在(zài)华(huá)尔街经济学(xué)家和(hé)央行官员争论美国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时会陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型基(jī)金经理(lǐ)们并(bìng)没(méi)有(yǒu)坐等(děng)答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资(zī)金从(cóng)银行等(děng)对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费(fèi)品(pǐn)等(děng)在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金(jīn)已将其(qí)周期性(xìng)股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至少2012年以来的(de)最低水(shuǐ)平。对(duì)于只做(zuò)多的基金经(jīng)理来说(shuō)，他们(men)对周期(qī)性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命运取决于免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费商业(yè)周期的(de)起伏)的相对敞(chǎng)口免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费接近2008年(nián)以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师(shī)表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比(bǐ)例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立场表明(míng)，人们(men)相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)。现在(zài)，这种乐(lè)观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证(zhèng)明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银行(xíng)4月份对基(jī)金经理的最新调(diào)查中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做多的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于(yú)图表信(xìn)号配置资产的计(jì)算机驱动策(cè)略(lüè)形成(chéng)了(le)鲜明对(duì)比。由于(yú)股市(shì)稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银(yín)行的(de)投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧(qí)立场。德意(yì)志银行(xíng)称，量化基金继(jì)续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因(yīn)于(yú)那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化(huà)基金的(de)需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可(kě)能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和(hé)企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超(chāo)出预期，但目前(qián)来看(kàn)，这还不足(zú)以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也(yě)预测今年晚些时(shí)候(hòu)会出现“温和(hé)衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终可能会(huì)付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行(xíng)业往往在(zài)衰退前的(de)6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在下(xià)行周(zhōu)期(qī)结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从(cóng)第三季度开始。

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