本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企(qǐ)指数和(hé)恒生指数过(guò)去3个(gè)月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是(shì)美联(lián)储加(jiā)息在即，市场避(bì)险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士(shì)瑞(ruì)联(lián)银行日(rì)前将中国股票评级(jí)从(cóng)高(gāo)配下调为中(zhōng)性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美(měi)联储利率观测(cè)器(qì)最(zuì)新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最快速(sù)度(dù)紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅(fú)，且是连续第(dì)四(sì)个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令流(liú)动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场催生戴(dài)维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧(pěng)

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股价(jià)周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末(mò)，其实际存款较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工(gōng)商银行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么(zhāo)行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市(shì)场风格(gé)转换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于(yú)行业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概(gài)念(niàn)中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估(gū)值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略(lüè)。国(guó)家(jiā)外汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率还是(shì)市净率等(děng)指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相对(duì)偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无(wú)疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移(yí)动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年(nián)份分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年里，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月(yuè)行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持强势行情(qíng)。二(èr)是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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