昨天深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午(wǔ)，美国共和党债(zhài)务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭门(mén)会议，但会议开(kāi)始后不久(jiǔ)就突(tū)然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双(shuāng)方是否会在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行业(yè)的压力可能(néng)影响(xiǎng)联储(chǔ)的(de)利(lì)率路径，若源于银行业危机的信贷环境收(shōu)紧导(dǎo)致(zhì)经济放缓，美联储可能不必(bì)让(ràng)利率升到原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目(mù)前预计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美(měi)联储(chǔ)下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期(qī)间，美股跌幅收窄；美(měi)债价(jià)格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前景敏感的两年期(qī)美(měi)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)迅速远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话前所创的两个月来高位，一度较(jiào)高位(wèi)回落超(chāo)过10个基(jī)点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束(shù)后，美债收益率逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五高开(kāi)低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌(diē)近1％，热(rè)门(mén)中概股走势分化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待后(hòu)继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)大(dà)致持平一周前水平，都(dōu)止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本(běn)周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大(dà)周跌幅(fú)，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新消(xiāo)息称，美国(guó)白(bái)宫谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备继续(xù)进行债务(wù)上限谈判。

　　美(měi)国国会(huì)众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共和党(dǎng)人(rén)将于北(běi)京(jīng)时间今天上午重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务(wù)上限解(jiě)决不了任何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜登(dēng)推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现(xiàn)金余(yú)额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措(cuò)施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷(dài)压力(lì)可能无需继续(xù)加息

　　当(dāng)地(dì)时间周五（北(běi)京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为(wèi)“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于(yú)”让通胀重(zhòng)返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济(jì)保持(chí)强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导(dǎo)致的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰(fēng)值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和(hé)通胀(zhàng)造成的负面影响，可能(néng)无需（继续）加(jiā)息至(zhì)那(nà)么高的水平就能成(chéng)功打压通胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧货币政策方面已取得长足进(jìn)步，政策立(lì)场现在是对经济增(zēng)长具有限制性的(de)。做太多与做(zuò)太少的(de)风险正变(biàn)得更(gèng)加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后(hòu)，以及近期银(yín)行业压力导致的(de)信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)程度等(děng)多重(zhòng)不确定性。有(yǒu)鉴于此，美(měi)联储有能力观察更多数(shù)据和未来前景的演变，然(rán)后再(zài)决定可能需要(yào)提高(gāo)多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测的准确度通常(cháng)存在挑战，他(tā)上(shàng)述提到的观(guān)点及其能(néng)实(shí)现的(de)程度也(yě)都存(cún)在不确(què)定(dìng)性，理由是“未(wèi)来前景面临着历史性高(gāo)企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压(yā)力将影响货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌(diē)停(tíng)。昨日盘后，郑商(shāng)所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜(yè)盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今(jīn)仓交易手(shǒu)续(xù)费标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究(jiū)所负责(zé)人闾振兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方(fāng)面：一(yī)是(shì)产业供需结构(gòu)预期转弱；二(èr)是宏观环境(jìng)不乐(lè)观；三是(shì)交易者在(zài)对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分(fēn)析师李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自的原因(yīn)并不(bù)相同。纯碱周五跌(diē)幅(fú)较大的主要原因在于远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量(liàng)增加，库存(cún)依(yī)旧(jiù)累库，可(kě)见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供(gōng)需(xū)关(guān)系也(yě)存(cún)在一定的影响。在(zài)现(xiàn)货松动、投(tóu)产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和(hé)4月）需(xū)求(qiú)较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格(gé)松(sōng)动，中下(xià)游的备货情绪(xù)出(chū)现(xiàn)一定的谨慎或者(zhě)恐高的(de)情形(xíng)，因此产(chǎn)销出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货分(fēn)析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面(miàn)，近(jìn)期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号(hào)线正式点火，新增(zēng)天(tiān)然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计(jì)划于(yú)6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能(néng)为(wèi)100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待打。远兴能(néng)源的天然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的(de)信(xìn)息落地，市场(chǎng)看(kàn)空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的(de)供需结(jié)构在9月(yuè)会发生变化(huà)，这(zhè)是市场早已预期的(de)，市场(chǎng)也(yě)已充分计价(jià)，这一点从(cóng)9月合(hé)约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在(zài)这个供需(xū)转(zhuǎn)宽松的(de)预期下，产业链开(kāi)始形成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌(diē)幅和现货向期货回(huí)归的方式收敛(liǎn)基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面，江文敏表(biǎo)示，近期市场(chǎng)主(zhǔ)要交易点是需(xū)求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力(lì)的订(dìng)单(dān)支(zhī)撑(chēng)，5月中旬(xún)订(dìng)单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深(shēn)加工厂原片库(kù)存天数5月(yuè)中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历(lì)史数据来看，原片(piàn)库存(cún)偏高(gāo)，补库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据来看(kàn)，5月沙河地区(qū)产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产销数(shù)据平(píng)均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销(xiāo)数据(jù)大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月(yuè)减(jiǎn)少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔(róng)量达(dá)到巅(diān)峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库(kù)存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在(zài)去库逻辑下出(chū)现过反(fǎn)弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加(jiā)之终(zhōng)端表(biǎo)现并不(bù)乐观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧美经济(jì)衰退(tuì)预期(qī)、国内经(jīng)济复苏不(bù)及预(yù)期的背景下，整(zhěng)个工(gōng)业品价格(gé)承压(yā)，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金(jīn)在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格(gé)短期的企稳，但(dàn)中长期价(jià)格下跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋(qū)势预(yù)计(jì)继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃(lí)，需要(yào)等待的则是中下游的(de)备货意愿何(hé)时(shí)能(néng)够起(qǐ)来：一是等待下游的(de)原料库(kù)存消耗，二是(shì)对未来的需求(qiú)是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以消(xiāo)耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹(dàn)性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成(chéng)本，或是(shì)供需上(shàng)有重大改变，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻璃依然维(wéi)持弱(ruò)势。“短期则还是要(yào)关注持仓的变化(huà)，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标(biāo)：一是基差不(bù)再是以现货下跌(diē)方式来修复；二(èr)是月供需预(yù)期(qī)博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能(néng)源(yuán)的后(hòu)续投产进展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅(fú)度。若远兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将(jiāng)继续保持，中(zhōng)长期则视(shì)终端需求变(biàn)动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工订(dìng)单(dān)情况(kuàng)、地产(chǎn)施工(gōng)端情(qíng)况。若后(hòu)期地(dì)产施工端(duān)主体封(fēng)顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳。

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