如果(guǒ)要论二(èr)季度迄(qì)今，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来(lái)越多(duō)的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三(sān)大(dà)经济体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂(洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净(jìng)买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期(qī)货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学(xué)”时代初(chū)期(qī)以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资者(zhě)对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了(le)日本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到(dào)了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表(biǎo)态力(lì)挺日(rì)股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华(huá)尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本(běn)日元(yuán)融资押注高股息日(rì)元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散投资对(duì)象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股(gǔ)市的回(huí)报(bào)率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本(běn)股(gǔ)市对美(měi)国(guó)投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的低(dī)回(huí)报。那(nà)么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害本股(gǔ)市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业(yè)部门推动(dòng)向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于(yú)每(měi)股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部(bù)和(hé)更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业(yè)在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公(gōng)布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的(de)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)计划(huà)。不(bù)少分(fēn)析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面(miàn)的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多(duō)公(gōng)司(sī)正(zhèng)在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公(gōng)开(kāi)会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去(qù)30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提(tí)高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本(běn)支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经(jīng)济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经(jīng)济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业预计(jì)利(lì)润(rùn)将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的(de)企业(yè)正受益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大(dà)型(xíng)银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为(wèi)最新(xīn)的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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