钠(nà)电池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传(chuán)艺科技是(shì)真跨界还是奢望，飙(biāo)涨后又腰(yāo)斩的(de)股(gǔ)价(jià)似乎已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键盘生产商(shāng)传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大(dà)议题莫过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热门又令(lìng)人(rén)遐想的题材搭配公司释放钠电池项目(mù)进展(zhǎn)的“积(jī)极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价迅速飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出(chū)“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年末以来(lái)，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的套(tào)路(lù)完全失灵(líng)，股价又在4个(gè)多(duō)月时间(jiān)极速腰斩。即(jí)便是(shì)3月末扔出(chū)30亿元定增预案(àn)投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传(chuán)艺(yì)科技也只收获了(le)短暂的上涨(zhǎng)，而(ér)后(hòu)再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股(gǔ)价(jià)过(guò)山车式的(de)涨跌折射的是市场(chǎng)对传艺(yì)科技高调跨界(jiè)钠电赛道(dào)故事的怀疑：从宣(xuān)布(bù)跨界到现在，时(shí)间(jiān)不(bù)过(guò)10多月，规划产(chǎn)能(néng)已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺(yì)科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿(yì)元的(de)投资成本(běn)？巨(jù)头(tóu)环伺、落(luò)地产能骤增、锂(lǐ)价(jià)持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的产(chǎn)能(néng)又该如(rú)何消化？过往投资计划(huà)频频(pín)“跳票”、实际(jì)效(xiào)益与预期天差地别(bié)等(děng)“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项(xiàng)目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便与锂离子电池同时期萌芽(yá)，但由于(yú)钠电(diàn)负极嵌钠(nà)能(néng)力较弱、钠电池能(néng)量密度较低，导致其研发进度(dù)大(dà)大落后于了锂电(diàn)池。直到(dào)2020年后(hòu)，随着钠电关键技术完(wán)成(chéng)突破以(yǐ)及锂价(jià)不断飙升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之一重回(huí)人(rén)们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推出第一代钠(nà)离子电池(chí)，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口(kǒu)带(dài)到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如(rú)日中天之际，传艺(yì)科技(jì)于(yú)去年(nián)6月22日(rì)晚间(jiān)高(gāo)调宣布入局。彼时的(de)公(gōng)告显示(shì)，公司拟投资(zī)3000万(wàn)元通过全资(zī)子(zi)公(gōng)司(sī)江苏智纬(wěi)电子科技(jì)有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈(yíng)汇(huì)鑫企业、自然人(rén)杨磊和杨崇义合作设立控股孙(sūn)公(gōng)司(sī)江(jiāng)苏传艺钠电科技(jì)有限公司（公(gōng)司持股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传艺钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨停，当日(rì)盘后公司迫不及待召开电话会议，向合计64名(míng)分析师和个人投资者披露跨界钠(nà)电的(de)各种细(xì)节。根据规划，传艺科技钠电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划(huà)新建8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股价(jià)更加(jiā)疯(fēng)涨(zhǎng)。加上6月(yuè)23日的(de)涨停，传艺科技(jì)宣布跨界后(hòu)一口气收出7个涨停板(bǎn)，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的前车在(zài)前，传艺(yì)科(kē)技开始有意无意地“主动”披露钠(nà)电项目进展(zhǎn)，而公司股价也往往在公告披露后录得(dé)大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘(pán)中，公司股(gǔ)价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较于(yú)跨界钠电池前10元/股左右的温吞(tūn)股(gǔ)价，不到半年的(de)时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股(gǔ)价开始掉头向下，无(wú)论其如何发布“利好”消息，股价(jià)也再难掀大(dà)风(fēng)浪，反(fǎn)而随着时(shí)间(jiān)的推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月(yuè)时(shí)间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年6月23日(rì)盘后，公(gōng)司(sī)迫切召开电话会并在《投(tóu)资(zī)者(zhě)关(guān)系(xì)活动记录表》中(zhōng)对(duì)外发布钠(nà)电池业务(wù)未来规划、技(jì)术水平等(děng)涉及公(gōng)司(sī)经营的(de)重大信息(xī)，但直至2022年(nián)7月9日才(cái)正(zhèng)式通过《关于(yú)对(duì)深(shēn)圳证券交易所关注函回复的公告》补充披露相关事项，传艺科技及公司(sī)董事长兼总经理邹伟民、时任(rèn)董秘许(xǔ)小丽还遭深交所通(tōng)报(bào)批评。

　　产能(néng)“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但(dàn)归根(gēn)结底还是其资(zī)金有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法(fǎ)让市(shì)场信服造成的。

　　根据(jù)公(gōng)司定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后(hòu)，公司(sī)产能将达到(dào)10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易所回(huí)复函和2023年度定增(zēng)预案，公(gōng)司规划的(de)10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目的投资成本(běn)约54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需(xū)投入(rù)的装修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技(jì)规划的钠电产能(néng)远(yuǎn)不止(zhǐ)这公(gōng)告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日(rì)在公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司决定，发挥(huī)资金(jīn)优(yōu)势(shì)，投资50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩土(tǔ)地，用(yòng)30个月(yuè)的时间，新上钠离子电池全供应链项目，逐(zhú)步(bù)形成年产3万吨正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液(yè)的(de)生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产试销，6月底有望批(pī)量生产(chǎn)。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传(chuán)艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传(chuán)艺科技(jì)在上(shàng)述(shù)的54亿元资(zī)金外，还需要更(gèng)多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现(xiàn)实(shí)是，传艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平(píng)显然难以(yǐ)撬动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设备和印制电路(lù)板（PCB）两大类消(xiāo)费电(diàn)子零组件，具体(tǐ)包(bāo)括笔记本/台式机电(diàn)脑键(jiàn)盘、触控(kòng)模组(zǔ)和鼠标等输入(rù)类设备及通讯用(yòng)板、消(xiāo)费(fèi)电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公(gōng)司经营规模不断扩大(dà)，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步(bù)，逐年递增(zēng)，到(dào)2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并(bìng)未同(tóng)步，上(shàng)市当年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后随着(zhe)行业式(shì)微，公(gōng)司盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年(nián)也(yě)仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏(fá)力(lì)可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的资金也并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司(sī)经营(yíng)活(huó)动产生(shēng)的现(xiàn)金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资金投资(zī)钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交(jiāo)所的回函中，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司(sī)可用于(yú)钠离子电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其在投资钠(nà)电项目时自有资金的“捉襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一开始(shǐ)规划的一(yī)期2GWh产能，传(chuán)艺科(kē)技就是(shì)准备靠银行(xíng)贷款(kuǎn)解决。后一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银行贷款。今(jīn)年3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技及(jí)子公司拟向(xiàng)工商(shāng)银(yín)行、农业银行(xíng)等组成(chéng)的联合银团申请不超过20亿元的(de)项目贷(dài)款(kuǎn)，用于公司钠电池(chí)项目。根(gēn)据最新的调研记(jì)录，“截至目前，牵(qiān)头银行已审批通过，参团银行处于正常的(de)审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿(yì)元，其(qí)中的24亿元拟投入(rù)钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部分缺口(kǒu)，传艺科(kē)技(jì)甚至(zhì)将2020年定增(zēng)募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便(biàn)知(zhī)，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资(zī)。至于上述(shù)邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公司求证，但(dàn)截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年销售不(bù)低于10亿(yì)元，整个钠(nà)电(diàn)池全供应(yīng)链项目计划(huà)到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实(shí)现年(nián)销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目(mù)真如邹(zōu)伟民在(zài)近日的演(yǎn)讲中所言照(zhào)进现实，几年后公司(sī)营(yíng)收将在当前基础(chǔ)上翻十(shí)几倍。但近(jìn)来腰斩的(de)股(gǔ)价显示，市场(chǎng)对这个故事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核心(xīn)还(hái)在(zài)其大干快上后(hòu)产能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业(yè)化元年的2023年，包括宁(níng)德(dé)时代、中(zhōng)科海纳(nà)、亿纬锂能(néng)、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大(dà)建产能，竞争者(zhě)初露(lù)威胁，赛道(dào)已然(rán)开始拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披(pī)露的参数和性能来(lái)看，传艺钠电的钠电池与巨头们(men)不相上下(xià)，但宁(níng)德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和低(dī)速电动(dòng)车领域实现(xiàn)装车应用。而传(chuán)艺科(kē)技除了在(zài)岁末(mò)年初公告与中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签订项目(mù)合作(zuò)或战略合作(zuò)协(xié)议(yì)外(wài)，并未官宣重点客(kè)户。

　　每每有(yǒu)投资者问及(jí)客户情况时，公(gōng)司都以(yǐ)“目前(qián)订单下游运(yùn)用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多个领域(yù)”“公司钠离子电(diàn)池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多(duō)名客(kè)户(hù)签订了(le)销(xiāo)售(shòu)订(dìng)单(dān)”“公司(sī)已与多家知(zhī)名两轮电动车(chē)品牌(pái)开展(zhǎn)送样和(hé)合作意(yì)向洽谈等工作(zuò)”等进行(xíng)回复。至(zhì)于具体的客(kè)户(hù)名称和订单金(jīn)额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能(néng)有3GWh左右，预计(jì)2023年(nián)落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据(jù)则称，到2023年底，预(yù)计(jì)钠(nà)电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪(nǎ)种预测，今年(nián)钠电池落地产能大幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业(yè)产(chǎn)能利用(yòng)率，钠电(diàn)池落地(dì)的产能(néng)中可以实现装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的(de)钠电池不(bù)到5％，后面成本降下来才(cái)会有(yǒu)较(jiào)大比例的替(tì)代。”汪奇认为(wèi)，今(jīn)年钠电池(chí)只(zhǐ)会小批(pī)量应用(yòng)到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科(kē)技却十分自信(xìn)，其在调研记录(lù)中预测，预计2023年公司实(shí)际(jì)出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其(qí)占(zhàn)去了(le)2023年钠电池市场的绝(jué)大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投(tóu)资者(zhě)关系活动记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂(jì)多年的(de)钠电池(chí)是在此前锂(lǐ)价(jià)飙涨的背景(jǐng)下(xià)作为(wèi)“替(tì)代”而被推(tuī)到台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日电碳(tàn)价格均价(jià)已(yǐ)经跌至18万元(yuán)/吨。一时(shí)间，锂(lǐ)价持续(xù)下跌(diē)会(huì)否影(yǐng)响钠(nà)电池商业化(huà)进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠(nà)电(diàn)池能够起到对锂电池的(de)平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源(yuán)的供应安全，不太可(kě)能(néng)成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子(zi)的发展陷入被动。”但(dàn)他(tā)也强调，“钠离子技术(shù)一定要(yào)发(fā)展，因为它(tā)是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和(hé)钠电建设(shè)成本(běn)接近，目(mù)前三元(yuán)钠电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进(jìn)一(yī)步向钛(tài)媒体APP分析(xī)，“钠离(lí)子电池性能比较接近磷(lín)酸(suān)铁锂电池，高(gāo)能量密(mì)度(dù)的(de)也(yě)接近三元523电池。目(mù)前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本(běn)大幅下(xià)降(jiàng)40％以上，所以(yǐ)目前已经(jīng)和钠电(diàn)池成本基攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别本相当；而由(yóu)于锂原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电池(chí)成本已经优于(yú)钠电池。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠(nà)电(diàn)池还有降本(běn)的空(kōng)间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘(liú)继茂就告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量产后钠离子电池正、负(fù)极材料价格可降至5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成(chéng)本将低至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看碳酸(suān)锂存在(zài)降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离(lí)子电池的成本优势就依(yī)然(rán)存在，并且随(suí)着技术不断(duàn)发展、产业(yè)不(bù)断(duàn)成熟，钠离子电池的降本空间有(yǒu)望(wàng)进一步(bù)打开，该成(chéng)本(běn)临界点仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称，明(míng)年钠电(diàn)产业规模化完成后，能(néng)和(hé)攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别锂离子电(diàn)池的成本拉开差距，接近(jìn)铅酸电(diàn)池的(de)成(chéng)本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟(shú)后的钠离子(zi)电池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万(wàn)左右及以下(xià)时，钠离子电池在动(dòng)力领域(yù)优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都(dōu)言锂价(jià)下跌(diē)无(wú)碍钠电池商业化进(jìn)程。但随着锂价持(chí)续(xù)下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日的调(diào)研(yán)记录(lù)中曾表(biǎo)示，公司钠(nà)电池定(dìng)价主要根据碳(tàn)酸锂的(de)价格(gé)，一般(bān)给到客户的价(jià)格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会(huì)随碳酸(suān)锂价(jià)格波动(dòng)而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项(xiàng)目(mù)频频“跳票”

　　资金(jīn)和产(chǎn)能消化(huà)之(zhī)外，市场还担(dān)忧(yōu)传艺科技项目(mù)投(tóu)资(zī)的(de)定力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公(gōng)司对进(jìn)军钠(nà)电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往投(tóu)资履历(lì)发现，传艺科技(jì)在投(tóu)资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚至终止募投计(jì)划(huà)可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目。然2018年4月公司就(jiù)变(biàn)更(gèng)募(mù)资用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目未用(yòng)的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生(shēng)产项目、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目，已经(jīng)使(shǐ)用了7737.67万元募资的(de)FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩(kuò)产项(xiàng)目的实(shí)施地点从一厂搬(bān)迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实(shí)施(shī)地点变更为(wèi)重庆(qìng)市(shì)合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺(yì)科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公司终止实施(shī)3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投入(rù)募资7445.13万元(yuán)），并将(jiāng)该(gāi)项目剩余资金全部投(tóu)入轻薄型(xíng)键盘生产项(xiàng)目的建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万台(tái)提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再(zài)融资，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印(yìn)制电路板建设(shè)项(xiàng)目。但次年6月(yuè)，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序实(shí)施地(dì)点由江苏省高(gāo)邮市经开区凌(líng)波路33号改建至江(jiāng)苏省高邮(yóu)市(shì)经开区凌波路(lù)49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项(xiàng)目剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠(nà)离(lí)子电池(chí)制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计(jì)划的地(dì)点、资金乃(nǎi)至(zhì)项(xiàng)目，直接的后(hòu)果就是原有的投入打(dǎ)水(shuǐ)飘(piāo)、投(tóu)资效(xiào)率低下以及建(jiàn)成项目实际效益与预计(jì)天差地别。

　　根(gēn)据(jù)招股书，薄膜线路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目建(jiàn)设期仅12个(gè)月，达(dá)产年可实(shí)现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期(qī)报告显(xiǎn)示，2018年6月(yuè)30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年(nián)，该(gāi)项目(mù)的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方(fāng)案，年产18万平方米中高(gāo)端印制电路(lù)板建(jiàn)设项目(mù)建(jiàn)设期也仅12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿(yì)元，项目(mù)净利润1.31亿元。然(rán)两年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度也(yě)仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相(xiāng)去甚远。

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