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我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估(gū)”投资范式之一：低估值、高分红(hóng)

　　低估值、高(gāo)分红(hóng)，是(shì)包括能源(yuán)链、“一带(dài)一(yī)路”和运(yùn)营商在(zài)内(nèi)的(de)“中特估(gū)”方(fāng)向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)PB估值分别处于2016年以(yǐ)来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经(jīng)历年初以来的大(dà)幅上(shàng)涨后，当前这些(xiē)板块估值仍处于历史平均水(shuǐ)平(píng)附近。2）与此(cǐ)同时，能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和(hé)运(yùn)营商(shāng)股息率显著高于(yú)市场(chǎng)整(zhěng)体，较高的分红也成为其进可(kě)攻(gōng)、退可守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特(tè)估(gū)”投(tóu)资(zī)范(fàn)式之二：政(zhèng)策的(de)持续支(zhī)撑和催(cuī)化我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门p>

　　政策持(chí)续支撑和(hé)催(cuī)化，成(chéng)为“中特估”中“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运营商板(bǎn)块修复的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路(lù)”：在“一带(dài)一(yī)路”十周年(nián)之(zhī)际，从沙伊和解、中俄深化(huà)合(hé)作联(lián)合声(shēng)明、中巴联合声明等(děng)，以(yǐ)及后续5月召开在(zài)即的(de)第(dì)三届“一带一路”国际合作(zuò)高峰论坛，“一带一路”相(xiāng)关利好不断，板块行情得到催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国家战略，相关政策密(mì)集出(chū)台。今(jīn)年国务院改组(zǔ)又新设国家数(shù)据局。运营商(shāng)作为“数字经(jīng)济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式之三(sān)：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民(mín)币升值的(de)全(quán)年宏观(guān)主线驱动盈利能力修(xiū)复，带动(dòng)能源链整(zhěng)体性上涨(zhǎng)。1）能源产业(yè)链作为原材(cái)料高度依赖海外供应、同时(shí)下游需求(qiú)基(jī)本集(jí)中在(zài)国内市场的方向之一，将充(chōng)分受益于人(rén)民币升值的宏观(guān)趋(qū)势。2）中(zhōng)国经济复苏，下(xià)游领域需求预(yù)期(qī)回暖，能源产业(yè)链尤其是行(xíng)业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着(zhe)三条投资范(fàn)式，“中特估(gū)”重(zhòng)点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了(le)能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商等之外，当前我们建(jiàn)议关注机械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银行等细分方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业作(zuò)为国家重点支(zhī)持(chí)的战略性(xìng)产业之一，近年来经历了行业调整和产能过剩的困境，但(dàn)近期板块景气已(yǐ)在改善：一方(fāng)面，随着(zhe)全球(qiú)航运市场需求正在增长，带来包括化(huà)学品船与(yǔ)成品油轮船的订单大幅(fú)提升。另一方面(miàn)，国企改革推动造船企(qǐ)业重组整(zhěng)合(hé)和产(chǎn)能优(yōu)化(huà)之下(xià)，国(guó)内(nèi)船舶(bó)制造(zào)业(yè)已在逐步实现结(jié)构调整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）：五一期间各项数据恢复(fù)良好(hǎo)。业(yè)绩确定性强，承诺(nuò)高(gāo)分红，类债属性突(tū)出(chū)。经(jīng)济(jì)增(zēng)速下行(xíng)，高(gāo)速公(gōng)路、铁路、港口资(zī)产稳(wěn)健性凸显(xiǎn)，业绩成长及确定性较高。同时近几年，高速公路及铁(tiě)路板块上市公司更加注(zhù)重(zhòng)投(tóu)资人回报，多家公司发布股东(dōng)回报计划，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分(fēn)红水(shuǐ)平，给(gěi)投资人带(dài)来确定性的高股息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏大背景下(xià)融(róng)资需求回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块估值也具备修复空间。2023年以(yǐ)来，信贷需求连续三个月超预期(qī)回(huí)暖，在(zài)稳(wěn)增(zēng)长和扩投资的政策基(jī)调下，后续信贷、社融仍有(yǒu)望平稳增(zēng)长。此外，作(zuò)为(wèi)业绩(jì)稳(wěn)定且(qiě)高分红的板块(kuài)，当前银行PB估(gū)值(zhí)处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空间较大。