自2022年底以来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星(xīng)基金经理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金披露旗下基(jī)金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对(duì)后市的基本(běn)看法(fǎ)。多(duō)数明星(xīng)基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不(bù)少(shǎo)人(rén)士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心(xīn)，未来(lái)将(jiāng)继续保持较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，陈皓(hào)在一季报也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新(xīn)的技(jì)术革命，但直言客观上当下(xià)的研究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的(de)定价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基民(mín)关注(zhù)的基金经理，他(tā)是国(guó)内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格(gé)来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位(wèi)运作(zuò)，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模(mó)最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的(de)股票市值(zhí)占基(jī)金净(jìng)值比例的94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选基金在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持了一定水平(píng)的港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持和(hé)去(qù)年底的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置港股 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了科技等行业的(de)配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了金(jīn)融等行业的(de)配置，另外，在区域分布上(shàng)配置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色(sè)、行(xíng)业(yè)格局(jú)清晰(xī)、竞争力强的(de)优质(zhì)公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克制而理性的(de)心(xīn)理状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而(ér)在(zài)去年(nián)末(mò)，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了(le)消费(fèi)等行业的配置，降低了(le)金融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而(ér)增加(jiā)了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末(mò)腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去(qù)年底已经进行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个(gè)股已(yǐ)经(jīng)推出了(le)前十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动(dòng)权(quán)益基金管理规模超过千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他(tā)所(suǒ)管理规模基本(běn)和(hé)去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企业三(sān)年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中都会(huì)清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不(bù)例(lì)外，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人(rén)的一点(diǎn)是(shì)，投资者可以用很长一段时间来充分观(guān)察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投(tóu)资的优势(shì)之一(yī)在于可积累(lèi)性。具(jù)体来说，积(jī)累体现在对基本面分析(xī)方法(fǎ)的理解和(hé)对具(jù)体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都使投资(zī)者未来更可能做出对具体投资(zī)标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重要性可(kě)能并(bìng)不显著。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终级(jí)目标(biāo)，可积累性(xìng)就(jiù)是(shì)这一目标的最(zuì)重(zhòng)要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标(biāo)系(xì)，希望能正确评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司不(bù)是好股票的唯(wéi)一情(qíng)形就是(shì)估值过高，在其他(tā)情形(xíng)下，好公(gōng)司都会给投(tóu)资者带(dài)来长期可观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的(de)定期报告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统整理和(hé)分析(xī)，是理解企业基本面的核(hé)心手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企业(yè)的(de)所(suǒ)有经营活动都会反映(yìng)在财务(wù)数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去(qù)和当前(qián)的(de)财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的(de)年(nián)报，你就(jiù)会超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都(dōu)经历过短(duǎn)期的经营业绩和股(gǔ)价的(de)震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持(chí)较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本(běn)是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一季(jì)度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分别(bié)为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较(jiào)好的行(xíng)业为新科技(jì)技术(shù)演绎预(yù)测中的相关行(xíng)业，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等(děng)为代表的(de)高端制造(zào)业资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预(yù)期、国际关系不确定的情况(kuàng)下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高端(duān)制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优(yōu)势的(de)高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公(gōng)司季(jì)度业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增(zēng)量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链(liàn)的变化在市(shì)场定(dìng)价中未(wèi)被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前(qián)市场的(de)参与(yǔ)资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间(jiān)维度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都(dōu)会可预见(jiàn)地(dì)加大。这对(duì)于投资人而(ér)言(yán)，在(zài)新信息的处理上提高(gāo)了(le)难度，短期内基本面估(gū)值匹配(pèi)的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一生最(zuì)重要的(de)选(xuǎn)择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知名(míng)的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来(lái)市(shì)场投资(zī)机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易方达新经济基金中(zhōng)回顾(gù)一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心(xīn)恢复(fù)会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距(jù)。海外(wài)则(zé)维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂(zá)环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的(de)韧(rèn)性(xìng)，也让美联储(chǔ)在货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基本面遇到(dào)无处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和(hé)部分(fēn)国企相关板块获得(dé)了边际资金的(de)巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一(yī)步加(jiā)剧(jù)了(le)市(shì)场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要(yào)包括(kuò)行业上用医药替代(dài)了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面一(yī)般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期(qī)市(shì)值(zhí)空间较(jiào)大(dà)的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基(jī)金前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一只仍(réng)保留(liú)在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓(cāng)股退(tuì)居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季(jì)度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德(dé)时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热(rè)门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积(jī)极的研(yán)究，方向上(shàng)非常认同其(qí)很可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大(dà)提升全社(shè)会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还(hái)不具(jù)备对相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不(bù)太(tài)符合(hé)我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本(běn)市场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知、并最终映射到(dào)投资上来获(huò)得内(nèi)啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一(yī)生最重要(yào)的其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次(cì)，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每(měi)一次(cì)关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们(men)重(zhòng)启了与世界(jiè)的链(liàn)接(jiē)，中国(guó)雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了更多实质性认(rèn)同(tóng)的声音和(hé)举动(dòng)；国内(nèi)主要城(chéng)市的(de)一二(èr)手房(fáng)销售持续恢(huī)复(fù)，部分行业已经(jīng)进(jìn)入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我们可(kě)能(néng)真的只需(xū)要一(yī)点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带(dài)入(rù)正循(xún)环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓基本保持雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券商(shāng)、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居富国(guó)天惠基(jī)金前三大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以(yǐ)第三(sān)方(fāng)医(yī)学检验及病理诊断业务(wù)为核(hé)心(xīn)的高科(kē)技(jì)服务企业(yè)，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势(shì)，为全国(guó)各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季(jì)度新进富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股，受(shòu)益(yì)于生命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个(gè)股则在一(yī)季度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度(dù)沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季(jì)度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实(shí)施(shī)的(de)一些收缩性行业监管政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上呈现的复苏力(lì)度还不是很(hěn)强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更要重视(shì)的(de)是市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期(qī)中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解决的出路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择(zé)承(chéng)受市(shì)场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价(jià)值(zhí)，去(qù)翻更(gèng)多的(de)“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披露时(shí)反复强调，我们并不具备(bèi)精确预(yù)测市场短期趋势的(de)可靠能(néng)力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价(jià)值的实现和市(shì)场情(qíng)绪在未来某个时点的(de)周(zhōu)期(qī)性回归(guī)。个股(gǔ)选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增(zēng)长带来的资本市场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的(de)主投(tóu)大消费(fèi)板(bǎn)块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一(yī)季度(dù)如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来(lái)市场，也值(zhí)得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和行业(yè)板块变化(huà)不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一(yī)季度组合(hé)仓位和行业配置没(méi)有大的变化(huà)，仍然坚持自下(xià)而上精选(xuǎn)个(gè)股而(ér)非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失(shī)业率水平(píng)再创新(xīn)低，意味(wèi)着高利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外(wài)风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是(shì)今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望(wàng)进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息(xī)过(guò)快带来的(de)金融风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧缩速度(dù)和幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩带来的(de)金融风险更多是(shì)流动性问题，底层(céng)资产问(wèn)题不大(dà)，海外(wài)央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等发达(dá)国家通(tōng)胀(zhàng)和金融(róng)风(fēng)险并(bìng)存，处理(lǐ)难(nán)度较(jiào)大，这(zhè)也(yě)意味着全(quán)球无风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加强合作(zuò)的(de)可能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨(guǐ)的(de)路(lù)上。除了(le)继续关(guān)注整个经济(jì)体发展状况之外(wài)，我们(men)可以将目光更(gèng)多放在微观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到很多公司在(zài)过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境(jìng)中变得(dé)更(gèng)加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们(men)对(duì)全年股票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持合(hé)同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期待为持有人(rén)创造良好收益。

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