北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全球投资(zī)者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的(de)AI、新能(néng)源、美国银行危机(jī)、苹(píng)果以及公司(sī)“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放(fàng)弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍(jī)电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本(běn)次股(gǔ)东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个(gè)阶段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第(dì)二个阶(jiē)段(duàn)由于他们去(qù)年优异的(de)业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了(le)“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的(de)所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表(biǎo)中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力(lì)的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的(de)很(hěn)好，我们有很多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销(xiāo)渠道多(duō)元化，我(wǒ)们(men)希(xī)望(wàng)能够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问(wèn)题不在于(yú)是(shì)否开新店。我和查理为(wèi)了(le)把这个(gè)品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然(rán)有(yǒu)自己(jǐ)的(de)魔力，但魔力也不是(shì)无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能(néng)减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是(shì)否影(yǐng)响到了微软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英国(guó)有(yǒu)关(guān)部门积极地进(jìn)行了合(hé)作，但(dàn)这并不代(dài)表他们(men)最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多花(huā)钱(qián)就能(néng)解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最(zuì)终(zhōng)没有成(chéng)功(gōng)，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其(qí)在(zài)伯(bó)克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超(chāo)过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹果(guǒ)公(gōng)司。他(tā)说，“苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司(sī)在我(wǒ)们仓位(wèi)中的(de)占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不(bù)高，但(dàn)每年(nián)的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如(rú)果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一定(dìng)的(de)预测，以及(jí)它对(duì)企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔组合的(de)35％表(biǎo)示(shì)担忧，认(rèn)为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资(zī)是没问(wèn)题(tí)的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果(guǒ)的(de)商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希(xī)尔在一(yī)个季度内(nèi)快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对(duì)此进行(xíng)了说(shuō)明，在他看来台积电是(shì)世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最(zuì)完善且最重要的(de)公(gōng)司之一(yī)，即使是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人(rén)想要提高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目(mù)前我(wǒ)们没(méi)有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否(fǒu)认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自(zì)己？巴菲特的(de)回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个不需要高(gāo)估(gū)就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智(zh当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍ì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的目标(biāo)。我们的(de)不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想要那么多的失(shī)败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力于(yú)解(jiě)决不可能的(de)问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现在的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时(shí)间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商，而当时(shí)人(rén)口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国(guó)的(de)汽车公司还会面临来自世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也(yě)并非(fēi)如此，法拉利(lì)就处于一个特(tè)殊(shū)的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回(huí)答新(xīn)加坡投资者关(guān)于人工智能(néng)的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到(dào)中国(guó)的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作(zuò)程度(dù)非常高，但我还是觉得(dé)用人(rén)可(kě)能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多(duō)领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工(gōng)智能(néng)虽然可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷是好(hǎo)的(de)，但很多事情(qíng)是不(bù)能掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能可以改变(biàn)全世界，但它并(bìng)不能改变人类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益(yì)的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超额收益(yì)的机(jī)会在(zài)相对(duì)降低，但这并不(bù)代(dài)表没有(yǒu)投资(zī)机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物(wù)永远在不(bù)断出(chū)现，而且(qiě)会取代一(yī)些原(yuán)有的(de)技(jì)术，因此，在(zài)这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克希(xī)尔能源这(zhè)家公司，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助解决一些环(huán)境方面(miàn)的问题(tí)。从(cóng)传(chuán)统能(néng)源向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做了非常多(duō)的投入。不(bù)过(guò)，现在做的(de)还远远不(bù)够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们(men)现在(zài)正在(zài)经(jīng)历能源行业的变(biàn)革，全球都(dōu)是如(rú)此，我们有3家美国(guó)的(de)公共事业(yè)公司，我们(men)希望能(néng)够(gòu)在全国的每(měi)一个州制(zhì)定不同的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划(huà)进行整合(hé)。我们也将我们的目标进行了同步规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们在公(gōng)共事业(yè)方面希望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行破(pò)产事(shì)件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济(jì)后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的限额(é)是25万美元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但这不是美(měi)国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致(zhì)世界(jiè)陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国(guó)公(gōng)众解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的后续(xù)问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直以(yǐ)来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化(huà)。二战(zhàn)后的那一年，有多(duō)达(dá)2000家(jiā)银行倒闭，也(yě)是在(zài)那(nà)时，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智(zhì)的事(shì)情，就是(shì)成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋(fù)予了(le)制(zhì)定保证金要求(qiú)的责任(rèn)。他们改变了很(hěn)多次保证金(jīn)要求，因(yīn)为我(wǒ)们都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱的人(rén)会给银(yín)行系(xì)统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了(le)严重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评(píng)美联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决(jué)财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付(fù)出了代价。我们每个人(rén)，包(bāo)括(kuò)学(xué)校的(de)孩(hái)子和其(qí)他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏观环境会(huì)变得(dé)多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不(bù)知道会发(fā)生什(shén)么，因为(wèi)在目(mù)前的(de)情(qíng)况下(xià)，可能会发生很多(duō)事情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的(de)人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的(de)银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事(shì)情，银行可能是一个非常不(bù)错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行控股公(gōng)司修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我们(men)最(zuì)终可能(néng)会拥有许(xǔ)多银行，而不(bù)是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货(huò)币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是(shì)储备货币，我看不(bù)到(dào)任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得(dé)没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可(kě)能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完(wán)全(quán)控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的货币(bì)才(cái)能(néng)解决问题，而直到它失控。人(rén)们会(huì)对货币失去信(xìn)心，他们(men)的(de)行为方(fāng)式可能(néng)会完全不同(tóng)。我们无法预测(cè)，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道这不是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很多(duō)上市公(gōng)司(sī)涉及保险业务，但没(méi)有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其(qí)依然是(shì)一家保(bǎo)险公司。他(tā)同时解释(shì)，盖可在(zài)技术方面需要做的(de)工作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可(kě)第(dì)一季度业(yè)绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年(nián)的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息处(chù)理方面，盖(gài)可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克(kè)希(xī)尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多地方市(shì)中心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变(biàn)化，人(rén)们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追索(suǒ)权(quán)的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太(tài)菲(fēi)铁路(lù)公司面临(lín)的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经历了一段困难时(shí)间，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫情和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期(qī)运营，而不是(shì)短期专(zhuān)注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可(kě)持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资(zī)决定(dìng)

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出错误的投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都不(bù)想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资或(huò)商(shāng)业决(jué)定时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份(fèn)额(é)，作为伯(bó)克希(xī)尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投(tóu)资者不(bù)需要花任(rèn)何钱(qián)。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回(huí)答道，为(wèi)什(shén)么要派发现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收(shōu)购了(le)一大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会(huì)是非(fēi)常(cháng)有限的，所以当(dāng)一(yī)家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需要足够的资金。但(dàn)我们的股东(dōng)可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无法做什么(me)让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的(de)钱，我们正在(zài)用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关(guān)于(yú)公司如何在短期利润和长期防御(yù)能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多(duō)，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到(dào)的是(shì)，在(zài)奖品上做图(tú)案绘制，这(zhè)可以算是一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为(wèi)，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也能(néng)获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的(de)工作，当然(rán)现在我还在位，格雷(léi)格(gé)的主要价值是可(kě)以把一些(xiē)事(shì)情做(zuò)得更好，或者去管理更多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些(xiē)好的(de)建(jiàn)议(yì)，但格雷(léi)格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多(duō)的(de)优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人(rén)不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优(yōu)秀在于从不(bù)会频(pín)繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀(xiù)的(de)经(jīng)理人，相对(duì)其(qí)他大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一(yī)个(gè)体系，而总是会(huì)去改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那么频(pín)繁了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大(dà)商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本(běn)，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了(le)把格雷格介绍(shào)给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们(men)确实希望和(hé)（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直(zhí)是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司的(de)文化(huà)和历(lì)史。我们对五(wǔ)大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了(le)一百年后伯克希尔的(de)发(fā)展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说(shuō)，希(xī)望这家公司仍能被股东们(men)眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年写下的(de)书时至今日依(yī)然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大(dà)部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录(lù)已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部(bù)分(fēn)公司都要(yào)多，也仍然可以在(zài)国家的经济中投(tóu)入(rù)非(fēi)常多的(de)钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继(jì)任后，他仍(réng)会做(zuò)出(chū)与现在相(xiāng)同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股(gǔ)票回(huí)购将(jiāng)同时对(duì)股东(dōng)和公司(sī)自身的运营产生益处(chù)，如果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票(piào)很有(yǒu)吸引力，那么(me)为什么不(bù)通过(guò)回购来(lái)提升(shēng)单股内在价(jià)值呢？因此当时机(jī)来临(lín)，我们会(huì)成(chéng)为活(huó)跃(yuè)的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人(rén)。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这样(yàng)的价值(zhí)观，并和(hé)他们谈(tán)论这(zhè)个价值观(guān)，从(cóng)他(tā)们出生(shēng)起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如(rú)何(hé)度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观(guān)察(chá)过(guò)很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在(zài)各自的问题(tí)。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并(bìng)没有(yǒu)签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不向他们(men)的孩子透露(lù)任何遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他(tā)们(men)知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成(chéng)功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要(yào)活(huó)到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气(qì)，当然(rán)，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常热(rè)爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程(chéng)，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排(pái)名(míng)

　　股(gǔ)东(dōng)大(dà)会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作都是错(cuò)误(wù)的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜上排在(zài)差(chà)不多第(dì)300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在(zài)其领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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