近日，有焦化企业发告(gào)知(zhī)函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月(yuè)1日(rì)起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两(liǎng)个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国(guó)内宏观(guān)强(qiáng)预(yù)期在(zài)经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产(chǎn)业层(céng)面，今年(nián)煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次通关，并(bìng)于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据(jù)海关(guān)总署统计(jì)，今年3月(yuè)我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大(dà)量释放削(xuē)弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量(liàng)不断走高的同时(shí)，黑色终端需(xū)求表现一(yī)般(bān)，国(guó)家统计局公(gōng)布的房屋(wū)新开工、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振(zhèn)带(dài)动焦炭(tàn)期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身的(de)供需矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期(qī)，钢价承压(yā)回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂通过(guò)调降焦(jiāo)价将需求压力(lì)向原材料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下(xià)游施压(yā)的(de)双(shuāng)重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获(huò)悉，本(běn)周焦煤价格(gé)率先出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦企出(chū)现亏(kuī)损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市场(chǎng)信心(xīn)有所提振，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较(jiào)小，主要原(yuán)因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下(xià)游(yóu)钢材需(xū)求并(bìng)未出现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持(chí)按需采(cǎi)购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的(de)是(shì)内(nèi)蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和焦化利(lì)润会(huì)因(yīn)为地区、设备(bèi)区别(bié)而存(cún)在(zài)很大差(chà)异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性(xìng)一般，对降历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么价的承受能(néng)力(lì)偏低，也因此率先(xiān)开(kāi)始提涨，不(bù)过(guò)对(duì)整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以(yǐ)来(lái)钢厂(chǎng)检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均(jūn)铁水产量尚保持在偏(piān)高水平(píng)，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续采取(qǔ)低(dī)原料库存策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期(qī)供应(yīng)也(yě)有适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高库存(cún)的压(yā)力(lì)。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反(fǎn)而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极性(xìng)较低(dī)，导致焦煤供应短期(qī)内(nèi)有收缩趋(qū)势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)并(bìng)不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基(jī)本面边际改(gǎi)善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持(chí)接近(jìn)240万吨(dūn)的水平(píng)，在(zài)终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱预(yù)期。中长期来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求，今年(nián)全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将(jiāng)明(míng)显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低(dī)，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预(yù)计(jì)进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现(xiàn)货(huò)价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但(dàn)期(qī)货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难(nán)言(yán)乐观，导致期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于板块(kuài)内其(qí)他品种，估值相对(duì)偏低(dī)，这也使得(dé)继续杀(shā)估值的驱(qū)动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦交易逻(luó)辑(jí)变化较快，价格波动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以底部区(qū)间振(zhèn)荡走势(shì)为主(zhǔ)；中长期(qī)来看(kàn)，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估(gū)值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤(méi)焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来(lái)成(chéng)本端(duān)压力；二(èr)是终端需(xū)求(qiú)存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地(dì)产数据表现依然一(yī)般，负反馈以及(jí)粗钢平(píng)控(kòng)都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)的可能因(yīn)素，因此煤(méi)焦即便(biàn)出现超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹，中长期(qī)来(lái)看也是(shì)易跌难涨。

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