财联社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记(jì)无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区(qū)的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会一(yī)致投(tóu)票通过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来(lái)说，提出这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据(jù)的(de)参(cān)考债券（次级债）具有(yǒu)同等地(dì)位(wèi)，并以一(yī)份2020年到期的(de)瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作为标准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定(dì电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗ng)，并没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷(d电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗ài)事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和(hé)担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没(méi)有对(duì)AT1债券是否构成(chéng)借款(kuǎn)资金做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大(dà)量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场(电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗chǎng)较为(wèi)常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的面值减去(qù)违约后的(de)市场价值。各个(gè)区域的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会，负责决定(dìng)在这(zhè)个地区(qū)是(shì)否发生了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约(yuē)中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新评(píng)估(gū)。在本(běn)周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预计将造成(chéng)170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过(guò)这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员会就(jiù)已经开始评估瑞(ruì)信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合(hé)并交易(yì)完(wán)成(chéng)后(hòu)加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独(dú)立运营(yíng)。

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