近日，有焦化企(qǐ)业发(fā)告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受。

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　　记(jì)者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮(lún)降价，并正式进入降(jiàng)价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而(ér)后(hòu)山(shān)东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地(dì)，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国(guó)内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也(yě)使得黑色系商品交易(yì)需求利多的信(xìn)心不足(zú)。其次，产(chǎn)业层(céng)面(miàn)，今(jīn)年煤(méi)焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进(jìn)口量(liàng)也出现(xiàn)较大(dà)增长。根(gēn)据海关(guān)总署统计，今年3月我国(guó)共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释放(fàng)削弱了(le)国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下(xià)行。最后，4月以来，在(zài)铁(tiě)水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终(zhōng)端需(xū)求(qiú)表现一般，国家统计(jì)局公布(bù)的(de)房屋新(xīn)开工、施工面积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继(jì)而引发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因(yīn)素共(gòng)振带(dài)动(dòng)焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需(xū)关系(xì)逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后(hòu)开始加速(sù)回落(luò)。另外，下游(yóu)钢材(cái)需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价承(chéng)压回(huí)调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过(guò)调降焦价将需求压力向原材(cái)料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的(de)双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先(xiān)出(chū)现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出升水现货(huò)空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信心有(yǒu)所提(tí)振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全面提涨并(bìng)成(chéng)功落(luò)地的概率较小，主(zhǔ)要(yào)原因是目前(qián)焦(jiāo)企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材(cái)需(xū)求(qiú)并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭(tàn)则保持按(àn)需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润会(huì)因为地区(qū)、设备区别而(ér)存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化(huà)企业的(de)副产品较少，整体产线的经济性一(yī)般(bān)，对降(三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思jiàng)价的承受(shòu)能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未(wèi)出现大(dà)幅(fú)亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半(bàn)月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存(cún)以及(jí)焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库(kù)存(cún)均处于往年(nián)同期高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适当(dāng)的减量，以缓解自(zì)身(shēn)高(gāo)库存的压力。基于此(cǐ)种库(kù)存格(gé)局，煤焦的议(yì)价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何(hé)反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于(yú)主动(dòng)限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在(zài)终端需(xū)求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期(qī)。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年(nián)全年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新定(dìng)价(jià)后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明显大(dà)于板块内其(qí)他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱(ruò)，而(ér)估值修复(fù)配合(hé)近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价(jià)格出现反弹(dàn)，但考虑到(dào)目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧(jù)烈，预(yù)计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势(shì)为主；中长期(qī)来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的(de)预(yù)期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前(qián)煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负(fù)反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量(liàng)的(de)可能因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便出(chū)现超跌(diē)反弹(dàn)，中长期来(lái)看也是易(yì)跌难涨。

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