金(jīn)融界5月15日消息(xī) 央(yāng)行今日进行1250亿(yì)元(yuán)1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标(biāo)利率有(yǒu)可能下调，但是机构分析，央行行长易纲曾在(zài)3月公开(kāi)表示(shì)目前实际利率(lǜ)的水平(píng)是比较合适，且4月28日政治局(jú)会议对一季度的经济复(fù)苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月(yuè)是缴税大(dà)月，需要(yào)关注(zhù)下周缴税(shuì)周对资金面可能造成的(de)扰动。

　　此前媒体(tǐ)报(bào)道称，自(zì)5月(yuè)15日起银行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限将(jiāng)下调，四大国有银行(xíng)协定存款和(hé)通知(zhī)存款自(zì)律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅(fú)为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计(jì)银行协(xié)定(dìng)存(cún)款和通知存款利(lì)率上限的下(xià)调有助于缓解银行净(jìng)息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近期部分银行调降存款利率，严格上不算(suàn)降息(xī)，属(shǔ)于“利率市场化”的进一步深化。本轮存(cún)款利率调降背后(hòu)的原因，是储蓄偏高、资(zī)金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率(lǜ)客观上(shàng)可(kě)减轻银行负债成本，但(dàn)是这(zhè)并不足以触发(fā)超(chāo)额储(chǔ)蓄大规模转(zhuǎn)为(wèi)消(xiāo)费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率市场化(huà)”的推进。英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思ng>2023年4月(yuè)以来(lái)，河南、广东(dōng)等多地中(zhōng)小银(yín)行(xíng)（地方农商行为主）发布公告下调人民币存款(kuǎn)挂牌(pái)利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观(guān)察网》等(děng)权威媒体(tǐ)报道，5月15日(rì)起银行(xíng)协(xié)定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限将下(xià)调，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不(bù)过，作为我国利率体系的“压舱石(shí)”，1年期存(cún)款基准利率（整(zhěng)存整取(qǔ)）依然维持在(zài)1.5％不变(biàn)，因此本(běn)轮(lún)银行存款(kuǎn)利率调降严(yán)格(gé)意义(yì)上并(bìng)非真的降息。归根结底，本轮存款利率调降也属于(yú)“利率市(shì)场化(huà)”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄(xù)偏高、资金(jīn)空转增叠加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的人(rén)民(mín)币存款维(wéi)持高位，居民储(chǔ)蓄释放速(sù)度(dù)较慢(màn)。因(yīn)此，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进一(yī)步流出，更多流向消费、房贷、资本市场(chǎng)等。二(èr)、资金(jīn)杠杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月(yuè)降(jiàng)准(zhǔn)以(yǐ)来，资金利率中(zhōng)枢回落(luò)，资金杠杆(gān英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思)明显(xiǎn)抬(tái)升(shēng)，资(zī)金空转有所加剧。存(cún)款利率调降一定程度上可(kě)以疏通流动性淤积，支撑宽信(xìn)用(yòng)进(jìn)程(chéng)。三、MLF等(děng)政策利率(lǜ)接连调降后，银(yín)行净息差大(dà)幅(fú)收窄(zhǎi)，尤其是城商行、农商行，因此压降存(cún)款成本、规范(fàn)吸(xī)储行(xíng)为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利(lì)率调降客观上将减轻银行(xíng)负债成本，但我们(men)认为，这(zhè)并不足(zú)以触(chù)发超额储(chǔ)蓄大规模转为(wèi)消费(fèi)及向(xiàng)金(jīn)融资产流入；回(huí)归基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合(hé)的延续，仍将利(lì)好(hǎo)高股(gǔ)息资产和长期国债。客观上，本轮银行下降(jiàng)存款利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可以降低负(fù)债端成本，保护银行净息(xī)差(chà)。当(dāng)前(qián)流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅(fú)收窄(zhǎi)至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理论上可以促使(shǐ)存款(kuǎn)搬(bān)家(jiā)，促使超额储蓄流出(chū)，更多转化为消费。但我(wǒ)们(men)觉得(dé)刺激(jī)难度较(jiào)大(dà)，倾向于认为消费环(huán)比修复(fù)最快的时候已经过(guò)去。再(zài)回归经济(jì)基(jī)本面(miàn)来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低(dī)通胀”组合的(de)延续(xù)，意味着长端利率仍有(yǒu)望继续下探，高(gāo)股息资产(chǎn)仍将占优。