本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概(gài)股(gǔ)拖(tuō)累(lèi)，后市下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累(lèi)A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同(tóng)权的两地上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球(qiú)垫(diàn)底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)上升，国(guó)际(jì)资(zī)金从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国股票评(píng)级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，八哥鸟寿命是多少年美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年八哥鸟寿命是多少年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为(wèi)财情(qíng)的美联储利(lì)率观(guān)测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现(xiàn)，美国(guó)对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿(yì八哥鸟寿命是多少年)美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全球金(jīn)融(róng)市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国银行业(yè)又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价(jià)周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际(jì)存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机(jī)频(pín)现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股价(jià)兔年颓势，一(yī)是(shì)二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格(gé)转换(huàn)。但(dàn)二者市净率远高于行(xíng)业(yè)均值，难以赋予中特(tè)估(gū)概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是(shì)市(shì)净率等指标(biāo)看，当前A股的(de)估值相对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前(qián)总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次(cì)和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年(nián)份有11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看(kàn)两点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设(shè)备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单日(rì)成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之(zhī)上(shàng)，市场人气并未(wèi)退潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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