5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基(jī)金、南(nán)方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份(fèn)额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持(chí)续下(xià)跌。以(yǐ)中证(zhèng)全(quán)指半(bàn)导体指数表现为(wèi)例，卯怎么读，卯足劲是什么意思解释该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田(tián)光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行(xíng)业(yè)复(fù)苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方(fāng)面(miàn)存在差距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进(jìn)程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软(ru卯怎么读，卯足劲是什么意思解释ǎn)背景下，全(quán)球电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对(duì)半(bàn)导体产(chǎn)品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看(kàn)到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升(shēng)属性的(de)环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的(de)构成央国(guó)企对资产回报提出要(yào)求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另(lìng)一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入(rù)力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估(gū)值(zhí)处于(yú)底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其(qí)实(shí)是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士(shì)也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需(xū)求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进(jìn)一步(bù)表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能(néng)源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是信息(xī)为对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在万物智联层面(miàn)的(de)延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管端(duān)各(gè)方面(miàn)都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资(zī)机会(huì)。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代(dài)表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速中(zhōng)国(guó)芯片的(de)国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了(le)坚实(shí)的(de)理(lǐ)论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库(kù)存、动销数据和(hé)重点公(gōng)司的(de)边际(jì)变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核心环节预(yù)期将会受(shòu)益(yì)，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司(sī)的一季报(bào)业(yè)绩(jì)相(xiāng)对(duì)较(jiào)强，国(guó)产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半(bàn)导体设备(bèi)、材(cái)料(liào)也是可以关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景(jǐng)气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的(de)趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基(jī)本(běn)面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适(shì)当调仓(cāng)来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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