在华尔街经济学家(jiā)和央(yāng)行官(guān)员争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之际为什么懂手机的人都不用华为，大型(xíng)基金(jīn)经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷(mí)时期被视(shì)为具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编(biān)的数据(jù)显示，同时做(zuò)多(duō)和做空(kōng)的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防(fáng)御性股(gǔ)票的比例(lì)降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的基(jī)金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略(lüè)师表示(shì)，主动选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰(shuāi)退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对(duì)衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人(rén)们相(xiāng)信(xìn)美联储有能力(lì)通(tōng)过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人(rén)士持续(xù)看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有量保(bǎo)持在(zài)较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年(nián)以来的任何时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎态度与(yǔ)基于图(tú)表信号配(pèi)置资产的计算(suàn)机驱动策(cè)略形成了(le)鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志银行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大一部(bù)分归因于那些(xiē)对价格不(bù)敏感(gǎn)的(de)量化投资(zī)者，他(tā)们别(bié)无(wú)选择，只能在股价上(shàng)涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是(shì)不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失(shī)败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限制量(l为什么懂手机的人都不用华为iàng)化基金的需求(qiú)。另一(yī)方面，新一轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使(shǐ)量化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的(de)经济(jì)数据(jù)和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在(zài)本财报季的(de)业绩超出预期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美国企业(yè)重回(huí)增长轨道。就连美联储官(guān)员(yuán)也预测(cè)今年晚些时(shí)候会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的(de)6个(gè)月(yuè)内表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票(piào)才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下行(xíng)周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行(xíng)的(de)经济学家预计，美(měi)国经济(jì)衰退将从第三季度开(kāi)始。

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