北京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答了(le)来自全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投(tóu)资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人(rén)”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会放弃(qì)第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者(zhě)行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积(jī)电在产业链(liàn)中(zhōng)的(de)重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本(běn)次股东(dōng)会最(zuì)新观(guān)点，筛选出(chū)40条核心精(jīng)华内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗 Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段(duàn)价格很好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们去年优异的(de)业绩(jì)对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初(chū)，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很多产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们(men)只去沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把产品的分销渠道(dào)多元(yuán)化，我们希望能够拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不是无(wú)限的(de)

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是(shì)否(fǒu)开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了(le)把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对(duì)了(le)方向(xiàng)，但后来发(fā)现还是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情的(de)来临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否影(yǐng)响(xiǎng)到(dào)了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监(jiān)管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得(dé)非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部门积(jī)极地进行了合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们(men)最终(zhōng)一定(dìng)会(huì)成功(gōng)，这也不是愿意多花钱(qián)就(jiù)能解(jiě)决的问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何(hé)，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)最(zuì)终(zhōng)没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在(zài)我们仓位中(zhōng)的(de)占(zhàn)比超过了能源(yuán)业务(wù)。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看明白消费者的(de)习惯。如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费者(zhě)选是(shì)放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买汽(qì)车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我们知道什(shén)么是正确的(de)价格，我(wǒ)们可以在消费者(zhě)行为方面做(zuò)一定的预测，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对(duì)于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了(le)危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示(shì)，“你的美元是(shì)好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么(me)放(fàng)弃(qì)第二辆车(chē)，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了(le)提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在一个季(jì)度内快速(sù)买入卖出(chū)台积电的原(yuán)因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善(shàn)且最重要的公司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能(néng)留(liú)在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那(nà)州的(de)部(bù)分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看来，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可(kě)他(tā)是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估(gū)就能(néng)成(chéng)为天才(cái)的人。他真(zhēn)的(de)很(hěn)聪(cōng)明，我想他的(de)智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么(me)多的(de)失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗车行业太艰难了(le)。例(lì)如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车(chē)公司还(hái)会面临来自世界(jiè)各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的(de)成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答新加坡投(tóu)资者关于人工智能(néng)的(de)问(wèn)题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪(dí)工(gōng)厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程(chéng)度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因为人工(gōng)智能并不(bù)能取(qǔ)代很多领域(yù)的(de)人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改(gǎi)变(biàn)全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对降低，但(dàn)这并不(bù)代表没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能(néng)源等(děng)领域(yù)都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会取代(dài)一些原有(yǒu)的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯(bó)克希尔在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了(le)很(hěn)多(duō)投入，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源这(zhè)家公司(sī)，就是(shì)希望(wàng)能(néng)够帮助解决一些环(huán)境(jìng)方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的(de)转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经(jīng)历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望(wàng)能够在全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这(zhè)些计划(huà)进行(xíng)整合(hé)。我们也将我们的目标进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们希(xī)望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公(gōng)共事(shì)业方面希望(wàng)能(néng)够取(qǔ)得的(de)成绩(jì)，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样(yàng)的(de)经济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万美元(yuán)，这是(shì)法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就(jiù)像他们(men)不(bù)会让债务上(shàng)限导致世界陷(xiàn)入(rù)混(hùn)乱(luàn)一(yī)样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意(yì)公开(kāi)向美国(guó)公众(zhòng)解释为什(shén)么只有25万美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该(gāi)发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发(fā)生了很大(dà)变(biàn)化(huà)。二(èr)战(zhàn)后的那一(yī)年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常(cháng)明智的事(shì)情，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变(biàn)了(le)很多次保(bǎo)证金要求，因(yīn)为(wèi)我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银(yín)行(xíng)系(xì)统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储投(tóu)放的天量流动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认为(wèi)，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他(tā)们无法(fǎ)解决财(cái)政问题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学校的孩(hái)子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有各种(zhǒng)各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目(mù)前的(de)情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打击(jī)那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们未来的(de)行为(wèi)方式，风险就必(bì)须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能是一个非常不(bù)错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行(xíng)，而不是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美(měi)元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策(cè)。当疫情(qíng)发(fā)生的时(shí)候，并没(méi)有人知道(dào)需要印(yìn)多(duō)少(shǎo)数额的(de)货币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行为(wèi)方(fāng)式(shì)可能会完全不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我们知(zhī)道(dào)这不是(shì)一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家(jiā)是自己愿意(yì)去(qù)投的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一(yī)家技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需(xū)要(yào)做的工作要比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季度(dù)业(yè)绩表(biǎo)现得(dé)非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了(le)前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克(kè)希(xī)尔(ěr)是否会在(zài)商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到(dào)不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中(zhōng)心(xīn)的空洞化(huà)却是非常(cháng)严重的，它(tā)会影响很多(duō)人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲(fēi)铁(tiě)路(lù)公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁(tiě)路(lù)，而且还(hái)有加拿(ná)大(dà)的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的(de)长(zhǎng)期运营，而不是短期(qī)专注于在20年内(nèi)达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化(huà)投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不(bù)想成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时(shí)成(chéng)为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资(zī)者不需要花(huā)任何(hé)钱。我们(men)投(tóu)资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益和超(chāo)过(guò)300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们(men)收(shōu)购的(de)机会是非(fēi)常(cháng)有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好(hǎo)公(gōng)司(sī)面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需要足够的资(zī)金。但(dàn)我们的(de)股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无法做什(shén)么(me)让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于公司(sī)如何在(zài)短期利(lì)润和长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示(shì)：“我(wǒ)们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好(hǎo)的企业不多(duō)，但(dàn)我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商(shāng)店业务时，我们学(xué)到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于(yú)投资(zī)人关注的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工作，当然现在(zài)我还(hái)在位(wèi)，格雷(léi)格的主要(yào)价值是可以把(bǎ)一些事情(qíng)做得(dé)更(gèng)好，或者去管理更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他(tā)一些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格是做(zuò)出最(zuì)终决定(dìng)的那(nà)个(gè)人。未来我们(men)还需要更多的优秀人(rén)才，去(qù)涉及(jí)更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的更好(hǎo)原(yuán)因之一(yī)，是从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出的十大(dà)最(zuì)佳保险经(jīng)理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉(jí)特从不(bù)会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改(gǎi)善一(yī)个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他(tā)绝对(duì)是世(shì)界上(shàng)独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为何到访日(rì)本，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原因(yīn)，是为了把格(gé)雷格介绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是一些令人(rén)难以置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家(jiā)公(gōng)司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资本(běn)和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书(shū)时至(zhì)今日依(yī)然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为(wèi)是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经(jīng)说明了(le)这一(yī)点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部分公司都(dōu)要(yào)多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做(zuò)出与(yǔ)现在(zài)相同的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时对(duì)股东和(hé)公司自身的运营产生益处，如果资本(běn)足够且(qiě)股票很有吸(xī)引力，那么为什么(me)不(bù)通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了(le)

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不(bù)适合所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子(zi)拥(yōng)有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的(de)是(shì)：你(nǐ)要践行这样(yàng)的价值观，并和(hé)他(tā)们谈论这个价值观，从他(tā)们出生(shēng)起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察(chá)过很(hěn)多富裕家庭，它们(men)在财产(chǎn)规划分配(pèi)上都存(cún)在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件事情对(duì)于孩子(zi)而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子(zi)透(tòu)露任何(hé)遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有些人则(zé)用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花(huā)钱要量入为出(chū)，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有(yǒu)能量(liàng)的人和活动(dòng)；要活到老(lǎo)学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一(yī)定会成功(gōng)。如(rú)果做不到，成功就需要(yào)更多的(de)运气，当(dāng)然，你一定不要(yào)把自己的(de)命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)，我们都非(fēi)常热爱自(zì)己的事(shì)业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤(qín)也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中写下一些(xiē)非常有说服力(lì)的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和(hé)热爱的(de)工作都是错误(wù)的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马逊看(kàn)看(kàn)这本书的(de)排(pái)名，它一直在(zài)畅销榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域(yù)里具有这样持续(xù)的地位？”

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