A股“股王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意的是(shì)，因(yīn)中国(guó)移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按(àn)其(qí)A股股(gǔ)本计(jì)算(suàn)则不过(guò)是一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度(dù)达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股价(jià)累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来(lái)最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中国(guó)移(yí)动和茅(máo)台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数rong>。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时(shí)代(dài)带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得(dé)益于当时基(jī)建大发展时期，中石油(yóu)在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大(dà)数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出(chū)，中国(guó)移动(dòng)一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人(rén)工智能两大概念加持(chí)，还(hái)有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企业(yè)的态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的(de)背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复(fù)情况来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区(qū)间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复(fù)的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都(dōu)不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的(de)中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度(dù)提(tí)升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但最后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于行业(yè)景气度变(biàn)化以及(jí)股(gǔ)市景(jǐng)气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前(qián)市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央企需(xū)要承担“提(tí)速(sù)降(jiàng)费(fèi)”的责(zé)任，也就不能(néng)无(wú)拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信(xìn)基础(chǔ)设施(shī)企(qǐ)业，需(xū)要持续(xù)不(bù)断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不(bù)需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据(jù)可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动(dòng)可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入下(xià)半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表(biǎo)示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数(shù)字化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云(yún)收入(rù)规模(mó)实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营。