随(suí)着一季报披(pī)露(lù)完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)三只(zhǐ)基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益(yì)基金，相比(bǐ)去年四季度，易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格(gé)基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)期(qī)维持(chí)对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新(x一周期是什么意思是多少天īn)趋势(shì)优选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下(xià)一季报披露(lù)，FOF基金经(jīng)理新一季的基(jī)金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数(shù)量最多(duō)的(de)权(quán)益基金，这也是华商新趋势(shì)优选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与(yǔ)融通(tōng)健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配(pèi)置(zhì)1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精选3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配置华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基(jī)金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金(jīn)将华商新趋势优选作为前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一季(jì)度(dù)末(mò)公募FOF合(hé)计持(chí)有(yǒu)华商新(xīn)趋势优(yōu)选基(jī)金(jīn)份额(é)4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格(gé)著称，截止今年一季度(dù)末，成(chéng)立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达(dá)科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的(de)FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆(nì)势投(tóu)资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固(gù)或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革在一(yī)季度新进(jìn)公募(mù)FOF买入(rù)只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达供(gōng)给(gěi)改革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过(guò)多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资(zī)机会(huì)，并通过(guò)努(nǔ)力不(bù)断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新(xīn)、易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)、易方达新兴成长位(wèi)列(liè)增持份(fèn)额(é)前(qián)三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金(jīn)增持前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外(wài)延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持(chí)前三则是交(jiāo)银定(dìng)期支付双息(xī)平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金增持前三依(yī)次为易方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济政(zhèng)策的提振与人工智(zhì)能主题(tí)的(de)不断发(fā)酵(jiào)，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一(yī)季度(dù)披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在一季度(dù)末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国(guó)怀在一(yī)季报(bào)中(zhōng)表示(shì)，本季度基金主要进行(xíng)以下(xià)操作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提(tí)升组合中(zhōng)成长型基金(jīn)的配置(zhì)比例，同时适度降(jiàng)低(dī)价值型(xíng)基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依(yī)然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益(yì)的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来(lái)平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出(chū)前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基金(jīn)经(jīng)理对全(quán)年市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离(lí)外，其(qí)他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理对今年全年股(gǔ)票市(shì)场的(de)主要方向(xiàng)逐(zhú)渐有(yǒu)了较(jiào)明(míng)确(què)的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风(fēng)格(gé)基金和股票(piào)，以(yǐ)及与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计(jì)划视相关板块的估值水平(píng)变化做动态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年今年一(yī)季(jì)度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分(fēn)主动(dòng)权益基金进行了分散和优化，在一季(jì)度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行业之间分化(huà)巨(jù)大的市场中，基于对长期基本(běn)面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比等(děng)的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)高的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的(de)平安(ān)养老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基(jī)本面(miàn)和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通(tōng)过动态再平(píng)衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深(shēn)度(dù)价值和(hé)价(jià)值质(zhì)量等偏价(jià)值策略(lüè)的(de)基金(jīn)的(de)超配(pèi)比例，继(jì)续超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的(de)基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经历(lì)过去几年的(de)大幅(fú)调整，处(chù)于(yú)“三低”类资产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低(dī)估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技(jì)成(chéng)长策略基金的配置(zhì)比例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择(zé)那(nà)些(xiē)能(néng)够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那(nà)些短期大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基(jī)金。在(zài)不同地域的(de)投资方面，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资产年度目标配置比(bǐ)例(lì)为(wèi)70％。截至一(yī)季度末，基金(jīn)的(de)权益(yì)类资产实(shí)际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一(yī)季度操作上围绕经(jīng)济(jì)增长和政(zhèng)策支持方向(xiàng)作(zuò)为调(diào)整配置主要方向，组合(hé)主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益(yì)资(zī)产(chǎn)维(wéi)持(chí)超配状态，结构(gòu)上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医(yī)药板块，以(yǐ)及受益于产(chǎn)业周(zhōu)期(qī)见底及国产替代(dài)的科(kē)技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也(yě)在(zài)一(yī)季报中(zhōng)提(tí)到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内大(dà)类资产复(fù)苏预期进入(rù)验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济(jì)处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资(zī)产估值修复。从(cóng)确(què)定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字(zì)经济和(hé)新(xīn)技(jì)术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内重点(diǎn)关注航空出行供需(xū)格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预期机会(huì)。投资端关(guān)注地(dì)产(chǎn)链以及一(yī)带一路带动(dòng)下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长养(yǎng)老目(mù)标五年基金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国内权(quán)益来(lái)讲，当前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对债券资产的估(gū)值处均在具备吸引力(lì)的(de)水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供一定(dìng)安(ān)全边际。年内(nèi)经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的(de)空间。结构上，维持此(cǐ)前(qián)判断，关(guān)注(zhù)受益于(yú)稳内需政策加(jiā)码的(de)领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对(duì)经济(jì)各个领域的(de)影响；对消费服务业来一周期是什么意思是多少天讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其(qí)关注(zhù)度有望随(suí)着节日出(chū)行(xíng)、消(xiāo)费数据改一周期是什么意思是多少天善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经(jīng)理薛(xuē)显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示(shì)，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前(qián)中国经济处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的(de)总(zǒng)体(tǐ)改善能激活市场的(de)生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结(jié)构(gòu)方面，市(shì)场(chǎng)一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕各(gè)行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续(xù)关注以下(xià)三个方向：一是(shì)顺周期低估值(zhí)板块(kuài)具备长期(qī)投资(zī)价值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改革能否(fǒu)带来相关行业(yè)、企业基本(běn)面的改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板块的场景复苏(sū)逻(luó)辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性(xìng)价(jià)比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别(bié)是国产替(tì)代的(de)关键环节，是长期关注(zhù)的(de)方(fāng)向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)可能在下半年(nián)周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业的景气度(dù)相较于去年(nián)也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打(dǎ)开科技板(bǎn)块的(de)成长空间。

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