昨天深(shēn)夜，美国债(zhài)务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上(shàng)午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会议开(kāi)始后不久就突然(rán)离(lí)开。格(gé)雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈判代(dài)表实在不(bù)可(kě)理喻，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯强调，他不(bù)知(zhī)道双方是否会在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传(chuán)出后(hòu)，三大美股指集(jí)体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加(jiā)息的鸽(gē)派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业(yè)的压(yā)力可能影响联储的利率路(lù)径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美(měi)联储可能不必让利率升到(dào)原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月(yuè)份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似(shì)乎(hū)更受债务上限事态发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利(lì)率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两(liǎng)年期美(měi)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)迅速远离他讲话前(qián)所创的两个月来(lái)高位(wèi)，一度较高位回落(luò)超过10个基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数刷新日低(dī)，加速(sù)跌离周(zhōu)四(sì)所创(chuàng)的3月末(mò)以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有(yǒu)色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三(sān)日。本周(zhōu)基本金(jīn)属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后继(jì)续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致(zhì)持平一(yī)周(zhōu)前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白(bái)宫谈判代表已抵达会(huì)场(chǎng)，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时(shí)间今天上午重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案(àn)来绕(rào)开债务上限解决不了(le)任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推动的增(zēng)加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现金(jīn)余额(é)截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财(cái)政(zhèng)紧急措施余(yú)额还剩(shèng)下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无(wú)需继续加息(xī)

　　当地时间周(zhōu)五（北京时(shí)间今天凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市场关注(zhù)他提(tí)供的(de)利率路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的(de)目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫(màn)长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不(bù)加息，而且银行业危机(jī)导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于(yú)信贷(dài)压力可能对经济增长、就(jiù)业和通胀造(zào)成(chéng)的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高(gāo)的水平(píng)就能(néng)成功打压通胀。美联(lián)储(chǔ)在(zài)收(shōu)紧货币政策方面(miàn)已取(qǔ)得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对经济增(zēng)长具有限制性的(de)。做太(tài)多与做太少(shǎo)的风险正变得更加(jiā)平衡。我(wǒ)们面临(lín)着迄今为止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及(jí)近期银行业压力(lì)导致(zhì)的信(xìn)贷收紧程(chéng)度等多(duō)重不确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于(yú)此，美联(lián)储有能力观察更多数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再(zài)决定可能(néng)需要提高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也强调季度经济(jì)预(yù)测(cè)的准确(què)度(dù)通(tōng)常存在挑战，他(tā)上述(shù)提到的观点及其能实现的程度(dù)也都(dōu)存(cún)在不确(què)定性，理由(yóu)是“未来前景面临着历史性(xìng)高(gāo)企的不(bù)确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收紧多少(shǎo)而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银(yín)行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业(yè)压力(lì)将影响货币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃(lí)期货(huò)持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期(qī)货(huò)继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合约的日(rì)内(nèi)平今(jīn)仓交易手续费标准调(diào)整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有(yǒu)三(sān)方面(miàn)：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观(guān)；三是交易(yì)者在对冲(chōng)操作(zuò)中将纯(chún)碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势(shì)虽(suī)都偏(piān)弱，但(dàn)南华研究(jiū)院(yuàn)能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原(yuán)因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌(diē)幅(fú)较大的(de)主(zhǔ)要(yào)原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅(fú)。除此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依(yī)旧累库(kù)，可见下游的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢也存在一(yī)定(dìng)的影(yǐng)响(xiǎng)。在现货松(sōng)动(dòng)、投产预(yù)期、库存累库的(de)影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游的备货情绪出(chū)现一(yī)定的谨(jǐn)慎或者恐高(gāo)的情形，因(yīn)此产销出现了较为明(míng)显的(de)下(xià)滑(huá)。在(zài)现货松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的(de)局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商(shāng)期货(huò)分析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主(zhǔ)要市场(chǎng)交易点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火，新增天(tiān)然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打。远兴(xīng)能源(yuán)的(de)天然碱预(yù)计生产成(chéng)本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能(néng)和低成本纯(chún)碱的叠加作用下持续走低(dī)，周五又逢(féng)远(yuǎn)兴(xīng)能源点火(huǒ)的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月(yuè)会(huì)发(fā)生变(biàn)化，这(zhè)是市(shì)场(chǎng)早已预期(qī)的，市(shì)场也已充分计价(jià)，这一(yī)点从9月合约(yuē)的(de)深(shēn)贴水可以得(dé)到(dào)验证。在这个供需转宽松的预期下，产业(yè)链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格也(yě)出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和(hé)现货向期货回归的方式收(shōu)敛基(jī)差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃(lí)方面(miàn)，江文敏表示，近期市(shì)场主(zhǔ)要(yào)交易点是需求(qiú)转弱，供(gōng)应(yīng)上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺(quē)乏强有力(lì)的订(dìng)单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单天(tiān)数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地(dì)区产销数据平(píng)均为(wèi)73％，华(huá)东地区产销数据平(píng)均为(wèi)82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅(fú)下(xià)滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔量达到巅(diān)峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都(dōu)比较弱(ruò)，主要(yào)是(shì)高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库(kù)逻(luó)辑下出现过(guò)反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因(yīn)此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰退(tuì)预(yù)期、国内经济复苏不及(jí)预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势(shì)的中观(guān)逻(luó)辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部(bù)分市场资金在做(zuò)强弱对冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻璃(lí)正是空头(tóu)配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱势或(huò)将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关(guān)注检修是否能(néng)带来现(xiàn)货价(jià)格短期的企稳，但(dàn)中长期(qī)价格下跌至成(chéng)本线为(wèi)大(dà)概率事件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必(bì)然走(zǒu)向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因(yīn)此检修仅为(wèi)长期(qī)趋势下的扰(rǎo)动(dòng)，商品从偏紧到过(guò)剩(shèng)的周期中，价(jià)格趋势预计继(jì)续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的(de)备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是等(děng)待下游的原(yuán)料库(kù)存消(xiāo)耗，二(èr)是对未(wèi)来的需求是(shì)否(fǒu)存在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价(jià)格(gé)预(yù)期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重大(dà)改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短(duǎn)期则还是要(yào)关注(zhù)持仓(cāng)的变化，短(duǎn)线(xiàn)资金离(lí)场(chǎng)或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以(yǐ)关注(zhù)两个指标：一是基(jī)差(chà)不再是以现货下跌方式(shì)来修(xiū)复；二(èr)是月供(gōng)需预期博弈(yì)相(xiāng)对明朗，基(jī)差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文(wén)敏(mǐn)表示(shì)，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍将维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关(亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢guān)注(zhù)远兴能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅(fú)度(dù)。若远兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大力挺价(jià)，则(zé)盘面也或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他(tā)认为，后(hòu)市(shì)弱(ruò)势也将继续(xù)保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视终端(duān)需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地(dì)产施工端(duān)主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃(lí)的需求(qiú)量将抬升(shēng)，下(xià)游深加工订(dìng)单数量(liàng)也将因此抬(tái)升(shēng)，盘面(miàn)或维(wéi)稳。

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