私募基金运作即将迎来更全面的新一轮监管。

　　4月28日，中国证(zhèng)券投资基金业协会（下(xià)称中基协(xié)）就(jiù)起草的《私募证券(quàn)投资基(jī)金运(yùn)作指引》（下称《运作指引》）向(xiàng)社会公开(kāi)征求意(yì)见。

　　自2013年6月证券(quàn)投资基金法将私募(mù)证(zhèng)券投资基金纳入(rù)统(tǒng)一规范，中(zhōng)基协(xié)实施登记(jì)备案(àn)以来，我国私募证券投资基金行业发展迅速，规模不断(duàn)增加(jiā)。截至2022年年(nián)末，中基协已(yǐ)登记私募证券投资基(jī)金管理人(rén)9000余家，存续私募(mù)证券投资基(jī)金9.3万(wàn)只，规模5.6万亿(yì)元。私募(mù)证券投资基金交易策(cè)略逐步(bù)多元化，交易活跃，投(tóu)资资产覆盖股票、基金、债券和场(chǎng)内外衍生品，已(yǐ)经(jīng)成为(wèi)资本市场重要的机(jī)构(gòu)投(tóu)资者之一。中基协(xié)结合(hé)私募证券投资基金行(xíng)业实践，坚持(chí)规(guī)范发展和问题(tí)导向，起(qǐ)草形成(chéng)《运作指引》，明(míng)确底(dǐ)线要求，针(zhēn)对重点问题予以(yǐ)规范，完善私募证券投(tóu)资基金运作(zuò)规则(zé)体系(xì)。

　　本次征求(qiú)意(yì)见的《运作指引》共计三(sān)十二条，对私募(mù)证券投资基金(jīn)募集、投(tóu)资、运作管(guǎn)理等环节提出了规范(fàn)要求(qiú)。具体来看：

　　募集要求方面(miàn)，在募集(jí)及存(cún)续门(mén)槛要求上，明确私募证券投资基(jī)金(jīn)初(chū)始募集及(jí)存续规(guī)模不得低于(yú)1000万元。

　　今(jīn)年2月，中基协发布了(le)修(xiū)订后(hòu)的《私(sī)募(mù)投资基金(jīn)登记备案办法》（下称《备案办法》）及(jí)配套指引，进一步明确了私募登记备案(àn)标准(zhǔn)，其中就(jiù)提(tí)出私募(mù)证券(quàn)基金初(chū)始(shǐ)实缴(jiǎo)募集资(zī)金规模不(bù)低于(yú)1000万(wàn)元人民币。此次《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》的(de)相关要求与(yǔ)《备案办法》衔接。

　　但引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议的(de)是，基金合同中应(yīng)当明确(què)约定，除市场波动导(dǎo)致净值变(biàn)化(huà)外(wài)，连续60个(gè)交易(yì)日出(chū)现基金资产净值低(dī)于1000万(wàn)元(yuán)人民(mín)币(bì)的，该私募证券投资基金进入清算流程。

　　有行业(yè)人(rén)士认为(wèi)，《运作指引》在衔(xián)接《备案(àn)办法》募集规模的(de)基础上，增加(jiā)了存续要(yào)求，这可以有效(xiào)避免《备案办(bàn)法》出(chū)台后，通过募(mù)集资(zī)金(jīn)后再赎回的方式备案的“壳基金”。此外，这也体现行业的(de)“扶强除劣”趋(qū)势，中(zhōng)小(xiǎo)规(guī)模(mó)的(de)私募生存难(nán)度越来越大。

　　申(shēn)赎管(guǎn)理上(shàng)，为加强流动性风险管理，《运作(zuò)指引(yǐn)》要(yào)求私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金开放(fàng)申赎频率不(bù)得高(gāo)于每(měi)月(yuè)一次。为(wèi)引导投资者理(lǐ)性投资(zī)、长(zhǎng)期(qī)投资，《运作指引》明确基金合同应(yīng)当约定投资(zī)者不少(shǎo)于(yú)6个(gè)月的份额(é)锁定(dìng)期安(ān)排(pái)。

　　投资(zī)要求方面(miàn)，在组合(hé)投资要求上(shàng)，为引导私募证券投资(zī)基金管理人提升专业投资能力(lì)，组合投资(zī)、分(fēn)散风险，要求私募证券投资(zī)基金采取(qǔ)资(zī)产组合的方式进行投资。单只私募证(zhèng)券投资基金投(tóu)资于同(tóng)一资(zī)产的资金，不得(dé)超过该基金净资产(chǎn)的(de)25％；同(tóng)一私募基(jī)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人管(guǎn)理的全部私募证券投资基金投资于同一资产的资(zī)金，不得超过该资产的25％。银行活期存款、国债、中(zhōng)央(yāng)银行票据、政策性金融债、地方(fāng)政府债(zhài)券、公(gōng)开(kāi)募集基金等(děng)中国证监会(huì)、协会认可的投资品种除外(wài)。

　　《运作指引》还明确(què)禁止多(duō)层嵌套，要求私募证券投资基金架(jià)构(gòu)应当(dāng)清(qīng)晰、透(tòu)明，不得通过设置复杂架构、多层(céng)嵌套(tào)等方式规避监管要求。私募证券投资基金(jīn)投资于(yú)其(qí)他私募(mù)证券投资基金或者金融机构发行的资产管理产品的，应当明(míng)确约(yuē)定所投资的私募证券投资基(jī)金或者(zhě)资产管理产(chǎn)品(pǐn)不再投资除公开募(mù)集(jí)基(jī)金以外的其他私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)或(huò)者资产管理产品。

　　在(zài)场(chǎng)外衍(yǎn)生(shēng)品投资(zī)要(yào)求上，明确私募基(jī)金(jīn)应当以风险管理、资产配置为(wèi)目(mù)标开展衍生(shēng)品(pǐn)交(jiāo)易，不得将衍生品交(jiāo)易异化为股票、债券等场内(nèi)标(biāo)的的杠杆融资工具，不得(dé)为不适(shì)格投资者提供(gōng)通道服务(wù)，提出集中度、杠杆等要求。

　　运(yùn)作管理要求方面，要求私募证券(quàn)投资基金管理人建(jiàn)立健(jiàn)全内部制(zhì)度，遵循投资者利益优(yōu)先与公平(píng)交(jiāo)易原则，防范利益输送(sòng)。对量化私募证券投(tóu)资基金(jīn)在交易系统(tǒng)安全(quán)、异常(cháng)交易监控、内部(bù)管(guǎn)理(lǐ)、资料保存、产品(pǐn)命(mìng)名等方(fāng)面提(tí)出规(guī)范要求(qiú)。进一步(bù)细化(huà)对私募证(zhèng)券投资基金投资运作（如衍生品、境外(wài)资产等特殊交易）的信息披露(lù)要求。

　　同时(shí)，《运作(zuò)指引》明确(què)不同(tóng)规模私募证券投资基金管理(lǐ)人和私募证券投(tóu)资基金信(xìn)息报送(sòng)工作要求。

　　《运作指引》还要求规模以上私(sī)募证券投资(zī)基金管理人定期开展压力(lì)测(cè)试、建立风(fēng)险(xiǎn)准备金(jīn)制度等。具体(tǐ)来看(kàn)，同一实(shí)际控制人控制的(de)私募基金管理人在最(zuì)近(jìn)一(yī)年度(dù)末(mò)合计基金管理(lǐ)规模(mó)在20亿元(yuán)以上的，应当(dāng)持(chí)续建(jiàn)立健全流(liú)动性风险监测、预警与应急处(chù)置、关于预警线(xiàn)与止损线的(de)风险(xiǎn)管理(lǐ)制度，每季度至少进行一次(cì)压力测试。私募基(jī)金(jīn)管理人应当结合市场状况和(hé)自身管(guǎn)理(lǐ)能力(lì)制定并持续更新(xīn)流动(dòng)性风险(xiǎn)应急预(yù)案，明确预案触发情景、应(yīng)急程序与(yǔ)措(cuò)施等。

　　《运作指引》明确禁止通(tōng)道(dào)业务，私募基金管理人应当(dāng)对投(tóu)资者资金来源的合规(guī)性进行(xíng)审查，不得由投资者或(huò)其指定第三方下(xià)达投资指令或者(zhě)自行负(fù)责投资运作(zuò)，不(bù)得(dé)为(wèi)金融机构(gòu)、其他私募基金管理人，金融机构(gòu)资产管理产品以及其他私募基金提供(gōng)规避投(tóu)资范围、杠杆约束、投资者门槛(kǎn)等监管要求的通道服务。

　　一位(wèi)私募人士向期(qī)货日报(bào)记者(zhě)表示(shì)，综合来(lái)看，私募监(jiān)管(guǎn)的(de)实际标准在向金融机构管理标准(zhǔn)看齐，《运(yùn)作指(zhǐ)引》如果按目(mù)前征(zhēng)求意见(jiàn)稿的(de)水平(píng)落实，执(zhí)行后(hòu)会快速抹(mǒ)平(píng)私募基金相对其他(tā)资管产品的灵活度，让资金方的投放偏好回到(dào)策略表(biǎo)现及管理人(rén)的整体(tǐ)运(yùn)营和(hé)服务水平上(shàng)，而非政策监管(guǎn)红利。这(zhè)将更有利于(yú)行业的健康发(fā)展(zhǎn)，回归(guī)管(guǎn)理本(běn)源。

　　不过，《运作(zuò)指引》也给予了过渡期(qī)安排。

　　中基(jī)协表示，《运作指(zhǐ)引》施行后，新备案的私募证券投资基金按照《运作指引》要求执行(xíng)。同时为减(jiǎn)少新老基金的套利空间(jiān)，对存量基金针对不同情况提(tí)出(chū)差异(yì)化整改要求，并(bìng)对重点(diǎn)条款的(de)整(zhěng)改给予(yǔ)充(chōng)分两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音过渡期(qī)安排：

　　对于(yú)违反投资范围(wéi)要求、开(kāi)展(zhǎn)通道业(yè)务、不符(fú)合最(zuì)低(dī)存(cún)续规模等触及底线要求的存量基金，《运作指引(yǐn)》施行后不得(dé)新增募集规模两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音及(jí)投资(zī)者，不得展期，新增投资活(huó)动获(huò)得须(xū)符合《运作指引》要求，合同到期后予(yǔ)以清算(suàn)；

　　对于不符(fú)合《运作(zuò)指引》中(zhōng)关(guān)于投资集中度、嵌套层数、杠杆比例、债券及衍生(shēng)品交易等投(tóu)资要求(qiú)的，给(gěi)予12个月整改过渡期(qī)，不强制要求修(xiū)改基金合(hé)同(tóng)；

　　对(duì)于(yú)《运(yùn)作指引》实施(shī)后存量基金新募集的投资者(zhě)要求设置不(bù)少于6个(gè)月的份额锁定期(qī)；

　　对于(yú)存量基金发(两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音fā)生基金合(hé)同变更的，变更后内容应(yīng)当(dāng)符合(hé)《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》要(yào)求；基金合同(tóng)存续期限发生变(biàn)化的，应当按(àn)照《运作(zuò)指引》修(xiū)改(gǎi)基金(jīn)合同；

　　对于存量(liàng)基金(jīn)中无固定存续期限的私募证(zhèng)券投资基(jī)金，要求(qiú)在《运作指引》施行后12个月内，修改基金合(hé)同(tóng)，约定明确(què)的基金存续期，以促进目前存(cún)量永续(xù)基金限期整改。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音