自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经(jīng)理们近期(qī)投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理在一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。他认可(kě)AI（人(rén)工智能(néng)）很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，但直言(yán)客观上(shàng)当下的研(yán)究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经理(lǐ)，他(tā)是国内首位千(qiān)亿(yì)级主(zhǔ)动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在今年一(yī)季(jì)度(dù)仓(cāng)位基(jī)本都维持高仓位运作，多(duō)只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末(mò)的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易方(fāng)达(dá)优质企业三(sān)年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底(dǐ)的(de)差(chà)不(bù)多的(de)港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度(dù)较大的是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末该(gāi)基金持有(yǒu)港股和美(měi)股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗结构进行了调整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然(rán)持有商(shāng)业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降(jiàng)低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要(yào)时刻保持一种克制而理性的(de)心理状态，不需要(yào)大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他一直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大(dà)重仓股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、腾(téng)讯控股(gǔ)成为(wèi)其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油(yóu)新进前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药明(míng)生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头号(hào)重仓(cāng)股为贵(guì)州茅(máo)台(tái)，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的(de)头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的(de)头号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方(fāng)达(dá)优质精选的第(dì)一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出了前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位主动权(quán)益(yì)基金管理规模(mó)超过千亿(yì)的(de)基金经理，但(dàn)近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本和去年(nián)底持(chí)平，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的(de)4只基金合(hé)计总(zǒng)规(guī)模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选股票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道自己的(de)投(tóu)资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资(zī)很吸(xī)引人的一(yī)点(diǎn)是，投资者可(kě)以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它(tā)们(men)用事(shì)实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和(hé)巨(jù)大(dà)的成长潜力(lì)之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优(yōu)势(shì)之一在于可(kě)积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积(jī)累(lèi)体现(xiàn)在对基本面分(fēn)析方法(fǎ)的理(lǐ)解(jiě)和对(duì)具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能做出对具(jù)体投资标的内在价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某一(yī)次投(tóu)资(zī)，积累的重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回(huí)报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择(zé)一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确(què)的(de)坐标系，希(xī)望能正(zhèng)确(què)评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识(shí)别出好公(gōng)司是如(rú)此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就(jiù)是估值过(guò)高(gāo)，在其(qí)他情(qíng)形(xíng)下，好公(gōng)司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财(cái)务(wù)数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企业(yè)基本面的(de)核心(xīn)手段之(zhī)一。在定(dìng)期报(bào)告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都(dōu)会反(fǎn)映在(zài)财务数据(jù)中，定量的数(shù)据可(kě)以用来检验并修正调研中对企业形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能(néng)对(duì)一(yī)家公司(sī)过去和(hé)当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确(què)评判这家公(gōng)司(sī)的未(wèi)来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司(sī)都经历过短期的经(jīng)营(yíng)业绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市(shì)场先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往(wǎng)没有变化(huà)，通过深(shēn)入(rù)的研究(jiū)并(bìng)抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是能够一路坚(jiān)持下(xià)来的重要因素，也(yě)通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，该基(jī)金股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略(lüè)有下(xià)滑(huá)，但(dàn)基本(běn)是高仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓(cāng)结构并没(méi)有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年四季度(dù)末(mò)的前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的(de)行(xíng)业为新科技技术演绎预测(cè)中的相关行业(yè)，例如计(jì)算机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海外金融(róng)风险担(dān)忧、经济衰退的初始预(yù)期(qī)、国(guó)际(jì)关(guān)系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金(jīn)分流可能是(shì)高端制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅(fú)度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制(zhì)造(zào)产业(yè)链布(bù)局(jú)。从(cóng)重仓持股来(lái)看，该基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中(zhōng)相信基本面优秀和(hé)增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的变化在市场定价(jià)中未(wèi)被充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂(zá)多(duō)样(yàng)的趋势，收益预期的时间(jiān)维(wéi)度(dù)预期也(yě)呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短期(qī)内(nèi)基本(běn)面估值(zhí)匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度(dù)如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何展望(wàng)未来市场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常受到市(shì)场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理(lǐ)的易(yì)方达(dá)新经(jīng)济基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消费和企业投资的(de)信心(xīn)恢(huī)复会有一个过(guò)程(chéng)，因此(cǐ)短期持(chí)续(xù)加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定差距。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时(shí)平息，但也让(ràng)投资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增(zēng)强了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际资金的(de)巨量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金(jīn)融地产等行业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一(yī)季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药(yào)替(tì)代(dài)了部(bù)分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆向增持(chí)了一(yī)些由于(yú)短期(qī)基(jī)本面一般或者(zhě)机(jī)构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季(jì)度唯一(yī)一只仍保留在前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季(jì)度，陈皓(hào)在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅(máo)台也从(cóng)上一季度的第(dì)二(èr)大(dà)重仓(cāng)股退(tuì)居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化(huà)工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退(tuì)出(chū)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也(yě)用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇幅(fú)谈了(le)他对一(yī)季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们(men)也(yě)进(jìn)行(xíng)了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革(gé)命(mìng)，将极(jí)大提升全社(shè)会的生产效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们当除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相对合理的(de)价格买入预(yù)期(qī)收益率(lǜ)更高的(de)资产”这一投资理(lǐ)念，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续对(duì)产业和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究以及(jí)再(zài)定价，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还分(fēn)享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资本市场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上(shàng)来获(huò)得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要(yào)的(de)其实也(yě)就(jiù)是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因素(sù)正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在(zài)中东(dōng)、南美(měi)等(děng)新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音和(hé)举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售(shòu)持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存(cún)周(zhōu)期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券(quàn)市场，我们(men)也(yě)衷心的希望其能够(gòu)早日(rì)摆脱存量博(bó)弈的(de)困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳定(dìng)，持(chí)仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股上看，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液依(yī)旧位(wèi)居富(fù)国天惠(huì)基金(jīn)前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医(yī)学首次进入(rù)富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域(yù)医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科(kē)技服(fú)务企业，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大(dà)样本和大数(shù)据”等资(zī)源优势(shì)，为全国各级医(yī)疗机(jī)构提供领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除(chú)了(le)金域医学之外(wài)，基础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科技也在(zài)一(yī)季度新进(jìn)富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报(bào)中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了(le)明显(xiǎn)改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该(gāi)看(kàn)到是积(jī)极(jí)的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市(shì)场的整体估值依(yī)然处于长周期(qī)中很有吸(xī)引力的(de)位置，当下(xià)权益市场处在(zài)较(jiào)好的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度(dù)，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决(jué)的(de)出路。投资者当(dāng)前选择(zé)承受市场(chǎng)波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合适(shì)的。未(wèi)来我们(men)依(yī)然会(huì)致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露时反复强调，我们(men)并(bìng)不具(jù)备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公(gōng)司(sī)自身创(chuàng)造价值的实现和(hé)市场情绪(xù)在未来某个时点的(de)周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层(céng)优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有更大(dà)的概率能在未来(lái)为投资(zī)者创造价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带(dài)来的资本市(shì)场(chǎng)收益是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回报的(de)最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业内知名的(de)主投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益(yì)基(jī)金(jīn)季报写道，一季(jì)度(dù)组合(hé)仓(cāng)位和行(xíng)业配置没(méi)有大的变化，仍(réng)然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合(hé)同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光(guāng)股份(fèn)退(tuì)出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预(yù)期变化对国内资(zī)本(běn)市场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业(yè)率水平再创新低，意味着高利(lì)率环(huán)境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落(luò)空，叠(dié)加海外风(fēng)险事件，股票(piào)市(shì)场开(kāi)始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年(nián)主要宏观(guān)背景。经(jīng)济运行正常化需要(yào)一个过程(chéng)，特别是(shì)居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费今年(nián)大概率(lǜ)超预期(qī)回升。就近期公布的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映(yìng)出加息(xī)过快带来的金融风险，本(běn)身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是(shì)流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以(yǐ)避免风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)。至(zhì)少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达(dá)国家通(tōng)胀和金融(róng)风险并存，处(chù)理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意(yì)味(wèi)着全球无风险收(shōu)益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家(jiā)之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合(hé)作的(de)可能(néng)性(xìng)也在(zài)加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续(xù)关注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去(qù)几年始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微(wēi)观(guān)企(qǐ)业变化可以让(ràng)内心(xīn)更加平静。我们对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业(yè)中寻(xún)找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良(liáng)好收益。

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