2022年是国(guó)内(nèi)实施(shī)“双碳战(zhàn)略(lüè)”的攻坚之年(nián)，作为新能(néng)源(yuán)的重点领域，光伏(fú)设备行(xíng)业备受瞩目。尽管(guǎn)在政策扶持(chí)和行(xíng)业(yè)高成(chéng)长性背景下，上市企(qǐ)业产量(liàng)不断扩大，营收(shōu)、归母净利润(rùn)不断(duàn)增长，但(dàn)行业(yè)内上中(zhōng)下游(yóu)板块的盈利能力(lì)分化严重，亟待引起注意。

　　金融(róng)界(jiè)上市公司研(yán)究院的数据显示(shì)，光伏设(shè)备(bèi)产(chǎn)业(yè)链盈(yíng)利参差(chà)不齐。光伏设备行业主要分(fēn)为5大板块，分(fēn)别(bié)是上游的硅料硅片生产加工板块，中下游的光伏加工设(shè)备、逆变器、光(guāng)伏辅材(cái)和光伏电池组件。利润结(jié)构整体(tǐ)呈(chéng)现金字塔结(jié)构(gòu)，上游板块处于金字(zì)塔底(dǐ)层，2022年3家相关企业(yè)净(jìng)增(zēng)长的(de)利润贡(gòng)献占比就高达55.59％，而中下(xià)游45家企业总体利润贡献度小，且毛利率不(bù)足(zú)20％，企业间的竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅料硅(guī)片价格下行预期增加，结(jié)合对企业经营数(shù)据(jù)变化的分析，可以看(kàn)出：光伏(fú)设备的上游将(jiāng)迎来降价与去库存(cún)阶段，这(zhè)对于中(zhōng)下游企业来说(shuō)意味着原材料(liào)成本(běn)得到控制，利于企业(yè)经营能力提(tí)升。

　　归母净(jìng)利润突破千(qiān)亿，八成企业利润增长

　　在“双碳战略”背(bèi)景下，作为清洁能源(yuán)重要方(fāng)向的(de)光伏设备，市场加大对上市公司的扶持力度。金融(róng)界(jiè)上市公司研究院统计发现，行业中(zhōng)48家(jiā)上(shàng)市公司(sī)，有33家2022年获得的政府补助较2021年增加；累计获得政府补(bǔ)助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大(dà)扶持背后，与之同(tóng)步的是上市企(qǐ)业(yè)经营规模不断扩大，利润增速(sù)可(kě)观(guān)。产量(liàng)方面来看，根据国家能(néng)源局数据，2022年多晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量35热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭7GW，同(tóng)比增长(zhǎng)57.5％；电池片(piàn)产量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制(zhì)造端(duān)产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面(miàn)来(lái)看，2018年光伏设备(bèi)行业实现归母(mǔ)净利润118.05亿(yì)元(yuán)，至2022年增(zēng)长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合增速高(gāo)达54.86％。其中，2022年(nián)业(yè)绩增(zēng)速达(dá)到136.17％。

　　48家企业(yè)平均(jūn)归(guī)母净利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及(jí)100％以内的企业，分(fēn)别为(wèi)8家、12家和19家。仅有(yǒu)福(fú)斯(sī)特、安(ān)彩(cǎi)高科等9家企(qǐ)业2022年业绩下(xià)滑。

　　其中(zhōng)，爱旭股份2022年实(shí)现归母净利润23.28亿(yì)元，同比增长1954.33％，增速居行业第(dì)2。公司(sī)在去年电(diàn)池片环节(jié)尤其(qí)是大尺寸(cùn)电池处(chù)于供(gōng)不(bù)应求的状态(tài)，年内(nèi)累计(jì)实(shí)现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续(xù)提升。

　　表(biǎo)格(gé)：2022年光伏设备行(xíng)业归母净利(lì)润增速居前(qián)的企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财(cái)经

　　上游板块毛利(lì)率2年增长(zhǎng)20个百分点，3家企业净利润(rùn)贡献(xiàn)过半

　　光伏设(shè)备行(xíng)业整体毛利率为22.91％。对各板块毛利(lì)率分析发(fā)现，上中下游呈现的(de)结(jié)果参差不齐，上游硅料(liào)硅片享(xiǎng)受(shòu)到光伏产业的(de)红利，行业有竞(jìng)争壁垒(lěi)，参与厂(chǎng)商较(jiào)少，企业毛(máo)利率较高；而中下游多数板块毛利率不及行(xíng)业平(píng)均。

　　数(shù)据显示，上游(yóu)的硅料硅片2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个板块中毛(máo)利(lì)率第(dì)2低，仅高过光伏电池组件。但(dàn)2022年板块毛利(lì)率上涨(zhǎng)至43.61％，成为(wèi)光伏(fú)设备行业(yè)毛利率(lǜ)最高的板块。

　　硅料硅片(piàn)板(bǎn)块毛利(lì)率较快提升(shēng)，首先是源(yuán)于供不(bù)应(yīng)求背景下的涨价(jià)。作(zuò)为(wèi)光伏设备行业的(de)原材料(liào)方(fāng)，硅料硅片板(bǎn)块可(kě)以(yǐ)形容其为“卖铲人”。2022全(quán)年虽然(rán)硅片价格波动(dòng)巨大(dà)，但从2020年以(yǐ)来的数据来(lái)看，硅片价格依然处于(yú)高位。特别是上半年硅片(piàn)价格持续高位运行，硅(guī)片(piàn)需(xū)求(qiú)端(duān)旺盛之下，众多(duō)硅片、电池厂商纷纷与(yǔ)硅料企业签(qiān)订巨(jù)额(é)订单，提前完成备(bèi)货。

　　上游的头部企业代表之(zhī)一通威股份(fèn)，曾在2022年报(bào)中提及(jí)量价双升，指(zhǐ)出受益于多(duō)晶硅产能缺(quē)口，相(xiāng)关产品(pǐn)持(chí)续扩产，价格同比(bǐ)上涨显著，进(jìn)而带(dài)动毛(máo)利率提升(shēng)。

　　其次(cì)，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕该领域的企业容易形(xíng)成(chéng)规模(mó)效应(yīng)。这一(yī)板块(kuài)仅有3家上市公司，不容易(yì)形(xíng)成(chéng)恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企(qǐ)业业绩均呈现爆发(fā)式增长，平(píng)均归母净利(lì)润(rùn)增速为172％，特别是大全(quán)能源2022年归母净利(lì)润191.21亿元，同(tóng)比增(zēng)长234.06％，业绩增(zēng)速(sù)领先(xiān)。

　　值得注意(yì)的(de)是，48家光伏(fú)设备行业2022年累计归母净利润增长606.30亿(yì)元，而(ér)通威(wēi)股份、大全能源和TCL中环3家硅料硅片企业(yè)归母(mǔ)净利润就增长了337.05亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)比(bǐ)为55.59％。而这3家(jiā)企业2022年总共实现归(guī)母净利(lì)润516.66亿元，占光伏设备行业整体归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料(liào)硅片(piàn)企业经营(yíng)情(qíng)况

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　光伏(fú)中下游”内卷”，中游两(liǎng)大板块平(píng)均毛利(lì)率(lǜ)不超17％

　　相比(bǐ)风光的上游，中(zhōng)下游涉(shè)及光伏(fú)电池组件、光伏辅(fǔ)材等领域参(cān)与厂商较多，企业间竞争激烈(liè)。整体而言，光伏设(shè)备中下游板块(kuài)2022年(nián)毛(máo)利率呈现下行趋势，45家企业平均(jūn)毛利(lì)率下滑(huá)0.72％，进而影响公司盈利情况。上(shàng)游(yóu)硅料硅片爆赚的背后，是中(zhōng)下游45家企业(yè)2022年(nián)归母(mǔ)净利润累计增(zēng)长269.25亿元，净利润增长(zhǎng)贡献没有(yǒu)过半。

　　从(cóng)2020至2022年板(bǎn)块毛利率(lǜ)数据来看(kàn)，中下(xià)游(yóu)领域的光(guāng)伏(fú)加工设(shè)备(bèi)和逆(nì)变器毛利率3年(nián)来基本持(chí)平，而(ér)光伏辅(fǔ)材和(hé)光伏电池组件毛利率下滑(huá)明显，特别是(shì)光伏(fú)电池组件成为毛利率(lǜ)最低的(de)板块。

　　表格：光伏设备行业不(bù)同板块的(de)毛(máo)利率(lǜ)情况(kuàng)

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　具体来看，光伏电池组件板块11家(jiā)上市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的头(tóu)部企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块(kuài)第2。航(háng)天(tiān)机电、协鑫集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖(gài)18家企业，企业数量(liàng)较多竞争激烈(liè)。这一板块(kuài)毛利率(lǜ)2020年以来逐年(nián)下滑，2022年平均毛利(lì)率为16.85％。其中，由(yóu)于原材(cái)料涨价(jià)等因(yīn)素影响，福莱特的主业光伏玻璃毛利率(lǜ)下降12.39个百分点，影响(xiǎng)整(zhěng)体毛(máo)利(lì)率。

　　相比而言，逆变(biàn)器板块(kuài)有6家企业(yè)，数量(liàng)相对较少，板块整体毛(máo)利(lì)率为32.02％。禾(hé)迈股份的毛利率在该(gāi)板块(kuài)第一，达到42.75％。此(cǐ)外，作为(wèi)逆变器板(bǎn)块(kuài)的绝对龙头，阳(yáng)光(guāng)电源2022年(nián)毛利(lì)率为24.55％，提升(shēng)2个百分点以上。公(gōng)司去年逆变器(qì)全球(qiú)出(chū)货量达77GW，逆变设(shè)备全(quán)球累计装机量已(yǐ)突破340GW，逆变器在全(quán)球主流市(shì)场占有率第(dì)一。

　　硅料硅片存货周转速(sù)度放(fàng)慢，中下游盈利(lì)能力有望改善

　　光伏(fú)设备行(xíng)业上游“躺赚”，中(zhōng)下游(yóu)“内卷(juǎn)”是行业(yè)写(xiě)照，而自2022下半(bàn)年硅料硅片价(jià)格自高(gāo)位走出(chū)下行趋势，行(xíng)业格局将发生(shēng)怎样(yàng)的改变？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年单晶(jīng)硅(guī)等硅片的(de)阶段高(gāo)点，多数硅片(piàn)价格下跌(diē)幅度(dù)超过(guò)30％。根据中国(guó)有色金(jīn)属(shǔ)工业协(xié)会硅业(yè)分会(huì)公(gōng)布的最新数据，5月11日当(dāng)周(zhōu)M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降(jiàng)至5.25元(yuán)/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料(liào)硅(guī)片(piàn)企业的经营数据也可看(kàn)出硅片价格下跌(diē)对上游公(gōng)司盈利的影响(xiǎng)。今年一季度，大全(quán)能源(yuán)实现归(guī)母净(jìng)利润(rùn)29.11亿元，同比下(xià)滑32.49％；通(tōng)威股(gǔ)份和TCL中环相比2022年同期(qī)增长(zhǎng)动(dòng)能放缓。

　　另外，3家(jiā)企(qǐ)业今年一(yī)季(jì)度(dù)存货周转率数据发现(xiàn)，无论(lùn)是环(huán)比(bǐ)还是同比热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭，相(xiāng)较而(ér)言都有明显(xiǎn)下行趋势，说明(míng)当前有库存(cún)积压风(fēng)险。以大(dà)全能(néng)源为例，2022年一季度(dù)存货(huò)周转率为(wèi)2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业(yè)存货(huò)周(zhōu)转率变化趋势

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　专业人士认为(wèi)，上(shàng)游硅料硅片(piàn)面临短期供过于(yú)求的局面，在清理库存的(de)阶段下(xià)，硅片价(jià)格还(hái)有进一步下行(xíng)空间。这(zhè)对于光伏电池组件、光伏(fú)加(jiā)工(gōng)设备等对中下游板块，将能较好控制(zhì)原材料成本(běn)，对提升毛利率、营收(shōu)率等有一定帮助(zhù)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭