在华尔街经济学家和(hé)央行官员(yuán)争论(lùn)美国经济是否以及(jí)何(hé)时会陷入(rù)衰退之际(jì)，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股(gǔ)人士将资金(jīn)从(cóng)银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和(hé)基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视(shì)为具有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银(yín)行汇编(biān)的(de)数据显示，同时做(zuò)多和做(zuò)空(kōng)的对冲基金已将其周(zhōu)期(qī)性股(gǔ)票与防御性股票的比(bǐ)例(lì)降至(zhì)至(zhì)少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对于只做多(duō)的(de)基金经(jīng)理(lǐ)来说(shuō)，他们(men)对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决(jué)于商业周期的(de)起伏)的(de)相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通过积极(jí)的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基金(jīn)经理(lǐ)的(de)最新(xīn)调查中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持在较高水平(píng)，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计算机驱(qū)动(dòng)策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动(dòng)性目(mù)标基金(jīn)等系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位(wèi)模型最(zuì)能说明(míng)这种分歧立(lì)场。德意志银行(xíng)称，量化基(jī)金(jīn)继(jì)续抢购股票，而(ér)自(zì)由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年区间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的(de)量(liàng)化(huà)投资(zī)者，他们别无(wú)选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会(huì)限制(zhì)量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的(de)抛售(shòu)可能(néng)会促使量化(huà)基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预(yù)期的(de)经济数据(jù)和企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司在本财报季的(de)业绩超(chāo)出预(yù)期，但目团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费前来看，这还不(bù)足以让美(měi)国企业重回增长轨道(dào)。就(jiù)连美联储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(y团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费ǐ)史为(wèi)鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采取防御(yù)措(cuò)施，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月内表现(xiàn)优异。直到(dào)真(zhēn)正的经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退到(dào)来(lái)，防御(yù)性股票才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位(wèi)通常会(huì)在下行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)将从(cóng)第三季(jì)度开始。

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