近日(rì)，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近(jìn)三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益(yì)和(hé)利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其他(tā)收入（不(bù)含公允(yǔn)价值变动(dòng)收益(yì)）扣除相关(guān)费(fè妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思i)用和信(xìn)用减值损失后的余额，本(běn)期利(lì)润为(wèi)本(běn)期已实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增(zēng)减变化(huà)，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌(diē)行情，华夏(xià)基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在资(zī)本(běn)市(shì)场持续发酵，导致了(le)原油以及(jí)美豆等大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上(shàng)市(shì)，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发(fā)，使(shǐ)得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投(tóu)资(zī)策(cè)略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银(yín)在初期(qī)两个月(yuè)处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年(nián)初(chū)位置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更为强势(shì)，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业(yè)属(shǔ)性及(jí)美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的(de)波(bō)动性(xìng)。后期(qī)则主要是(shì)欧美银行业出现流(liú)动(dòng)性危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美(měi)联储(chǔ)的(de)妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融(róng)体(tǐ)系的(de)流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连(lián)续(xù)加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国(guó)加息(xī)渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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