5月(yuè)23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星医药、科(kē)伦药(yào)业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃(wò)森生(shēng)物(wù)、长春高(gāo)新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药板(bǎn)块(kuài)今年以来持续处于低位水平，具有较大吸引力(lì)。截(jié)至5月23日，医药生物行业估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位(wèi)值16％，仍(réng)处于历史(shǐ)较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医(yī)药板块作为老(lǎo)赛道是否(fǒu)能(néng)有反(fǎn)弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法本文将(jiāng)详细解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年(nián)第一季(jì)度的影响(xiǎng)将会逐步消(xiāo)退，医药(yào)行业的基本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速(sù)相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来(lái)看，在20坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法23年一季(jì)度(dù)，医药(yào)板块（创新药除外(wài)）存在一(yī)定的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。<坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法/p>

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板块的营收与去年同(tóng)期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达(dá)到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块(kuài)市值/净现金已经(jīng)从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来(lái)看，除去创(chuàng)新(xīn)药(yào)和疫情(qíng)受益细分领域，医(yī)药板块中(zhōng)具有(yǒu)较好成长能力(lì)的(de)低估值板块有原(yuán)料(liào)药、医疗(liáo)设(shè)备、血(xuè)制品(pǐn)、药店。

　　相(xiāng)较于许多创(chuàng)新(xīn)药、器械企业的产品销售前景，国内市(shì)场仍未达到(dào)预期，原因在于近几年来，由于(yú)老(lǎo)龄化，国内医保支出(chū)并未增加(jiā)太多(duō)，增(zēng)速中的增量大部分都(dōu)被用于疫情相关(guān)行业(yè)。

　　这也是为什么(me)，国内的(de)医疗行业，增长速度并不快。首先，结(jié)构性的分化(huà)是(shì)非常明(míng)显的，传统药企必须要给(gěi)创新留出空间，比如(rú)在过去的(de)三年中，港股创新药(yào)企的年(nián)化营收增速高达70％。对(duì)本(běn)土(tǔ)医(yī)药企(qǐ)业而(ér)言，要(yào)实现高(gāo)速发展，必须(xū)要双(shuāng)管(guǎn)齐(qí)下，在本土市(shì)场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前在(zài)总需(xū)求复(fù)苏不及预期的背景下，医药板块中有刚性(xìng)需求的(de)新基建板块或是最具有确定(dìng)性的领域之(zhī)一，一(yī)定程(chéng)度上或仍是今年医药(yào)投资(zī)的胜负(fù)手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗(liáo)资源(yuán)扩容下(xià)沉、区域(yù)平衡(héng)分(fēn)布，医疗新基建再获(huò)政策扶(fú)持。4月(yuè)13日(rì)，国家(jiā)卫生健康委员会召开新闻(wén)发布会，重点介绍优质(zhì)医(yī)疗资源(yuán)下移、区域平衡(héng)布(bù)局(jú)。县医院作为县级医疗卫生服务网络(luò)的龙头，连接着城(chéng)乡卫生(shēng)服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源下移，不(bù)断提高县级(jí)医院的综合实力(lì)。

　　今后(hòu)，继续推进(jìn)人才、技术、管理的下移(yí)，通过城市三级医院的对(duì)口支援(yuán)，托管，建(jiàn)立(lì)医联体(tǐ)，远程医(yī)疗等(děng)多种形式(shì)，满足县域(yù)居民的基本医疗卫生需(xū)求，为普通疾(jí)病在(zài)市县范(fàn)围(wéi)内解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继续推进临床重点(diǎn)专科(kē)“百千万(wàn)”工(gōng)程，指(zhǐ)导各地(dì)按(àn)照“搭(dā)平台(tái)，建载体(tǐ)，促融合”的思(sī)路，重点加强(qiáng)群众需求较大的(de)心血管(guǎn)外科学(xué)、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学(xué)等专科建设，补齐资源(yuán)短板，完成预期的建(jiàn)设任务。随着具体政策的出台，相关(guān)的基层医疗器械(xiè)市(shì)场或(huò)将受益。

　　可发现与医(yī)疗成像(xiàng)器材、生命信息设备和心(xīn)血(xuè)管耗材相关的板块将(jiāng)会有(yǒu)较大的发(fā)展空(kōng)间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐(lè)普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医(yī)改(gǎi)政(zhèng)策频频(pín)出台，医疗器(qì)械市场(chǎng)持(chí)续(xù)扩张。随着(zhe)国家继续支持优(yōu)质医疗资(zī)源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生(shēng)资(zī)源的分布将会得到优化，促进更(gèng)多优质(zhì)的医疗资(zī)源向下扩容，释(shì)放更(gèng)多中、基(jī)层(céng)医疗(liáo)机构的采购(gòu)需(xū)求(qiú)。

　　在国(guó)家“十四五”规划中提出要(yào)加(jiā)强医疗(liáo)卫生领域的基础设施建(jiàn)设的背景下，预计医疗器械(xiè)采购将更加宽松，这将推动医疗(liáo)器械市场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭(píng)借(jiè)高(gāo)性价比(bǐ)的优势加速进入(rù)医(yī)院，长(zhǎng)期而(ér)言，随着多(duō)项政策支持的持续加(jiā)强，国(guó)产替(tì)代将逐(zhú)步加速(sù)，相关大型医疗器械的龙(lóng)头厂商将会抓住放量的机会(huì)，实现快速发(fā)展。

　　华富证券建议关注国内高端医(yī)疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企业(yè)具有较好的产品(pǐn)性能、较好的渠道和较强的研(yán)发能力。

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