金(jīn)融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就(jiù)缩(suō)水超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交(jiāo)所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得(dé)注意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次珍酒李渡(dù)并没(méi)有(yǒu)引入基石(shí)投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资(zī)者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相较(jiào)于(yú)珍(zhēn)酒李渡(dù)今日(rì)收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李渡(dù)集(jí)团旗(qí)下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型(xíng)三(sān)大(dà)白(bái)酒品类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及(jí)中国白酒行(xíng)业(yè)中提供三种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的(de)毛利(lì)率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比(bǐ)也(yě)处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利率(lǜ)也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直(zhí)接(jiē)原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横”的(de)广告支(zhī)出(chū)。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货(huò)分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支(zhī)出，这与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始(shǐ)人吴(wú)向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴(wú)向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的(de)一个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕业(yè)的(de)吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗(qí)下新华联集团工作。此后(hòu)四(sì)年，他(tā)升至(zhì)新(xīn)华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王销量做到湖(hú)南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热(rè)化，下(xià)游经销商的(de)日(rì)子(zi)越(yuè)来越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮(liáng)液签(qiān)订了(le)OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创了一(yī)种(zhǒng)新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教(jiào)练的米卢(lú)誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙(ān)营(yíng)销的(de)吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福的广(guǎng)告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金(jīn)六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒(jiǔ)等(děng)12个(gè)酒企）、金(jīn)东投(tóu)资(zī)三个(gè)产业板块。涉足(zú)金(jīn)融(róng)、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互联网、酒业(yè)等多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长王(wáng)朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低(dī)增长(zhǎng)或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是(shì)行业(yè)的分(fēn)水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋势，真正(zhèng)的(de)高端消费在疫情场景中并没有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高(gāo)端库存(cún)仍未(wèi)消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到(dào)更强(qiáng)的动力(lì)，仍然在(zài)低位(wèi)徘(pái)徊(huái)，一(yī)二季度(dù)上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分(fēn2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案)化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城市化(huà)，大部分劳(láo)动(dòng)人(rén)口从农(nóng)村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基(jī)数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了一(yī)组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节前和节(jié)后的终(zhōng)端(duān)进货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高端相关产品节前(qián)下(xià)降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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