当(dāng)前，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决(jué)债务上限问题达(dá)成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和国会其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债(zhài)务上(shàng)限问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参(cān)议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判(pàn)达(dá)成协(xié)议的可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)谈(tán)判前(qián)一(yī)日，麦康奈(nài)尔(ěr)称(chēng)，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务上限问题(tí)上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政府运营，避(bì)免(miǎn)出(chū)现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖(xiù)时(shí)发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这一(yī)时限之(zhī)前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满足多种削(xuē)减开支的(de)条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十(shí)年内将合(hé)计削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后很快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第(dì)一份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意(yì)到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的(de)存款。同时(shí)，其工作人员也没有意(yì)识(shí)到银(yín)行(xíng)过快扩(kuò)张所带(dài)来的风险。报(bào)告(gào)表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)发(fā)现(xiàn)的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟(chí)缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措(cuò)施(shī)去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美(měi)国(guó)银行业的这一(yī)场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外(wài)，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的(de)西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在(zài)对(duì)硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会(huì)投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构并未认定大(dà)量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些(xiē)客(kè)户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可(kě)能加剧(jù)和(hé)加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美(měi)国(guó)纳税人带(dài)来最大(dà)价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权(quán)并进行必(bì)要(yào)的维护(hù)——这些也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部(bù)表(biǎo)示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全(quán)线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中(zhōng)，市(shì)场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频(pín)度增加(jiā)，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持(chí)较(jiào)高水平(píng)，豆(dòu)油(yóu)库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化(huà)供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕榈(lǘ)油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货分(fēn)析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布(bù)的(de)数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅(fú)下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的(de)价格优势(shì)相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预(yù)估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口(kǒu)预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上(shàng)周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当月假期较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外(wài)供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的(de)宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促(cù)国会提(tí)高联邦债(zhài)务(wù)上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济(jì)数据带来的(de)美(měi)国经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧(ōu)美(měi)经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依(yī)然存(cún)在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很(hěn)难具备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过(guò)分(fēn)乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在(zài)业内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计(jì)还需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月(yuè)的(de)去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的(de)基础(chǔ)上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存(cún)带(dài)来的(de)并不算(suàn)好的(de)出口前(qián)景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有着超于(yú)正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗月下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(z拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗ài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国(guó)际(jì)棕榈油产(chǎn)地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息(xī)对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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