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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能(néng)不得不进一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次看经(jīng)济(jì)数(shù)据表现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是(shì)否处于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经济(jì)严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景(jǐng)。我认为(wèi)基线(xiàn)情(qíng)境是(shì)经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开(kāi)市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各(gè)项准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互(hù)联互通的机(jī)制安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者需(xū)与外汇(huì)交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清(qīng)算业(yè)务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资(zī)者(zhě)为符合人民(mín)银(yín)行要求(qiú)并完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市(shì)场准入备案的(de)境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资(zī)者(zhě)需同时申请成(chéng)为场(chǎng)外(wài)结算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币(bì)，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰(tài)工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条(tiáo)等(děng)相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第(dì)十次(cì)加息(xī)，也(yě)可能(néng)是本轮(lún)紧缩(suō)周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季度业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程(chéng)度的(de)停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存出(chū)现超(chāo)预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据(jù)和1月几乎持(chí)平(píng)。机(jī)构(gòu)预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万(wàn)吨(dūn)，由(yóu)此推(tuī)算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下降，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格(gé)持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内(nèi)消(xiāo)费需(xū)求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价(jià)格上行(xíng)，而豆油(yóu)及(jí)菜(cài)油(yóu)自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预(yù)估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务(wù)网(wǎng)监测数据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的(de)季节性减产(chǎn)以(y佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次ǐ)及印尼国内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致的(de)棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降，主要是(shì)受到年初国(guó)内疫情(qíng)防(fáng)控措(cuò)施(shī)优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和(hé)印度(dù)作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库(kù)的(de)主要原因(yīn)。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是供(gōng)需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就(jiù)是说进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需(xū)要产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的(de)累(lèi)库必将早于(yú)国内(nèi)，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多(duō)因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持(chí)续(xù)性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时间周期来(lái)看，在厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关(guān)注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行(xíng)业(yè)的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目(mù)前基本(běn)面仍然多(duō)空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大(dà)油(yóu)菜籽的(de)丰产对(duì)国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆(dòu)大量(liàng)到港的预(yù)期(qī)对豆系品种带来压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得(dé)油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏(piān)低的(de)油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不(bù)低(dī)，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的，不(bù)会(huì)因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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