来源：海通(tōng)宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当(dāng)前经(jīng)济形(xíng)势(shì)和经(jīng)济工作。今年以(yǐ)来，经济增长好于(yú)预(yù)期。不过(guò)当前经济恢复性好转，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足。所(suǒ)以，稳增(zēng)长基调延续(xù)，短期政(zhèng)策不太可能转向收紧，但是面(miàn)对高质量发展要(yào)求，也(yě)没增量刺激政(zhèng)策(cè)。未来扩(kuò)大需求主要依靠自(zì)发修复消费，主动稳定投资。此外，产(chǎn)业(yè)政(zhèng)策(c1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱è)方面强(qiáng)调“实体(tǐ)经济”支(zhī)撑，防风(fēng)险仍然是重点任(rèn)务。整(zhěng)体看，二季(jì)度经济修复速度或将放缓，政策(cè)相对克(kè)制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次(cì)会(huì)议首(shǒu)先强调了今年的成绩，即(jí)“经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势(shì)”。从一季度公布的数据看(kàn)，确实好于(yú)去年(nián)四季度时(shí)的预期。但随后会(huì)议也(yě)提到(dào)“经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”。这也使得经(jīng)济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困难(nán)挑战。

　　我们的理解是(shì)，一(yī)季度GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去年(nián)四季度有明显改善，但距(jù)离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较(jiào)大(dà)的(de)差距。所以(yǐ)，经济仍(réng)需政策呵护。尤其是一季度降(jiàng)准后，就业压(yā)力仍然(rán)存在，我们认为政策(cè)短(duǎn)期不会转向收紧。“恢复(fù)和扩大需求”是当前经济持续回(huí)升(shēng)向(xiàng)好的(de)关键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺激

　　面对高(gāo)质(zhì)量的发展要求，会(huì)议强(qiáng)调经(jīng)济要实(shí)现“质的有效提升”和“量(liàng)的合(hé)理(lǐ)增长”。这一点和去年(nián)经济工(gōng)作(zuò)会议精神一致。这也意味着稳增长不会通过强刺(cì)激的方式，而是统筹推动“经(jīng)济运行持续(xù)好(hǎo)转”、“内生动力持续(xù)增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化解(jiě)”。

　　对于稳增长的方式，会议要求(qiú)“把发挥政(zhèng)策效(xiào)力和激发经(jīng)营主(zhǔ)体(tǐ)活(huó)力(lì)结(jié)合起来(lái)”。我们的理解是，下一阶段更多(duō)通过激发(fā)市场化的力量去推动经济修复，通过(guò)改(gǎi)革开放(fàng)的(de)方式激发高质量的(de)增长。所以(yǐ)会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除(chú)影响各类(lèi)所有制企业公平竞(jìng)争、共同发(fā)展的法律(lǜ)法规障碍和(hé)隐(yǐn)性壁垒(lěi)。各类企业(yè)都(dōu)要依法合规经营。要下决心从根本上解(jiě)决(jué)企(qǐ)业账款拖欠(qiàn)问题。总体而言，政策刺(cì)激空间有(yǒu)限，主要还是(shì)以提振信(xìn)心和(hé)预(yù)期、激发(fā)活力为主要(yào)手段(duàn)，让经(jīng)济(jì)自发(fā)的内(nèi)生(shēng)修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动(dòng)稳定投(tóu)资

　　会议提出，积(jī)极的财(cái)政政策要“加力提(tí)效”，稳健的货币政(zhèng)策(cè)要“精准有力”，延续了去年12月会议(yì)的表(biǎo)述。对于政策的要求(qiú)，本次(cì)会议(yì)强调“形(xíng)成扩大(dà)需求的合力”，而(ér)去年12月会议的(de)相关(guān)表述是“加(jiā)强各(gè)类政(zhèng)策协(xié)调配合”，这说明扩大需求是未来的政(zhèng)策重心。

　　一(yī)方面，自发修复消费。“要(yào)多渠(qú)道增(zēng)加城乡居民收入，改善消(xiāo)费环(huán)境，促(cù)进(jìn)文化旅(lǚ)游(yóu)等(děng)服(fú)务(wù)消费”。提高(gāo)消费，主要还是靠居民劳(láo)动(dòng)收入的自然(rán)修复。另一方面，主动稳定投资。尤(yóu)其是基建(jiàn)投资，是政府主(zhǔ)动(dòng)稳增长的重点(diǎn)。会(huì)议提(tí)到，在超大特大城市(shì)积极(jí)稳步推进城中村改造(zào)和(hé)“平急两用(yòng)”公共基(jī)础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外(wài)商(shāng)投资放在更加重要的位置，稳住外贸外资基本盘(pán)。要支持有条(tiáo)件的(de)自贸试(shì)验区(qū)和自(zì)由贸易港(gǎng)对接国(guó)际(jì)高标准(zhǔn)经(jīng)贸规则，开展(zhǎn)改革(gé)开(kāi)放先行(xíng)先(xiān)试。

　　1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱ng>4

　　产业发展：看重实体经济

　　会议(yì)强调，加快建设现代(dài)化产业体系要以“实体经(jīng)济(jì)”为(wèi)支撑。我们的理解是，产(chǎn)业政策的重点是“实(shí)体经济”，这(zhè)里的实(shí)体(tǐ)经(jīng)济并不(bù)是整个GDP，而是和“虚拟经济(jì)”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强根基，培育壮大(dà)新动能(néng)”；“要巩固和扩大新(xīn)能源汽(qì)车发展(zhǎn)优势，加(jiā)快推进充电桩、储(chǔ)能等设施(shī)建设和配套电(diàn)网(wǎng)改造”。会议(yì)指出“要(yào)重视通(tōng)用人工智能发展，营(yíng)造创(chuàng)新(xīn)生态”，也提到(dào)了“重视防范风险”。我(wǒ)们认为，人工智能发展到一定程度，监管措施(shī)也必然会跟(gēn)上。此外，在互(hù)联网领域，要推动平台企(qǐ)业规(guī)范健康(kāng)发展，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防(fáng)风(fēng)险也(yě)是重(zhòng)点

　　会议(yì)提出(chū)，“统筹做好中小银行(xíng)、保险和信托机构(gòu)改革化(huà)险工作(zuò)”；再次(cì)强(qiáng)调(diào)房住不炒，“做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要加强(qiáng)地方(fāng)政府债务管理(lǐ)，严控新增(zēng)隐性(xìng)债务”。我们认(rèn)为，房地产(chǎn)产业(yè)链、中小金融机构的风险出清(qīng)，仍是大势所(suǒ)趋，地方债务的(de)风险也(yě)需要化解。所以今年和去(qù)年最大的(de)不同是疫(yì)情影响(xiǎng)减弱(ruò)，其他(tā)方(fāng)面的经济问题依然是存在的。

　　整(zhěng)体(tǐ)看(kàn)，二季度经济修复(fù)速度(dù)或将放缓，政策相对克(kè)制。

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