核心观点:在当前经济恢复的不确定性(xìng)下，高股息策略有望以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较高的安全边际为投资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而基本面(miàn)稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值(zhí)处于历史低位，银行板块将成(chéng)为(wèi)高(gāo)股息策略的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。

　　高股息(xī)策略是以股息率(lǜ)为投资要(yào)素，选择(zé)股息率(lǜ)较(jiào)高的股票并长期(qī)持有(yǒu)的投资策略(lüè)。高股息率一方面意味着公司(sī)有(yǒu)较(jiào)高的股(gǔ)利支(zhī)付率，投资者每年可以(yǐ)获得较高的股利收入作(zuò)为绝对收(shōu)益，另一方(fāng)面意味着公司估(gū)值(zhí)较低，因此具备一定的安全边际，而且(qiě)投资的成本相对较低(dī)，长(zhǎng)期持有(yǒu)还(hái)可以节税。从历史表现上来看，高股(gǔ)息策略的安全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防(fáng)御性更强。从当前宏观经(jīng)济的角度来看，疫(yì)情三年后经济恢(huī)复仍然有较大的不确(què)定性；从大(dà)类资产的投资收益来看(kàn)，目前可投资(zī)的(de)资产不(bù)多，收益率在下行。因此以银行板块为代表的高(gāo)股息策略有望取(qǔ)得相对(duì)不错的收(shōu)益。

　　高股息率想要取得较好的(de)收(shōu)益就需要满足以(yǐ)下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有(yǒu)一贯较高(gāo)而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定股息的前(qián)提就是行业基本面需要稳定；3）在分母部分也就是(shì)股价端估值(zhí)低，因此安全边际(jì)比较(jiào)高(gāo)，下降空间有限，波动性较低(dī)；4）公司最好有(yǒu)一定的成长(zhǎng)性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰好(hǎo)满足以上(shàng)条件：1）上市银行(xíng)过(guò)去三年的现金分红率整体都在24％以上，其(qí)中大行(xíng)最高，其次是(shì)股份行和(hé)城商行，农(nóng)商行相对低一些。2）银行高分(fēn)红的背后也离不开经营业绩的(de)稳定。从(cóng)2023年一季(jì)度来看(kàn)，上(shàng)市银行整体(tǐ)营收同(tóng)比+0.6％，在(zài)一季(jì)度集中迎来资产重定价的(de)情况下能够保持正增殊为(wèi)不易(yì)。上市银行(xíng)整(zhěng)体净利(lì)润同比+2.3％，行业(yè)利润增(zēng)速高(gāo)于营收，拨备与(yǔ)税收优惠共(gòng)同(tóng)贡献(xiàn)利润释放。预(yù)计随着大行重定价的压力过去(qù)以及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端(duān)收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳(wěn)，而中(zhōng)小银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)的下行(xíng)和理财(cái)资金赎回的(de)趋缓也会使得负债(zhài)成本有(yǒu)望进一步(bù)下行，净(jìng)息差预计会在下(xià)半年提升。资(zī)产(chǎn)质量方面银行板块处于历(lì)史(shǐ)较优水平，上市银行不良率继续(xù)环比下降(jiàng)，基本处在2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目(mù)前(qián)银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现在的历史数据来(lái)看，银行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较低的水平。因(yīn)此(cǐ)银(yín)行板块的配置安全(quán)边际和性价比较好，作(zuò)为低(dī)且(qiě)稳定的分母也(yě)保证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量”武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数比较高(gāo)的板块，从去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有比较不(bù)错的表现，国资(zī)持股比例和今(jīn)年(nián)以来的涨幅也(yě)有43％的正武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数(zhèng)相(xiāng)关性，中特估有望为投资者带来除稳定股息收益外的附(fù)加资本(běn)利(lì)得。

　　风险提示事件：经济下滑(huá)超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰(tài)证武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数券研究所研究报告：《银行板块与(yǔ)高股息策略(lüè)：稳定(dìng)收益(yì)的溢价》

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