钠电池产(chǎn)能规划(huà)从(cóng)0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦(yíng)绕在(zài)键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大议题(tí)莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配(pèi)公(gōng)司释放钠电池项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在(zài)2022年刺(cì)激着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然去年末(mò)以(yǐ)来，抛(pāo)“利(lì)好消息(xī)”催涨(zhǎng)股价的套路完全失灵，股(gǔ)价(jià)又在4个多(duō)月时间极速(sù)腰(yāo)斩。即(jí)便是(shì)3月末扔出(chū)30亿元定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项(xiàng)目，传(chuán)艺科技也只收获了短暂的上涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到(dào)，股价过山车(chē)式的涨(zhǎng)跌折射的是(shì)市场对传艺(yì)科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到(dào)现在，时间不过(guò)10多月，规(guī)划(huà)产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如何撬动54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元(yuán)的投(tóu)资成本？巨头环(huán)伺、落地产能骤(zhòu)增(zēng)、锂价(jià)持续(xù)下(xià)行，在愈加(jiā)拥挤的赛(sài)道上，夸下(xià)海(hǎi)口的产能(néng)又该如何消化？过往(wǎng)投资计划(huà)频频(pín)“跳票”、实际(jì)效(xiào)益与预期天(tiān)差地别(bié)等“黑历史”在(zài)前，“大跃(yuè)进”的新项目如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离(lí)子电池便与锂离子电池同时(shí)期(qī)萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌钠能力较(jiào)弱、钠(nà)电池能量密(mì)度较低，导致其研(yán)发进度(dù)大大落(luò)后于(yú)了锂电池(chí)。直到2020年后，随着(zhe)钠电(diàn)关键(jiàn)技术完成(chéng)突破以及锂价不断飙升，钠电才(cái)作为(wèi)锂(lǐ)电“备胎”之(zhī)一重(zhòng)回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作(zuò)如日中天之际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚间高(gāo)调(diào)宣布入局。彼时的公(gōng)告显(xiǎn)示，公司(sī)拟投(tóu)资3000万(wàn)元(yuán)通过全资子公司江苏智(zhì)纬电子科(kē)技有限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子(zi)”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨崇义(yì)合作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技(jì)有(yǒu)限公(gōng)司（公(gōng)司持股75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告(gào)出，传艺(yì)科技旋即(jí)涨停，当日盘后公(gōng)司(sī)迫不及(jí)待召(zhào)开电话会议(yì)，向(xiàng)合(hé)计64名分析师和个人投(tóu)资者(zhě)披露跨界钠电的(de)各种(zhǒng)细(xì)节。根据规划，传艺科(kē)技钠电池项目中试线2022年投(tóu)产(chǎn)，一期2GWh的产(chǎn)能(néng)2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能(néng)。

　　撂(liào)下电话，股(gǔ)价更加疯(fēng)涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨(kuà)界后(hòu)一口气收出7个涨停(tíng)板(bǎn)，市值(zhí)快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了(le)钠(nà)电(diàn)消息催涨股价的(de)前车在前，传(chuán)艺科技(jì)开(kāi)始有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公(gōng)司股价(jià)也往往在(zài)公告(gào)披(pī)露后(hòu)录得大幅(fú)上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较(jiào)于(yú)跨界钠(nà)电池(chí)前(qián)10元/股左右的温吞股价(jià)，不到半(bàn)年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价(jià)开始掉(diào)头(tóu)向下(xià)，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而(ér)随着时间(jiān)的推移，迅速回(huí)落。截(jié)至(zhì)4月(yuè)20日(rì)收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经较高(gāo)点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在(zài)2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召开电话(huà)会并在《投资(zī)者关系活动(dòng)记录(lù)表》中对(duì)外发布钠电(diàn)池业务未(wèi)来规划、技(jì)术水平等涉及公司经营的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通过(guò)《关(guān)于(yú)对深圳证券交易(yì)所关(guān)注函回(huí)复的公告(gào)》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科技(jì)及公司董(dǒng)事长(zhǎng)兼总经理邹伟民(mín)、时(shí)任董秘许小丽还遭深交所(suǒ)通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵(zòng)有(yǒu)游资推波(bō)助(zhù)澜，但归根结底还是其资(zī)金有限与钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场信服造成(chéng)的(de)。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠电池二(èr)期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易(yì)所回复函(hán)和2023年(nián)度定增预案，公司规(guī)划(huà)的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投(tóu)入(rù)的装修(xiū)及设备(bèi)成本(běn)约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上(shàng)，传(chuán)艺科技规(guī)划(huà)的钠电产能远(yuǎn)不止这公(gōng)告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消(xiāo)息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月(yuè)16日在(zài)公开场(chǎng)合演讲(jiǎng)时(shí)提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥(huī)资(zī)金(jīn)优势，投资50亿元(yuán)，新征(zhēng)410亩土地，用30个(gè)月的时间(jiān)，新上钠离子电池全供应(yīng)链(liàn)项目(mù)，逐步形成(chéng)年(nián)产3万吨正(zhèng)极材料(liào)、4万吨负极材(cái)料(liào)、18GWh钠离子(zi)电(diàn)池、15万(wàn)吨电解液的(de)生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投(tóu)产；目前(qián)，4.5GWh量产(chǎn)线已经(jīng)开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲时(shí)提到(dào)的钠(nà)电产能规划，来源(yuán)：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺科(kē)技在上述的54亿元资金外(wài)，还(hái)需要更多(duō)资(zī)金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺(yì)科技主(zhǔ)营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平显然难以撬动(dòng)动辄几十亿(yì)的项目(mù)。

　　传艺(yì)科技主(zhǔ)营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零(líng)组件，具体包括(kuò)笔记本/台(tái)式机(jī)电脑(nǎo)键盘(pán)、触控(kòng)模组和鼠标等输入(rù)类(lèi)设备及(jí)通讯用板、消费电子(zi)、计算(suàn)机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来(安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统lái)公司经营规模不(bù)断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近(jìn)3倍。但(dàn)盈利(lì)并未(wèi)同(tóng)步，上(shàng)市当年公司归母(mǔ)净利润就下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之后随着行业(yè)式微，公(gōng)司盈利水平起(qǐ)起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已经达(dá)到(dào)了9000万元，净(jìng)利润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额(é)4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿(ná)出54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元以(yǐ)上的资金(jīn)投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项(xiàng)目资金来(lái)源：截至(zhì)2022年5月(yuè)31日，公司可用(yòng)于(yú)钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿(yì)元，足见其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备靠(kào)银(yín)行贷款解决。后一(yī)期产能增加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增(zēng)加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷款(kuǎn)。今(jīn)年3月(yuè)30日公司公告称，传(chuán)艺科技(jì)及子公司拟向工商银行(xíng)、农(nóng)业银行等组成的(de)联合银团申(shēn)请不超(chāo)过20亿元的项(xiàng)目(mù)贷款，用于(yú)公司钠电池项目。根(gēn)据最(zuì)新的调(diào)研记录，“截(jié)至目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银行处于(yú)正(zhèng)常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二(èr)期谋(móu)定增。今年3月(yuè)30日，公司(sī)披(pī)露《2023年度(dù)向特定对(duì)象(xiàng)发(fā)行股票(piào)预案》，拟募资不(bù)超(chāo)过30亿元，其中的(de)24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根(gēn)据(jù)测算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目总投(tóu)资(zī)额为27.47亿元，除了(le)定(dìng)增(zēng)的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的(de)缺口(kǒu)。而为补这部(bù)分缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年(nián)定增募(mù)投资金(jīn)中的(de)1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至于上(shàng)述邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲时提到的另(lìng)外8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒体(tǐ)APP向公司求(qiú)证，但截至(zhì)发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠(nà)电(diàn)池(chí)全供(gōng)应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现年(nián)销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目真如邹伟民在近(jìn)日(rì)的演(yǎn)讲中(zhōng)所言照(zhào)进(jìn)现实(shí)，几年后公司(sī)营(yíng)收将在当前基础上(shàng)翻十(shí)几倍。但近(jìn)来(lái)腰(yāo)斩(zhǎn)的股(gǔ)价显示，市(shì)场对这(zhè)个(gè)故事并不(bù)再(zài)买账，除(chú)了(le)资金实力有限(xiàn)公司外，核安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统心还在其大干快上后产能(néng)如(rú)何(hé)消化(huà)的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电(diàn)池商业化(huà)元年(nián)的2023年，包括宁德(dé)时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建产能，竞争者(zhě)初露(lù)威胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的(de)参数和性(xìng)能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨头们(men)不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华(huá)语新能源配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们(men)已经走在前面，率先在(zài)两轮电(diàn)动车和低速电动车领域实现装车应(yīng)用。而传(chuán)艺科技除了在(zài)岁末年初(chū)公告与中祥航(háng)业、江苏新能(néng)源、德博新能(néng)源签(qiān)订项目合作或战略合(hé)作(zuò)协议外(wài)，并未官宣重点客(kè)户(hù)。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电(diàn)动车及电动工具等多个(gè)领域”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并已(yǐ)与多名(míng)客户签(qiān)订了销售订单”“公(gōng)司已与多家知名两轮电(diàn)动车品牌开(kāi)展送样(yàng)和合作意(yì)向(xiàng)洽谈等工作(zuò)”等(děng)进(jìn)行回复。至于具体(tǐ)的(de)客户名(míng)称(chēng)和订(dìng)单金(jīn)额，一直语(yǔ)焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落(luò)地(dì)正数倍(bèi)级(jí)增长。上海钢联新能(néng)源(yuán)事业部钠电池(chí)分(fēn)析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能(néng)有3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到(dào)2023年底，预计(jì)钠电池(chí)产能将(jiāng)增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年钠(nà)电(diàn)池(chí)落地产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利(lì)用率，钠电(diàn)池(chí)落地的产能(néng)中可以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前(qián)期(qī)用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降(jiàng)下来才会有较大比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今(jīn)年钠电池只会小批量应用到多(duō)元化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传艺科(kē)技(jì)却十(shí)分自信(xìn)，其在调研记录中预测，预计2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其(qí)占去了2023年钠电(diàn)池市场(chǎng)的(de)绝大部分(fēn安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统)份额(é)。

　　来(lái)源(yuán)：传艺(yì)科技2023年(nián)1月(yuè)9日投(tóu)资者关(guān)系活动记录(lù)表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多年(nián)的(de)钠电池是在此前(qián)锂价(jià)飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下(xià)作为“替代”而(ér)被推到台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续下跌会(huì)否影响钠电(diàn)池商业(yè)化(huà)进程的(de)讨论(lùn)甚嚣尘上(shàng)。

　　中科(kē)院院(yuàn)士欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电池(chí)能够起到对锂电池的平衡作用，平衡(héng)锂(lǐ)价(jià)，保证锂资源的供应安全，不太可能成为(wèi)主(zhǔ)流。锂价一便宜，就(jiù)会让钠离子的(de)发(fā)展陷(xiàn)入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一(yī)定要发(fā)展，因为它是锂离子电(diàn)池的一(yī)个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设(shè)成本接近，目(mù)前三元钠电量产的生产(chǎn)成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分析(xī)，“钠(nà)离子电池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量密度的也(yě)接近三元523电池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂(lǐ)电池(chí)成本大幅下降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目前已经(jīng)和钠(nà)电(diàn)池成(chéng)本基本相当；而由于锂原料价格(gé)大幅下(xià)降，目前铁锂和(hé)锰(měng)酸(suān)锂等电池成本已经优于钠电池(chí)。今年碳酸锂(lǐ)价格(gé)在(zài)20万以下(xià)时，锂电池对(duì)钠电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠电(diàn)池还有(yǒu)降(jiàng)本的空间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继茂(mào)就告(gào)诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完(wán)善后(hòu)，规模量产后钠离子电(diàn)池正、负极材料价格可降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电池的理(lǐ)论(lùn)BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可(kě)能，但只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本优势(shì)就依然存在，并且随着技术不(bù)断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离(lí)子电池的降本空间有(yǒu)望进一步打开，该成本临界(jiè)点仍有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模化完成后，能和锂(lǐ)离(lí)子(zi)电池的成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能(néng)量密度的限(xiàn)制，使得碳酸锂价(jià)格在15万以上时(shí)，成(chéng)熟后的钠(nà)离子电池有一定优势；碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)在10万(wàn)左右及以下时，钠离子电池在(zài)动力领域(yù)优势(shì)较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺(yì)科技在内，诸多入局钠(nà)电池(chí)的企业都言锂价下跌无碍钠电池商(shāng)业(yè)化进程。但随着锂价持(chí)续(xù)下降，钠电池利润率下降(jiàng)或也是必然(rán)的(de)。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日(rì)的调研(yán)记录中曾表(biǎo)示，公(gōng)司(sī)钠电池定价(jià)主要根(gēn)据碳酸锂(lǐ)的(de)价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投资(zī)定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担(dān)忧传艺科技(jì)项目投资的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军(jūn)钠(nà)电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投(tóu)资履历发现，传艺科技在投资上缺乏(fá)长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临(lín)时“跳票”甚(shèn)至终(zhōng)止募投计(jì)划可(kě)谓(wèi)“家(jiā)常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改并扩(kuò)产项目(mù)。然2018年4月公司就变更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目(mù)未(wèi)用的(de)资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产线技(jì)改并扩产项目(mù)的实施地点从(cóng)一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地点变更为(wèi)重庆市合川区工业园(yuán)区核心区高阳路30号(hào)，实施主(zhǔ)体(tǐ)则从传艺科技变为全(quán)资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金(jīn)全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产项目的(de)建设，并(bìng)将后者(zhě)的产能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融(róng)资，定(dìng)增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万(wàn)平(píng)方(fāng)米中高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施(shī)地(dì)点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经(jīng)开区(qū)凌(líng)波路49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺(yì)科技(jì)再“变(biàn)卦”，又将该项目(mù)剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电(diàn)池制(zhì)造(zào)二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资(zī)金乃至项(xiàng)目，直接的后(hòu)果就(jiù)是原(yuán)有的(de)投(tóu)入(rù)打水飘(piāo)、投(tóu)资效(xiào)率低下以及(jí)建成项(xiàng)目实(shí)际(jì)效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目建(jiàn)设期仅(jǐn)12个(gè)月(yuè)，达(dá)产(chǎn)年可实(shí)现销售(shòu)收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建(jiàn)成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该项目的效益分别(bié)仅283.41万(wàn)元、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万平(píng)方米(mǐ)中高端印(yìn)制电路板建设项目建设期也仅12个(gè)月，预计(jì)达(dá)产年实现(xiàn)营收7.48亿(yì)元，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年多(duō)时(shí)间过去了，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目投资(zī)进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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