尽管周五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出(chū)现(xiàn)了(le)以AI+代表(biǎo)的大(dà)型(xíng)产业(yè)趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结(jié)束(shù)。以(yǐ)TMT大(dà)年(nián)的规(guī)律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份(fèn)期(qī)间会(huì)有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基(jī)本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年(nián)中的(de)这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋(fù)能消费电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控(kòng)等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支(zhī)增(zēng)加(jiā)、订(dìng)单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季(jì)度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能(néng)超预期的部分(fēn)消费板块，电子(zi)行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策(cè)略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服(fú)务器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和(hé)基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的(de)提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报(bào)中指(zhǐ)出(chū)，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长(zhǎng)，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建议(yì)关(guān)注国产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括(kuò)海(hǎi)康(kāng)威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催化(huà)的VR嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创维数(shù)字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期强化的(de)智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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