随着(zhe)一季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达(dá)供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季(jì)度(dù)，易方达供(gōng)给改革取代融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观(guān)经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一(yī)季(jì)的基金(jīn)配置清单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选在一季(jì)度末(mò)获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的权益基金，这也(yě)是华商新趋势(shì)优(yōu)选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通(tōng)健康产业并列首(shǒu)位。在(zài)此(cǐ)之前，则(zé)由海(hǎi)富(fù)通(tōng)改(gǎi)革驱动连(lián)续第五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等(děng)基金(jīn)在一(yī)季(jì)度(dù)均重点配(pèi)置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计(jì)持有(yǒu)华(huá)商新趋势(shì)优选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量(liàng)则相比(bǐ)去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成长风(fēng)格(gé)著称，截止今(jīn)年(nián)一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持(chí)有的(de)FOF基(jī)金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关(guān)注估值(zhí)被(bèi)错(cuò)杀(shā)的个(gè)股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过多年(nián)化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行(xíng)业配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴(xīng)成(chéng)长位(wèi)列增持(chí)份额前三(sān)；偏(piān)股(gǔ)混合基(jī)金(jīn)增持前三则被易方(fāng)达信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、财通资管(guǎn)健康产(chǎn)业(yè)、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡(héng)、易(yì)方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安(ān)信民(mín)稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

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　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表(biǎo)现相对较(jiào)好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字(zì)经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的不断(duàn)发酵(jiào)，科技(jì)板块涨幅较大；而(ér)地(dì)产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露(lù)的情况(kuàng)上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一季(jì)度(dù)末对(duì)涨(zhǎng)幅(fú)过高行业(yè)基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰平(píng)衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位(wèi)略(lüè)高于(yú)权(quán)益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低(dī)价值(zhí)型基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增(zēng)加(jiā)其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或(huò)相对收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续(xù)根据(jù)既定(dìng)的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大(dà)宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部(bù)分依然(rán)保持略超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积(jī)极挖掘(jué)市场(chǎng)上(shàng)相对收益和绝对收益的投资(zī)机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的(de)方式来平滑组合波(bō)动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金，富10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的(de)主线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除了(le)向小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方(fāng)面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的(de)主要(yào)方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断(duàn)，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价值风(fēng)格(gé)基金和股票，以及与数字经济相关的基(jī)金和(hé)股(gǔ)票，未来计划(huà)视相(xiāng)关板块的(de)估值水平变化做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但(dàn)继续对部(bù)分主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金进行(xíng)了分散和(hé)优化(huà)，在(zài)一季(jì)度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行(xíng)业(yè)之间(jiān)分(fēn)化(huà)巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业(yè)风格的持仓结(jié)构进(jìn)行(xíng)了(le)小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现(xiàn)较(jiào)差的行(xíng)业(yè)基(jī)金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结(jié)构有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不同板块的(de)基(jī)本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季(jì)度适度(dù)降低了深度价值和价值质量等偏(piān)价值策(cè)略(lüè)的(de)基金的超配(pèi)比例(lì)，继续(xù)超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金(jīn)，适度增加了(le)偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过去几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处于(yú)“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏科技成长策略基金(jīn)的配置比例。不过(guò)仍然(rán)选择(zé)那些能(néng)够长期拿得(dé)住的基金，很(hěn)少去(qù)追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置比例(lì)为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目(mù)标配置比例(lì)战术(shù)型标配，对(duì)阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕(rào)经济(jì)增长(zhǎng)和政策(cè)支持方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预期增速较高板块的(de)配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组(zǔ)合权(quán)益(yì)资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期(qī)低估(gū)值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以(yǐ)及(jí)受益(yì)于产(chǎn)业(yè)周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底及国(guó)产替代的科(kē)技(jì)制造板块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目(mù)前A股市(shì)场行至3300点附近，未来(lái)市(shì)场存(cún)在哪些(xiē)风险和机会(huì)？如何寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济(jì)数(shù)据真空期的(de)度(dù)过(guò)，国内大(dà)类资产复苏(sū)预期(qī)进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中期维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压(yā)力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数(shù)字经济(jì)和(hé)新技(jì)术领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点(diǎn)关(guān)注航空(kōng)出行供(gōng)需(xū)格局和票(piào)价弹(dàn)性带来的潜在超(chāo)预期(qī)机会(huì)。投资(zī)端关注地产链以及一带(dài)一路(lù)带动下的部分细(xì)分领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目(mù)标(biāo)五年基金经理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示(shì)，对(duì)于国内权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提(tí)供一定(dìng)安(ān)全边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉(jué)择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受(shòu)益于稳内(nèi)需政策加码的领域(yù)，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴可能(néng)增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新(xīn)技术对(duì)经(jīng)济各(gè)个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服(fú)务业来(lái)讲，去(qù)年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注(zhù)度有望随着节(jié)日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持(chí)有基(jī)金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均(jūn)能(néng)有所作为(wèi)，基本(běn)面的总体(tǐ)改(gǎi)善能(néng)激活市(shì)场的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找基本(běn)面改(gǎi)善的诸(zhū)多细(xì)分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报(bào)超预期、全年指引较好(hǎo)的(de)细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三(sān)个(gè)方向：一是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国(guó)企改(gǎi)革能否带(dài)来相关行业、企业基本面的(de)改善，并打开估值提(tí)升的(de)空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定(dìng)，比较而(ér)言，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是科技(jì)制造(zào)板块，特(tè)别是国产替代的关键环(huán)节(jié)，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下半年周期见底(dǐ)，计算(suàn)机(jī)行业(yè)的景(jǐng)气度相较(jiào)于去(qù)年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术(shù)的突(tū)破，有可能打开(kāi)科技(jì)板(bǎn)块的(de)成(chéng)长空间。

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