北(běi)京时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)，一(yī)边回答(dá)了(le)来自全球投(tóu)资者5个(gè)多小时的(de)互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再(zài)度和(hé)投资(zī)者分享(xiǎng)了(le)投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者(zhě)行为(wèi)对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获(huò)取本次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价(jià)格(gé)很(hěn)好，第(dì)二个阶(jiē)段由(yóu)于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务(wù)报(bào)表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的(de)收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后(hòu)者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在(zài)于是否开新店(diàn)。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球(qiú)做过(guò)很(hěn)多(duō)尝试，每次我(wǒ)们都是在最(zuì)初觉(jué)得走对了方向，但(dàn)后(hòu)来发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然(rán)有自己的魔力，但(dàn)魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业(yè)是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫(yì)情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至于微软，我认为他们已经(jīng)做(zuò)得非常出色(sè)了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们(men)最终(zhōng)一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就(jiù)能(néng)解决(jué)的(de)问(wèn)题。我还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如(rú)何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视(shì)暴(bào)雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过(guò)了(le)能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的权(quán)重(zhòng)都在(zài)增加。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白消费(fèi)者的习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选是(shì)放弃买手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车(chē)，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及(jí)它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可能会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非(fēi)常有机会(huì)的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也(yě)有人(rén)花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们(men)要么放弃第(dì)二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一(yī)个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对此进行(xíng)了(le)说明，在他看来台积(jī)电(diàn)是(shì)世界范(fàn)围内管理(lǐ)最(zuì)完善且(qiě)最重(zhòng)要的(de)公(gōng)司(sī)之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公(gōng)司参与了亚利桑(sāng)那(nà)州的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前(qián)我们没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高(gāo)估(gū)了(le)一个不需要(yào)高估(gū)就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作，我(wǒ)不(bù)想(xiǎng)要那么多的失败(bài)。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在(zài)的生活方(fāng)式，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起，他(tā)也不喜(xǐ)欢(huān)和(hé)我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一段时间内(nèi)，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例(lì)如福(fú)特(tè)汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事实(shí)也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就处(chù)于一个特(tè)殊的位(wèi)置(zhì)。虽(suī)然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸(xī)引人的(de)行业，但电(diàn)动汽(qì)车(chē)即将大获成(chéng)功(gōng)。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大(dà)的(de)风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资(zī)者关于人工智能的(de)问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看(kàn)，会发现自动化操(cāo)作程(chéng)度(dù)非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因(yīn)为人工智能(néng)并(bìng)不能取代很多(duō)领域(yù)的(de)人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬(pì)如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的(de)初衷是好的(de)，但很多事情(qíng)是不能(néng)掌控的。人工智能(néng)可以改变全世界，但它(tā)并不(bù)能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的(de)机会(huì)在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额收益(yì)的(de)机(jī)会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以及能源等(děng)领(lǐng)域都有新的改变，新的事(shì)物永远(yuǎn)在(zài)不断出现(xiàn)，而(ér)且(qiě)会取代一些(xiē)原有的技术，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环(huán)境方(fāng)面的问题(tí)。从传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面(miàn)做了(le)非(fēi)常多的投入。不过，现在做(zuò)的还(hái)远远不够。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关(guān)注证(zhèng)券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正在经历能(néng)源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们(men)希望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划(huà)进行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我们(men)的目标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能(néng)够取得的成(chéng)绩(jì)，但(dàn)这(zhè)个过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司的(de)限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是美(měi)国的(de)行为方式，就像(xiàng)他们(men)不(bù)会让债务上限导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美(měi)国公(gōng)众解(jiě)释为(wèi)什么只有25万美(měi)元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会(huì)扰乱世界(jiè)金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直以来(lái)的情况(kuàng)都非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时(shí)，我们(men)做了一(yī)件非(fēi)常明(míng)智的事情，就是(shì)成立联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年(nián)了，人们(men)仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责(zé)任。他们(men)改变了(le)很多次保证(zhèng)金要求，因为我(wǒ)们(men)都(dōu)知(zhī)道(dào)，借了很(hěn)多钱(qián)的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储投(tóu)放的天量流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评(píng)美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履行其职能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第(dì)二次世界大战中付出了(le)代价(jià)。我们(men)每个人(rén)，包括(kuò)学校的孩(hái)子(zi)和(hé)其他人，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了(le)最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的(de)新发(fā)明(míng)，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不(bù)知道会发(fā)生什么，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下(xià)，可能会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如(rú)果(guǒ)他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行(xíng)为(wèi)方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法，不做别(bié)人做的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我(wǒ)以1900万(wàn)美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司(sī)修正法案》没有通(tōng)过，我们(men)最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们(men)对(duì)货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不(bù)到(dào)任(rèn)何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能(néng)比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的财政(zhèng)政策(cè)。当(dāng)疫情发(fā)生的时候，并(bìng)没有人(rén)知(zhī)道需要印多少数额的货(huò)币才能解决问(wèn)题，而直到它失控(kòng)。人们(men)会对(duì)货币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一(yī)家(jiā)技术公司，但(dàn)在我们看来，其(qí)依然是一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年(nián)的保险准备(bèi)金，其次一季度还(hái)是汽(qì)车(chē)保(bǎo)险的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希(xī)尔在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领域从来不是特别(bié)活(huó)跃(yuè)，因此也不会(huì)受到(dào)不良贷(dài)款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的(de)空洞化却(què)是(shì)非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的(de)方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁路公(gōng)司(sī)面(miàn)临的(de)机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关注这一团队(duì)的运营(yíng)指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情确实经历(lì)了一(yī)段困难(nán)时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳(láo)工问题和其他一(yī)些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户提供可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业决定时成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派(pài)发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想(xiǎng)做的(de)是收购伟(wěi)大(dà)的企业。我们(men)可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有(yǒu)人(rén)能像我(wǒ)们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年我收购(gòu)了(le)一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们(men)收购的机会是非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司面(miàn)临被卖掉(diào)的时候，我们(men)需要(yào)足够的资金。但(dàn)我们(men)的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让(ràng)股价(jià)稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润(rùn)和(hé)长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是(shì)否达标，我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)是(shì)，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们(men)确实找到了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在(zài)1966年试图涉足百货(huò)商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费(fèi)者的行为，我们(men)不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那(nà)也(yě)能(néng)获(huò)利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得(dé)更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一(yī)些好的建(jiàn)议，但格雷(léi)格(gé)是做(zuò)出(chū)最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要更多的(de)优(yōu)秀人才，去涉及(jí)更多的业务(wù)。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的(de)更好原(yuán)因之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球(qiú)选出的十大最佳保险经(jīng)理人(rén)之一(yī)，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从(cóng)不(bù)会去尝试改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很(hěn)享受与他交流(liú)，以前我们(men)每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访(fǎng)日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分(fēn)原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那(nà)些(xiē)企业(yè)）有长期(qī)合作的(de)机会。它(tā)们是一些令人难(nán)以置(zhì)信的投(tóu)资机会，一(yī)直是非(fēi)常好的(de)投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和(hé)历史。我(wǒ)们对(duì)五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍(réng)能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带(dài)来(lái)幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的(de)资本(běn)和大(dà)量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的(de)书时至今(jīn)日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一样千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗(yàng)，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认(rèn)为是一(yī)个国家的(de)资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的(de)资本还是会比大部分公(gōng)司(sī)都要多，也仍(réng)然可以在国家的(de)经济中投入非常(cháng)多(duō)的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信(xìn)在(zài)格雷(léi)格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的(de)股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定(dìng)下了(le)非(fēi)常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股东(dōng)和公司自(zì)身的运(yùn)营(yíng)产生益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来提升单股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合(hé)所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价(jià)值观，并和他(tā)们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如(rú)何度过(guò)这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕(yù)家庭，它们在财产规划(huà)分配上都存(cún)在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们(men)知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在以后会(huì)很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和(hé)活动；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切(qiè)，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运气(qì)，当然，你一(yī)定不要把自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务(wù)中没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非(fēi)常(cháng)棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班(bān)通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什么能(néng)比这(zhè)更美妙(miào)的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的(de)积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作(zuò)都(dōu)是错误的。我(wǒ)看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在(zài)其领域里(lǐ)具(jù)有这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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