近日，国内(nèi)上市交易(yì)的4只公募商品期货(huò)基金陆续(xù)公布了一(yī)季报(bào)。在一季度商(shāng)品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有(yǒu)何区(qū)别(bié)？4只公(gōng)募商品期(qī)货基金在一季报中均(jūn)提及，本(běn)期(qī钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量)已实现(xiàn)收(shōu)益指基(jī)金本期利息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公允价(jià)值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收(shōu)益加上本期公(gōng)允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映(yìng)出(chū)投资(zī)者(zhě)的偏(piān)好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料(li钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量ào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期(qī)货(huò)基金均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整体走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有(yǒu)以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以(yǐ)及(jí)美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货(huò)供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷(mí)不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积(jī)极性(xìng)不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量(liàng)处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金(jīn)投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白(bái)银在初(chū)期两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位(wèi)置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性及美联储加息预(yù)期(qī)升温(wēn)影响，白(bái)银表(biǎo)现出更高(gāo)的波(bō)动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流(liú)动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联(lián)储货(huò)币(bì)政(zhèng)策调整节(jié)奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时也需(xū)关注突(tū)发地(dì)缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年或还有一(yī)次加(jiā)息(xī)。随(suí)着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀(zh钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量àng)仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银(yín)比价的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机(jī)积(jī)极配置。

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