在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的(de)专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤(chè)出(chū)，转而(ér)投(tóu)资公用事业(yè)和基(jī)本消费品等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的(de)数(shù)据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性(xìng)股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的(de)最低水(shuǐ)平。对于只做多的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)来(lái)说，他们对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好与去年不(bù)同，当(dāng)时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联(lián)储有能力通(tōng)过(guò)积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系(shù)据进一步(bù)证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银(yín)行4月(yuè)份对(duì)基金经理的(de)最(zuì)新调查中，现金持(chí)有量保持在较高水平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多(duō)的(de)基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配(pèi)置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动性目(mù)标基金(jīn)等(děng)系(xì)统性资(zī)金管理公(gōng)司近几个月增加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者(zhě)的敞口已降至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一部分归因(yīn)于那些对(duì)价格不敏感的量化(huà)投(tóu)资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在(zài)股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市反弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标普500指数反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系几次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动(dòng)能可(kě)能会(huì)限制量化基金的(de)需(xū)求(qiú)。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各公(gōng)司在本财(cái)报季的业(yè)绩超(chāo)出预期，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足(zú)以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年(nián)晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采(cǎi)取防(fáng)御措(cuò)施，最终可(kě)能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防御性股票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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