在股(gǔ)市高(gāo)点成立的主动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三个(gè)月即(jí)将开放的产品超3成跌(diē)破(pò)面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业(yè)内人士表示，主动权益定(dìng)开(kāi)基金的整体破(pò)净(jìng)率与基金(jīn)成(chéng)立(lì)时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司(sī)发布公(gōng)告称(chēng)，根据(jù)基(jī)金法、基金(jīn)运(yùn)作管(guǎn)理办法、基(jī)金合(hé)同的有关(guān)规定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放(fàng)基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金(jīn)合(hé)同终止的情(qíng)形，基金(jīn)管(guǎn)理人将终止《基金合(hé)同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记(jì)机构(gòu)完成每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回(huí)或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万(wàn)元(yuán)，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报(bào)告和信(xìn)息披(pī)露(lù)程(chéng)序后终止基金(jīn)合同，无需召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即将迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应对(duì)基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权(quán)益(yì)仓位可能会(huì)有所降低。因此，在(zài)权(quán)益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基(jī)金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关(guān)。

　　一(yī)位(wèi)基金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金(jīn)大多(duō)成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一(yī)方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显上如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基金(jīn)的发行(xíng)节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来(lái)开放的定期(qī)开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度(dù)，高(gāo)点成立可(kě)能是部分基(jī)金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易(yì)，而(ér)且规模也容易做大，基金公(gōng)司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从投资(zī)者而言，高点入市就(jiù)容易出(chū)如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉现(xiàn)一(yī)段时间(jiān)内(nèi)基金业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热点，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行(xíng)产品(pǐn)布局(jú)和发行。此(cǐ)举既(jì)可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于(yú)基金(jīn)公司(sī)长期管理规(guī)模提(tí)升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人(rén)也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的(de)整体波动增(zēng)大(dà)，风格(gé)轮动(dòng)现(xiàn)象加(jiā)剧(jù)。所以，近(jìn)两年不(bù)同的投资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给(gěi)基(jī)金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品未来(lái)的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高的管理规模要(yào)求基金(jīn如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉)经理不得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资机会(huì)，调(diào)整投资分布(bù)，也可(kě)能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构(gòu)负(fù)责(zé)人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶(jiē)段(duàn)性(xìng)投(tóu)资(zī)机会(huì)、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也(yě)能在(zài)中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定(dìng)期开放式权(quán)益类(lèi)基金表(biǎo)现不及(jí)预期，近(jìn)一年新成立的定(dìng)开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的心(xīn)态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的(de)话，投(tóu)资者(zhě)对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造(zào)更好收益。但是定开基金也(yě)受市场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开(kāi)基金发(fā)行时(shí)，一(yī)是要避(bì)免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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