尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(c抓蚯蚓真的能赚钱吗hū)现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅(fú)度(dù)已(yǐ)经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子(zi)自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参(cān)考(kǎo)历史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月(yuè)份到(dào)九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、抓蚯蚓真的能赚钱吗2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初(chū)，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间越来(lái)越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设(shè)按此速(sù)度再调整一段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的(de)改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动(dòng)是(shì)计算机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的(de)部分消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体现(xiàn)出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模(mó)型进行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在(zài)研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长(zhǎng)，且(qiě)AI芯(xīn)片(piàn)国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议(yì)重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光(guāng)模(mó)块(kuài)、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技(jì)；高速(sù)光引擎光器(qì)件核(hé)心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的(de)需求(qiú)日益增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋(qū)势明(míng)确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新(xīn)持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山(shān)精(jīng)密(mì)等(děng)。

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