银行业危机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不(bù)久(jiǔ)，第(dì)一共和银行盘中跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再刷新历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时(shí)报(bào)》报道，知情人士说，几个星(xīng)期以(yǐ)来，第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)已在为其(qí)部分业(yè)务寻(xún)找(zhǎo)买家，但潜在(zài)的收购方担心承(chéng)担过(guò)多风险。目前可能(néng)的(de)解决方案(àn)是(shì)，向近期(qī)曾为第(dì)一共和银行注资300亿(yì)美元的大(dà)型银(yín)行(xíng)寻求帮助，或者由(yóu)美(měi)国联邦存款保险公司接管该银行，并为所有存款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白(bái)宫(gōng)或美国财政部无意(yì)干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否(fǒu)在未(wèi)来的(de)日子继续(xù)经营下去(qù)，也不知道(dào)联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司是否会对此家银行发表“破(pò)产声明”。但他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的接管）目前正变得越来(lái)越有可能，因为第一共和银行找到买家(jiā)的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美(měi)、布两油(yóu)日内跌(diē)幅快(kuài)速扩大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此(cǐ)前(qián)API报告显示美(měi)国上周原油库存降幅大于预期(qī)，由于市场(chǎng)消(xiāo)化(huà)了疲弱的(de)美(měi)国经(jīng)济数据，对美国经(jīng)济衰退的担忧(yōu)增加，油价(jià)周三延(yán)续前(qián)一交易日(rì)的跌(diē)势，目前已(yǐ)经抹去了(le)自欧佩(pèi)克+4月初宣(xuān)布进一步(bù)减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘(pán)，第(dì)一共和银行收跌(diē)近30％再创历史新低，最新报(bào)道称，美国联邦存(cún)款保险公司(sī)FDIC威胁(xié)下调该行(xíng)评级(jí)，将(jiāng)限制第一共和银行从(cóng)美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需(xū)求(qiú)低迷而减产带来(lái)的价(jià)格涨幅(fú)。

　　美联(lián)储(chǔ)5月加(jiā)息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风(fēng)险不断(duàn)，让美(měi)联储5月(yuè)的加息路(lù)径变得(dé)“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高企的通胀，一(yī)边是银行系统危机以及由此扩大(dà)的经(jīng)济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市(shì)场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇(yǒng)看来，对于美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策，大(dà)概率还是维持加(jiā)息(xī)的大方向，只不(bù)过(guò)加息力度会维持(chí)25个基(jī)点，不会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑(lǜ)到美国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了(le)1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租(zū)金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利(lì)率和美国(guó)银行业危机引(yǐn)发了经济减(jiǎn)速，但是据(jù)我(wǒ)们测算当前美国私人部门资产负债表(biǎo)受(shòu)冲击的影响大约(yuē)将在(zài)三(sān)、四季(jì)度出现(xiàn)，短期(qī)经济减速不至于引发(fā)美联储货(huò)币政策(cè)转(zhuǎn)向。从历史上(shàng)美联储加息的(de)经(jīng)验来看，高通胀下的(de)美联储(chǔ)加息并不会因经(jīng)济减速而转(zhuǎn)向。此外(wài)，美国(guó)地(dì)区银行担忧引(yǐn)发银行(xíng)股大跌，但由于当前美国商业银行危机主要是资(zī)产负责错配，并非如(rú)2007年次贷危机时那样的产(chǎn)品层层(céng)嵌套和加杠杆导致危机爆(bào)发(fā)时(shí)过渡(dù)去杠杆，金融市场(chǎng)系(xì)统(tǒng)性(xìng)风(fēng)险暂难(nán)发生(shēng)。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席宏观(guān)分析师赵旭初同(tóng)样认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可能(néng)性是较(jiào)小的(de)，基(jī)于此(cǐ)，美(měi)联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看，政策部门应(yīng)对危机的速度(dù)和积极(jí)性(xìng)非常高(gāo)，在这(zhè)种形(xíng)式下，去押注系统性风险(xiǎn)发生(shēng)概率比(bǐ)较低的。对于通(tōng)胀率(lǜ)，当(dāng)前市场主(zhǔ)流的(de)预测(cè)对5月CPI是4％，即(jí)便到(dào)了市场认(rèn)为(wèi)有(yǒu)一(yī)定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失控的风险，如金融机(jī)构或者非金融企(qǐ)业(yè)大(dà)面积的(de)‘爆雷’，否则(zé)在这(zhè)个通胀(zhàng)水平预测(cè)下，美联储(chǔ)是不会(huì)在(zài)7月份就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒报(bào)道，对于美国(guó)通胀将从几十年(nián)来(lái)的最高(gāo)水平进(jìn)一步回(huí)落多少这一争论，全球知(zhī)名机(jī)构的基(jī)金经理们也开始(shǐ)产生分(fēn)歧。其中，一方是安(ān)联环球投资和西部信托(tuō)等公司认为(wèi)，美联储(chǔ)和其他央行将在加息(xī)方面取(qǔ)得胜利，即使这(zhè)意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济(jì)陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性(xìng)极强的通胀，美联储和其他(tā)央行的政策制(zhì)定者是否真的愿意冒让数百(bǎi)万人失业的风华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思(fēng)险，换句话说，央行(xíng)们最终可能不得(dé)不做出(chū)妥协，容忍高(gāo)于目(华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思mù)标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示(shì)，4月美国消(xiāo)费者信心指数降至(zhì)了101.3，为(wèi)去(qù)年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国(guó)居民消费(fèi)来看，高利(lì)率和银行业信贷收紧导(dǎo)致消费者信心指数下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未来美国经济(jì)继续(xù)减速也(yě)是(shì)大概率事件。然而，由于(yú)美国居(jū)民消(xiāo)费支出增(zēng)速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是(shì)维持正增长，使得市场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)短(duǎn)期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市(shì)场系统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹也(yě)可以(yǐ)验证这(zhè)一点。不过(guò)，随着美国居民利息支出占可支(zhī)配收入(rù)的(de)比例越(yuè)来越高，未来(lái)并不排除由于经济严重减(jiǎn)速(sù)加快(kuài)导致大规(guī)模(mó)恐慌(huāng)再现的情况出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近的美国居民(mín)部门信用(yòng)卡(kǎ)违约率上升是相匹配的(de)，在高(gāo)通胀高利率(lǜ)经济下行的环(huán)境下，居民(mín)部门的资(zī)产负债表和收入状况边际上会有恶化也是情理之(zhī)中；但美国(guó)居民(mín)部门已经(jīng)经过了十年的去杠杆，本身资产负债处(chù)于一个相对健康的(de)状况，这也(yě)是为何即便(biàn)消费(fèi)信(xìn)心在恶化，即便银行(xíng)利率在(zài)飙升，美国居民(mín)部门的消费贷(dài)款仍然在继(jì)续扩张(zhāng)，这显示着美(měi)国居民部门的需求仍然十分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场避险情绪(xù)的催化(huà)有两(liǎng)方面(miàn)的背景，一是按照历史经验看(kàn)，海外加息(xī)结束到降息之间就是一个(gè)容易(yì)出风险(xiǎn)的时间段；二是能够激发风险(xiǎn)偏好的中国这(zhè)边的复苏环(huán)比高点已经看到，同比高(gāo)点接近(jìn)看到，在中国(guó)没有更多刺激政策的(de)情(qíng)况下，市场对全球经济的预期想要进一(yī)步边际(jì)改(gǎi)善是比较(jiào)困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下(xià)，近日(rì)A股(gǔ)的主(zhǔ)线题材下(xià)跌与海外银行业(yè)危机共振成为(wèi)了一个(gè)激发避(bì)险情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今(jīn)年大的宏观(guān)周(zhōu)期和前(qián)几年有所不(bù)同，国内和海外(wài)出现明显的周(zhōu)期(qī)背离，且海外的(de)政策部门应对危机的(de)速度又很快，所以(yǐ)不至于出现单(dān)边的持续性共(gòng)振，这就(jiù)导致各(gè)类风(fēng)险资产(chǎn)难以出现大幅(fú)度的流畅(chàng)单边行情，比较合适的操作思路(lù)应该是“在下跌时不过(guò)分恐慌(huāng)、在上涨时也不(bù)过分乐(lè)观”。

　　宏观环境(jìng)走(zǒu)弱 有(yǒu)色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金(jīn)属研(yán)究(jiū)总监(jiān)展大鹏表示(shì)，整体来看(kàn)，有色金属的全面下行有两个利(lì)空背(bèi)景(jǐng)和一(yī)个(gè)触发(fā)因素，一是临(lín)近美联储5月份议息(xī)会议(yì)，加息(xī)25个基点的概(gài)率升(shēng)至(zhì)高位，市场表现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪(xù)；二是面临国内(nèi)五一假期，资金提前流(liú)出规避不确定性风(fēng)险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市(shì)场对(duì)银行(xíng)业危机(jī)蔓延(yán)的(de)担忧，避险情绪骤(zhòu)然升(shēng)温，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速(sù)回升，成为有色板块全(quán)面下行的直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰动较大。市场(chǎng)一直(zhí)在衰退论和(hé)加息(xī)预期之间摇摆(bǎi)不(bù)定(dìng)。一方(fāng)面对银行业和全球经济前(qián)景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升(shēng)温(wēn)又会使(shǐ)得加息预期降(jiàng)低(dī)。加息预期降低后又不得不面对高(gāo)企的(de)通胀数(shù)据，美联储喊(hǎn)话(huà)加(jiā)息不应停止(zhǐ)，市(shì)场又继续预测衰退(tuì)，周而复(fù)始。”国海(hǎi)良时期(qī)货有色金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此(cǐ)外，国内面临(lín)五一假(jiǎ)期，之前看多(duō)需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳(yàn)表示，以铜和(hé)铝为代表的大部分品种还在区间运(yùn)行，除了锌的(de)空头势头(tóu)较为明显(xiǎn)，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度(dù)是有色金(jīn)属的传统旺季，4月的开局延(yán)续(xù)了需求的强预(yù)期，有色一度出现(xiàn)触底反弹和冲(chōng)高预(yù)期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却出现不一(yī)样的声音。一是精炼铜及再生铜制(zhì)杆(gān)、铝材加工和镀锌(xīn)板等行业(yè)样本企业开工率却出(chū)现接连下降，社会库(kù)存虽然持(chí)续(xù)去化，但速(sù)度较(jiào)3月(yuè)份明(míng)显放缓；二是(shì)部分下游加工企业订单难以(yǐ)为继，且产成(chéng)品库存较往年出(chū)现小幅累积，华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思这也就意(yì)味着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑现”的(de)情况，或(huò)者说3月份的(de)高开(kāi)工(gōng)透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不支持价格高走，同(tóng)时国内(nèi)劳动节假期即将到来，资金从(cóng)有色市场流出(chū)规避不确(què)定性风(fēng)险(xiǎn)，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨日有色价格快速(sù)回(huí)落也(yě)是(shì)近段(duàn)时间对利空因(yīn)素的(de)集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月(yuè)中上(shàng)旬延续旺季下，需(xū)求不会大(dà)幅(fú)走弱，因此若价(jià)格在节前持续(xù)表现偏弱，下(xià)游(yóu)企业(yè)可(kě)适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说，从(cóng)具体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋(wū)竣(jùn)工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开(kāi)工率上最近(jìn)几周出现了高(gāo)位停滞，没有(yǒu)进一步的(de)增长，可(kě)能和旺(wàng)季慢(màn)慢过去也有(yǒu)关(guān)系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降(jiàng)数值也(yě)不大，但也没能有力提振(zhèn)需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价(jià)格(gé)一(yī)旦大(dà)跌到目前的状态，现货上(shàng)面买盘又会出现(xiàn)，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面(miàn)上的市场预期过(guò)于一致(zhì)，主流观点(diǎn)认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们要警惕这(zhè)种市场过于一致的情况。因(yīn)为美(měi)通胀高位(wèi)持续，美联储的(de)结果(guǒ)导向很可(kě)能使(shǐ)得加(jiā)息(xī)时间或(huò)者幅度超预期，这样市场就会(huì)有超预期(qī)的(de)下跌。最主要的是，有色(sè)板块多数品(pǐn)种供应增加总体比较确定(dìng)的，需求跟不上供(gōng)应的增速，整个周期是向下(xià)而(ér)不是向上。因此，我对整个板块还是持中线偏空思路(lù)，投资者可(kě)以用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是(shì)对未来的预期，更多的是反映市场(chǎng)对未(wèi)来一个季(jì)度、半年度甚(shèn)至更长(zhǎng)时间(jiān)的需求预(yù)期，展大鹏认(rèn)为，其对有(yǒu)色板块的短(duǎn)期(qī)或短(duǎn)线影响并不(bù)显著，短期可关注供求现状与价格趋(qū)势的(de)关系(xì)以及可能(néng)突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担(dān)心的是在(zài)多空分(fēn)歧的位置(zhì)和时(shí)间节点突发未知的(de)风险事件，从而放(fàng)大了价(jià)格短线(xiàn)的(de)波动性，带来持仓(cāng)管理(lǐ)的压力。”他说(shuō)。

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