近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季(jì)度商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注意的(de)进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基(jī)金在(zài)一季报(bào)中均提及，本期(qī)已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益(yì)指基金本期利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关费(fèi)用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上(shàng)本期公允价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增(zēng)减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及美(měi)豆(dòu)等(děng)大(dà)宗商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆到(dào)港量趋于增加，同时由于(yú)下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节(jié)后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生(shēng)猪价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业(yè)复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在(zài)三月份(fèn)又很快反弹(dàn)至年初(chū)位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现更为强势(shì)，金(jīn)银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银(yín)工业属性(xìng)及(jí)美联储加息预期升(shēng)温(wēn)影(yǐng)响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是(shì)欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美(měi)联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随(suí)着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值(zhí)进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及(jí)金银比价的相对(duì)高位，建议择机(jī)积(jī)极配置(zhì)。

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