调(diào)油逻辑提振成本价(jià)格(gé)，从而(ér)能够推升芳烃价(jià)格(gé)，去(qù)年二季度芳烃市场的热度(dù)之高也(yě)正是由这个逻辑主导。然而，今年与去年的(de)步调明显不一。期货日报记者(zhě)观察到，同为芳烃(tīng)品种，4月18日以来，PTA和(hé)苯乙烯期(qī)货盘面已连续出现了9连跌，从走势(shì)上来看，两品种的表现远超市(shì)场预(yù)期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力(lì)合约收于5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌(diē)372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合约(yuē)收(shōu)于8251元/吨，较4月(yuè)17日收(shōu)盘(pán)价下跌438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯(xī)持续(xù)阴跌，主要原因在于两方面，一方面由于近(jìn)期原(yuán)油大跌，另一方面(miàn)近期成(chéng)品(pǐn)油裂(liè)差下(xià)跌。”一德期货分析(xī)师郑(zhèng)邮飞(fēi)表(biǎo)示(shì)，由于欧美的(de)滞涨格局，以及美国的加息预期，需求羸弱，市场对于衰退的预期再起(qǐ)。而原油供应端的OP高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来EC+减产(chǎn)还没有(yǒu)落地，原油近期回补前期缺口后继续下行，对(duì)于化工特(tè)别是(shì)与(yǔ)之(zhī)相关性相对较强的(de)PTA形成成(chéng)本塌(tā)陷。成(chéng)品(pǐn)油(yóu)裂差方面，近期(qī)美国汽柴油裂差出现下滑，同时(shí)美国汽油库存在(zài)4月份去库速率减缓，使得(dé)市(shì)场(chǎng)对(duì)于美国调油需求的预期边际弱化，对于芳烃的支撑(chēng)走弱(ruò)。

　　采访中(zhōng)，记者了解到，美国夏油(yóu)对(duì)于辛烷值的需(xū)求支撑(chēng)起了芳烃(tīng)调油的逻辑。

　　但与去年同期相(xiāng)比，今年芳(fāng)烃市场(chǎng)走势相对偏弱，且去(qù)年调(diào)油逻(luó)辑发生的(de)时间在(zài)5月发(fā)酵、6月(yuè)初(chū)达到顶(dǐng)峰，今年调油逻辑是在汽油旺(wàng)季到来(lái)之前。

　　物产中大期货能化组组长谢雯表(biǎo)示(shì)，发生这(zhè)一现象的原因更多(duō)是始于路径依(yī)赖，去(qù)年极端(duān)的(de)调油行情使得市(shì)场预(yù)期今(jīn)年调油(yóu)逻辑发生(shēng)的概率仍较(jiào)大(dà)，调油商提前准备原(yuán)料运往美国。

　　在她看来(lái)，去(qù)年(nián)调油(yóu)逻(luó)辑是(shì)调油(yóu)实(shí)实(shí)在在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油(yóu)带来芳(fāng)烃美亚(yà)价差处于(yú)往年同期高(gāo)位，但当前美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制(zhì)芳(fāng)烃美亚价差进一步扩(kuò)大。

　　郑(zhèng)邮(yóu)飞告诉(sù)记者，今年芳烃调(diào)油逻辑与(yǔ)去(qù)年(nián)在细节与节奏(zòu)上(shàng)又有差(chà)异，主(zhǔ)要体(tǐ)现在去年5—6份的行情(qíng)是“脉(mài)冲式”的，当时市场对于美国高辛烷值调油料(liào)的短(duǎn)缺没有(yǒu)提(tí)早预期(qī)，导致旺季来临后行情一(yī)触即发，而经历过去年的大(dà)幅波动，随(suí)后调油(yóu)商(shāng)对于今(jīn)年已(yǐ)经提早有所准备。

　　“芳烃的(de)美亚价差一直保持相对高位，给亚洲芳烃(tīng)流向美国创造套利空间，同时我们从(cóng)去年四季度至今韩国出口美国芳烃的数(shù)量保持相对高(gāo)位(wèi)可以一窥究竟(jìng)。叠加(jiā)今年4—5月份亚洲(zhōu)芳烃装置(zhì)的检(jiǎn)修(xiū)预期，今(jīn)年市场(chǎng)的调油逻(luó)辑在3月份(fèn)就启动，提(tí)早并迅速将芳烃估值打上去，PTA价格也在3月中旬(xún)开(kāi)始启动，这明显(xiǎn)早于去年。但(dàn)我(wǒ)们(men)也看到了PXN在3月(yuè)下旬后就处(chù)于高(gāo)位徘徊的状(zhuàng)态，意味着(zhe)调油逻辑已经(jīng)在芳烃上(shàng)提早兑现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此，华融融达期货分析师韩冰冰表示(shì)，今年(nián)和去(qù)年芳烃走势存在着节奏(zòu)的差异，去年5月份是(shì)是炒(chǎo)作(zuò)调油需求的主(zhǔ)要时期，而今年市场(chǎng)提前到3月就开始炒作。

　　据(jù)韩冰冰介绍，今年调油逻(luó)辑应该(gāi)不及去年。“去(qù)年受俄乌冲突影响，欧美地区(qū)成品油供需突然变得紧(jǐn)张(zhāng)，油品(pǐn)裂解(jiě)利润非常好，调油逻辑兴起。而今年的问题是(shì)欧美(měi)经济下行(xíng)压力较(jiào)大，油品需(xū)求面(miàn)临(lín)走弱，从盘面也可以看到，3月(yuè)份市场因炒(chǎo)作调油需(xū)求大幅拉涨，但进(jìn)入4月以(yǐ)后，油品利润却回落(luò)，并拖累形成原油的下跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲突导致(zhì)原油的出(chū)口(kǒu)受限以及疫情影响下美国炼厂大(dà)幅关停(tíng)引(yǐn)起(qǐ)的辛(xīn)烷需求(qiú)无法匹配，从而(ér)导(dǎo)致了美亚套(tào)利窗口的打开，亚洲(zhōu)芳烃(tīng)运往美国，原料端紧缺(quē)助推PTA价格的大幅走高。今年看工(gōng)厂对于调油行情有所准(zhǔn)备，整体缺量需求将不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河(hé)期货分析师隋斐(fěi)看来，二季(jì)度美国出(chū)行旺(wàng)季下调油需(xū)求被赋予期待，然而有(yǒu)了(le)去年二季度调油(yóu)需求增(zēng)加(jiā)下亚美(měi)套利(lì)利润(rùn)可观的经验(yàn)，部分工厂提前(qián)跟美国工厂签订了长约(yuē)，今(jīn)年的(de)出口周期有所提前。

　　从(cóng)今年韩国(guó)运往美国的芳烃出(chū)口量(liàng)观察，整体(tǐ)1—3月出口量已达去年(nián)调油季出口(kǒu)总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商今(jīn)年与亚(yà)洲PX生产企业签(qiān)订合同多(duō)采用FOB模式，便于其(qí)在窗(chuāng)口(kǒu)打开(kāi)后及时变更流(liú)向。

　　“从辛烷值(zhí)观察今年调油大(dà)概(gài)率仍将发生，但是整(zhěng)体对于芳烃价格(gé)的提振高度(dù)将极大可能(néng)不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月(yuè)份以来国际(jì)油价波动加剧(jù)，近期原油库存低位(wèi)回(huí)升，汽油裂解价高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来差(chà)回落(luò)，亚洲甲苯调油优势下降(jiàng)，在对未来(lái)需求的不确定和经济可能衰退的背(bèi)景下调油需求出现了不稳定的因素(sù)。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的(de)基本(běn)面(miàn)来看，实则呈(chéng)现边(biān)际(jì)走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流通货源(yuán)紧张的局面(miàn)在恒(héng)力石化和(hé)嘉通能源两套年产能共(gòng)500万吨(dūn)新装置投(tóu)产(chǎn)和下游消费走弱的影响(xiǎng)下逐渐(jiàn)缓解(jiě)，PTA供需边际相(xiāng)对走弱；苯乙烯供应端在4月淄(zī)博俊(jùn)辰50万吨新装置投产下北(běi)方低(dī)价货源冲(chōng)击(jī)华东，下游硬胶产品(pǐn)利润不(bù)佳，成品库存偏高的(de)局面仍存，苯乙烯主港库存及(jí)上游纯苯港(gǎng)口库存(cún)攀升，二季(jì)度(dù)苯乙烯仍(réng)面临(lín)累库压(yā)力。

　　“目(mù)前(qián)看调油逻辑边际(jì)弱化，但是(shì)现在还没有真正进入美国汽(qì)油的消费(fèi)旺季(jì)，如果5月(yuè)下旬开始美国汽油消费走强(qiáng)，预计芳烃估值仍将保持(chí)高(gāo)位，但是在当(dāng)前衰退预期以(yǐ)及美(měi)联储加(jiā)息背景下，成品油消(xiāo)费的成色或较预(yù)期大打折扣，芳(fāng)烃前(qián)期相对(duì)原(yuán)油(yóu)的价差高点已经看(kàn)到(dào)，调油逻辑再继(jì)续大幅发酵的(de)概(gài)率降低(dī)。”郑邮飞(fēi)认(rèn)为，后期芳(fāng)烃系(xì)产(chǎn)品PTA、苯乙烯或(huò)将回归(guī)自身的(de)供需(xū)基本面。

　　“短期来(lái)看，随(suí)着主(zhǔ)力合约换月，市场的交易重心转(zhuǎn)向了2309 合约，在距离(lí)9月相(xiāng)对较长的时间下市(shì)场博弈增大。”隋斐(fěi)表示，从基本面(miàn)上(shàng)来看，短期 PTA 不(bù)至于大幅累(lèi)库，成本端的扰动(dòng)对 PTA 来说将更(gèng)加敏感。就苯乙烯而言(yán)，目前国内(nèi)纯苯(běn)下游品种中除了苯(běn)胺盈(yíng)利之外其他下游盈利性不佳，纯苯(běn)港口库(kù)存去库力度减弱，苯乙烯(xī)下游同样面(miàn)临成品库(kù)存偏高(gāo)和(hé)利润(rùn)不佳的局面，二季度苯乙烯仍(réng)面(miàn)临累(lèi)库压力，短期来看价格向上的驱动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来