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siki老师是哪个大学的？沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低(dī)估值(zhí)、高分红

　　低估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红，是包(bāo)括(kuò)能源(yuán)链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明的(de)共(gòng)同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而(ér)即便(biàn)经历年初以(yǐ)来的大幅上涨后，当(dāng)前(qián)这些板(bǎn)块(kuài)估值仍(réng)处(chù)于历史平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路(lù)”和运营商股息(xī)率显著高于(yú)市场整(zhěng)体，较高的分红也成为其进可(kě)攻、退可守的重要支(zhī)撑。

　　siki老师是哪个大学的？二、“中特(tè)估”投资范式(shì)之二：政(zhèng)策的持(chí)续支撑和催化(huà)

　　政(zhèng)策持续支撑和(hé)催化，成(chéng)为(wèi)“中特估”中“一带一路”和运营商(shsiki老师是哪个大学的？āng)板块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十(shí)周年之际，从沙伊和解、中俄深化合(hé)作(zuò)联合声明、中巴联(lián)合声明(míng)等，以及(jí)后续(xù)5月召开(kāi)在即(jí)的第(dì)三届(jiè)“一带一路”国(guó)际合作高峰论坛，“一带siki老师是哪个大学的？(dài)一路(lù)”相(xiāng)关(guān)利好不断(duàn)，板块行情(qíng)得(dé)到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字经济上升(shēng)为(wèi)国家战略，相(xiāng)关政策密集(jí)出台。今年国务院改组又新(xīn)设国(guó)家数(shù)据局。运(yùn)营商作为(wèi)“数字经(jīng)济(jì)”的(de)基础(chǔ)设(shè)施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的(de)全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能(néng)力修(xiū)复，带(dài)动(dòng)能源(yuán)链整体性(xìng)上涨。1）能源产业链作为(wèi)原材料高度依(yī)赖(lài)海外供应、同时(shí)下游(yóu)需求基本(běn)集中在国内市(shì)场的方向之一(yī)，将(jiāng)充分受益(yì)于人民(mín)币升值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经(jīng)济复(fù)苏，下游领域需求预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤(yóu)其是行业龙头(tóu)盈利已在修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式，“中特估”重(zhòng)点关(guān)注哪些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路”和运营商等之外，当前(qián)我们建议关注机(jī)械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）、大型银行等细(xì)分方向。

　　1）机(jī)械（造(zào)船(chuán)）：船(chuán)舶(bó)制(zhì)造业作为国家重点支持的(de)战略性(xìng)产业(yè)之一，近年来经历了(le)行业调整和产能(néng)过剩的困境，但近期板块(kuài)景(jǐng)气已(yǐ)在(zài)改善：一方面，随着全球航运市场需求正在增长，带来包括化学品船与成品油轮船的订(dìng)单大(dà)幅提(tí)升。另(lìng)一方面(miàn)，国企改革推动造船(chuán)企(qǐ)业(yè)重组整合和产能(néng)优化之下，国内(nèi)船舶(bó)制造业(yè)已(yǐ)在逐步实(shí)现结构调整和产能(néng)优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定性(xìng)强，承诺高(gāo)分(fēn)红，类债属(shǔ)性突出。经济增速下(xià)行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高。同时近几年，高速(sù)公路及铁路板块上(shàng)市公司更加注(zhù)重投资人回报，多(duō)家公司发布股东回报计(jì)划(huà)，大幅提高分(fēn)红(hóng)比例(lì)以及承(chéng)诺未(wèi)来几年高分红水(shuǐ)平，给投(tóu)资人(rén)带(dài)来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下(xià)融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修(xiū)复(fù)空间。2023年(nián)以来，信贷需求(qiú)连续三个(gè)月超预期回暖，在稳(wěn)增长和扩投资的政策基调(diào)下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作(zuò)为业绩(jì)稳定且高分红的(de)板块(kuài)，当前银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修(xiū)复空间较大。