)桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任(rèn)何(hé)问题(tí)，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)现金(jīn)余(yú)额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿(yì)美元。截(jié)至5月17日，美国财政(zhèng)部财政(zhèng)紧急措施余(yú)额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续加(jiā)息

　　当地时间(jiān)周五（北京(jīng)时(shí)间今(jīn)天凌晨），美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)出席名(míng)为“货币(bì)政(zhèng)策(cè)观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提(tí)供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我们(men)2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力(lì)地致力于(yú)”让(ràng)通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济(jì)保持强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信(xìn)号(hào)称，自己倾向于支持(chí)6月(yuè)会议暂不加息，而且银(yín)行业危机导致的信贷(dài)条件收紧(jǐn)，可能意(yì)味着美联储峰值利率将(jiāng)低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增长、就业和通胀(zhàng)造成(chéng)的(de)负面影响，可能无(wú)需（继续）加息至(zhì)那(nà)么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货(huò)币政(zhèng)策方面(miàn)已取得长足进步，政(zhèng)策立(lì)场现在是对经济(jì)增(zēng)长具有限制(zhì)性的。做太多(duō)与做太少的风险(xiǎn)正变(biàn)得更加平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度(dù)等(děng)多重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能(néng)力观(guān)察更(gèng)多数据(jù)和未来前景的演变，然后(hòu)再(zài)决定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔(ěr)也强调(diào)季(jì)度(dù)经济预测的(de)准确度通(tōng)常存在挑战(zhàn)，他上(shàng)述(shù)提(tí)到的观(guān)点(diǎn)及其能实现的程度也都存在不确定性，理由(yóu)是“未来前景(jǐng)面临着(zhe)历(lì)史性高企(qǐ)的(de)不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政(zhèng)策应进一步收(shōu)紧多(duō)少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐(nài)心”的(de)利率路径信号(hào)。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘(pán)中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日(rì)盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货(huò)研究所负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面(miàn)：一是产(chǎn)业(yè)供需结构(gòu)预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐(lè)观；三(sān)是交易者(zhě)在对(duì)冲(chōng)操作中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在(zài)于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之(zhī)外，本周检修(xiū)量增加，库存依(yī)旧累库，可见下(xià)游的持(chí)货意愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯(chún)碱上周到港(gǎng)5万吨，对(duì)供需关系(xì)也存在一(yī)定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的(de)影(yǐng)响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在(zài)于前期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较旺，下(xià)游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出(chū)现(xiàn)一定的谨慎或者恐(kǒng)高的(de)情形，因(yīn)此产销出现了较为明(míng)显的下滑。在现(xiàn)货松(sōng)动、产(chǎn)销较弱的局(jú)面下，玻(bō)璃的(de)价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结构看，浙商期(qī)货分析师江文敏(mǐn)具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交易(yì)点(diǎn)是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后续(xù)2号线原计(jì)划于(yú)6月(yuè)点(diǎn)火投产，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原(yuán)计划于外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计(jì)生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加(jiā)作(zuò)用下持续(xù)走低，周五又(yòu)逢远兴能源(yuán)点火的信息(xī)落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的(de)供需结构(gòu)在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也已充分计价(jià)，这(zhè)一点从9月合约的(de)深贴水可以得到验证(zhèng)。在(zài)这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松(sōng)的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的(de)跌幅和(hé)现货向(xiàng)期货回归的方式收敛基(jī)差(chà)上可(kě)以(yǐ)得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为(wèi)玻璃深加工(gōng)厂缺(quē)乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库存(cún)偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数(shù)据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据大(dà)幅(fú)下滑(huá)。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃(lí)价格(gé)一(yī)直都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要是(shì)高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻璃价(jià)格(gé)在去库(kù)逻外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红辑下出现(xiàn)过反弹(dàn)，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济(jì)复(fù)苏不(bù)及预期的(de)背(bèi)景下(xià)，整个(gè)工业品(pǐn)价格(gé)承压(yā)，纯碱此前强势的(de)中(zhōng)观逻辑(jí)终(zhōng)敌不(bù)过疲弱的宏观(guān)逻辑(jí)。从持仓(cāng)上(shàng)看，部(bù)分市场资(zī)金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关(guān)注检修是否能(néng)带(dài)来现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线(xiàn)为大(dà)概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯(chún)碱投产(chǎn)后必(bì)然走向过剩，而短期(qī)检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因(yīn)此检修(xiū)仅为长期趋势下(xià)的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期(qī)中，价格(gé)趋势(shì)预计继(jì)续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等(děng)待的则是(shì)中下游的备货意愿何时能够(gòu)起来：一是等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是(shì)对未来的需求是(shì)否(fǒu)存(cún)在旺季的(de)预期。短期来看，下游以消耗(hào)前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏(piān)弱(ruò)。后市关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月(yuè)订单(dān)是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期(qī)来(lái)看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为(wèi)，除非价(jià)格(gé)开始(shǐ)冲击(jī)成(chéng)本，或(huò)是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱(ruò)势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关(guān)注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是(shì)以现货下跌方式(shì)来(lái)修复；二是(shì)月供需预期(qī)博弈相(xiāng)对(duì)明朗(lǎng)，基(jī)差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点关注远(yuǎn)兴能(néng)源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势也(yě)将继续(xù)保(bǎo)持，中长期则视终端需求变动来判断(duàn)是(shì)否维持弱势，可(kě)重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若(ruò)后期地产(chǎn)施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深(shēn)加工(gōng)订单(dān)数量也(yě)将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面或(huò)维稳。

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