近日(rì)，国(guó)内上(shàng)市交易的(de)4只公募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市(shì)场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期(qī)货(huò)基(jī)金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投(tóu)资(zī)者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利(lì)润西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润(rùn)有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金在一(yī)季报中均(jūn)提及，本(běn)期已(yǐ)实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF遭净(jìng)赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期货基(jī)金(jīn)均受(shòu)到净申购。截(jié)至(zhì)3西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认(rèn)为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续(xù)发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格下跌(diē)，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到(dào)港量趋于增加，同时由(yóu)于下(xià)游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求(qiú)端低(dī)迷(mí)不(bù)振，由(yóu)于(yú)春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积极性不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交(jiāo)和(hé)提货量处于偏低(dī)水平。西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学>

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度白银在初期(qī)两个月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又(yòu)很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工业属(shǔ)性及美联储加(jiā)息预期升(shēng)温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银(yín)行业(yè)出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对于美联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金认(rèn)为，美联储货币(bì)政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同(tóng)时也需(xū)关注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅事件的(de)影响。今年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示(shì)美联(lián)储今年或(huò)还(hái)有一次加息。随着美(měi)国加(jiā)息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金(jīn)属配(pèi)置价值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹性及金(jīn)银比价的(de)相对高位，建议(yì)择机积(jī)极配置(zhì)。

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