金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开(kāi二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市(shì)值就缩水(shuǐ)超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是(shì)，不知道是(shì)出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮(lún)投资者，分别是(shì)有着(zhe)“华尔街之狼(láng)”之称(chēng)的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家致力提(tí)供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼香型三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公(gōng)司，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的(de)今世(shì)缘、口子窖(jiào)等企业毛利(lì)率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪横(héng)”的广告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分(fēn)别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正(zhèng)在逐步增加(jiā)。报告期内(nèi)，公司(sī)存货分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称(chēng)大部分存(cún)货(huò)为基酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广告(gào)支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创始人吴(wú)向(xiàng)东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事局副主(zhǔ)席(xí)。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他(tā)的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代(dài)理权，仅(jǐn)一(yī)年就(jiù)将川(chuān)酒(jiǔ)王销(xiāo)量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市(shì)场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创了(le)一种新模式二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式，随后，金六福在(zài)这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢(lú)誉(yù)为神(shén)奇教练和(hé)好运福星。深谙营(yíng)销的吴(wú)向东找来米卢担(dān)任金六(liù)福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告(gào)投(tóu)放(fàng)量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及(jí)湖南知(zhī)名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实际控(kòng)制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资三个产业(yè)板块(kuài)。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株(zhū)洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人民(mín)币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛(tán)上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知名的盛初咨(zī)询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收(shōu)入(rù)低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润低增(zēng)长的内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可能刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费在(zài)疫情(qíng)场景(jǐng)中并(bìng)没有太受影响，次(cì)高端(duān)库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没(méi)有看到更强(qiáng)的动力(lì)，仍(réng)然二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代(rán)在(zài)低(dī)位(wèi)徘徊，一(yī)二季度(dù)上市公司业绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供(gōng)需-库存周期看(kàn)趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一(yī)是产区和(hé)供(gōng)需的矛(máo)盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩产能，但销量在下(xià)降(jiàng)；二(èr)是名酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和(hé)地(dì)方酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾；三(sān)是名(míng)酒企业渠道(dào)重(zhòng)心下移，和(hé)地方酒企(qǐ)的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级(jí)空(kōng)间基数(shù)变小；超高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价(jià)格(gé)带白酒节前和(hé)节后的终端(duān)进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节(jié)前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方(fāng)让(ràng)我们拭目(mù)以待。

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