随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方(fāng)达(dá)供给改革取代融通(tōng)健康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏(piān)向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格基(jī)金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期(qī)维持(chí)对(duì)权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于(yú)底部(bù)向上修复的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的权(quán)益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与(yǔ)融(róng)通健(jiàn)康产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有等基金(jīn)在(zài)一季度均重点配置华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等基金将华商(shāng)新趋势优(yōu)选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合(hé)计(jì)持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截止今年(nián)一季度(dù)末，成立(lì)以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持(chí)有(yǒu)易方达(dá)科(kē)瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给改革基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是化学博(bó)士，有(yǒu)过(guò)多(duō)年化工研究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟悉的(de)行业内把握投(tóu)资(zī)机会，并(bìng)通(tōng)过努力(lì)不断扩大能力圈(quān)，目前行业配(pèi)置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指数(shù)基(jī)金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华(huá)夏精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合(hé)基(jī)金(jīn)中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易方达信息(xī)产业、财(cái)通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金(jīn)增持前三分别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富外(wài)延增长主题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金(jīn)增持前三(sān)依(yī)次为易方达(dá)安盈(yíng)回报、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经济政(zhèng)策的提振与人工智能主题(tí)的不(bù)断发(fā)酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移(yí)，也有部(bù)分FOF基(jī)金经理在(zài)一季度末(mò)对涨幅过(guò)高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了(le)部分业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)，同时适(shì)度降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝(jué)对(duì)收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与(yǔ)股(gǔ)票定(dìng)增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机(jī)会(huì)，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超(chāo)配价值风格，但偏(piān)离(lí)幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的(de)配置策(cè)略，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场上相对(duì)收(shōu)益和绝对(duì)收益的投资机会(huì)不(bù)断增(zēng)厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的(de)方式来(lái)平滑(huá)组合精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思波(bō)动，努力将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富(fù)国城镇发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)全年市场(chǎng)的(de)主线判断不(bù)是很清(qīng)晰，因此组合整(zhěng)体上(shàng)除了向小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股(gǔ)票市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了较(jiào)明确的判(pàn)断，在操作上，本基(jī)金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了低估(gū)值价值风(fēng)格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关(guān)的基金和(hé)股票，未(wèi)来计(jì)划视相关板块(kuài)的估(gū)值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年(nián)基(jī)金经理许利(lì)明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今年(nián)一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继(jì)续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度(dù)股票(piào)市场整(zhěng)体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨大(dà)的(de)市场中，基于(yú)对长期基本(běn)面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业(yè)基金，增持(chí)部分短(duǎn)期表(biǎo)现(xiàn)较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告(gào)期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整(zhěng)。债券方(fāng)面(miàn)，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和(hé)估(gū)值性价比，略(lüè)加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收益。整体而言，通过(guò)动态(tài)再平(píng)衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适度降低了深(shēn)度价值和价值(zhí)质量等(děng)偏价值策略(lüè)的基金(jīn)的(de)超配(pèi)比(bǐ)例，继续(xù)超配(pèi)偏小盘风格(gé)的基金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策(cè)略的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤度）的(de)范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些(xiē)能(néng)够长期拿得住的(de)基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在(zài)不同地域的(de)投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资(zī)产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际(jì)配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配(pèi)置比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一(yī)季(jì)度操作上围绕(rào)经济增长和(hé)政策支持方(fāng)向作为调整配置(zhì)主要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预(yù)期增速较高板块(kuài)的配置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标的(de)实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值(zhí)的金(jīn)融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替(tì)代(dài)的(de)科技制造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方(fāng)向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也(yě)在一(yī)季报中提(tí)到了对当下的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空期(qī)的度过(guò)，国(guó)内大(dà)类资产复(fù)苏(sū)预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价资产估(gū)值修复。从确(què)定性和未来发展方向(xiàng)角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域(yù)。大(dà)复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注(zhù)航空出行供(gōng)需格局和票价弹(dàn)性带来的(de)潜(qián)在超预(yù)期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及(jí)一带一路带(dài)动下(xià)的部分细分(fēn)领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养(yǎng)老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国内权益来讲，当(dāng)前历(lì)史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对(duì)债(zhài)券资产的估值处(chù)均在具备吸引力(lì)的水(shuǐ)平，为长期投资提供一(yī)定安全(quán)边际。年(nián)内经(jīng)济(jì)修复(fù)是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但(dàn)政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前(qián)判(pàn)断，关(guān)注受益于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可(kě)能(néng)增加(jiā)的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对交易情(qíng)绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基金经(jīng)理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国(guó)经济处(chù)于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善(shàn)能(néng)激(jī)活市场的生态(tài)，市场会不(bù)断寻(xún)找基(jī)本面改善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市(shì)场一季(jì)度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全(quán)年(nián)指(zhǐ)引较(jiào)好(hǎo)的(de)细分方向。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续(xù)关(guān)注(zhù)以(yǐ)下三个(gè)方向：一(yī)是(shì)顺周期低(dī)估值板块具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革(gé)能(néng)否带来(lái)相关(guān)行业、企业(yè)基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的(de)场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值(zhí)性价比更高(gāo)。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国(guó)产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的(de)方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看(kàn)，半(bàn)导体行(xíng)业可能在下半(bàn)年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工(gōng)智能等技术的突(tū)破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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