国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行(xíng)公(gōng)布其第(dì)一季(jì)度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自(zì)美国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公(gōng)布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题(tí)。美联储负责金(jīn)融业监(jiān)管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审(shěn)查员(yuán)未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风(fēng)险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和(hé)美(měi)联储监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时(shí)的金(jīn)融业(yè)改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ)的文化(huà)转变似乎导致联储的(de)监管(guǎn)变得(dé)更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业(yè)审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查(chá)报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行多年来一直(zhí)突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其(qí)利率(lǜ)相关风险还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元银行的一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动性要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家银(yín)行对(duì)利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的(de)银(yín)行适用标准和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和(hé)风险管理不足的(de)公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限制股票(piào)回(huí)购、股息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在成(chéng)本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟(méng)已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟(méng)成员国和(hé)乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一(yī)揽子(zi)支(zhī)持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他(怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度tā)国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国商务(wù)部最新公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青睐(lài)的(de)通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再(zài)度印证了(le)美(měi)国通胀的(de)居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可(kě)能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的(de)一(yī)季度核心PCE物价指数年化(huà)环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师(shī)张晨向期货(huò)日报记(jì)者表示，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱了美(měi)联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于(yú)反映(yìng)核心(xīn)个(gè)人消(xiāo)费(fèi)支出(chū)在怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再加上周五晚间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴(wú)梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美(měi)联(lián)储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难(nán)的(de)抉择。随着(zhe)此前银(yín)行(xíng)业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度(dù)经济的回(huí)落，美(měi)国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策(cè)选择时(shí)不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最(zuì)新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决议声(shēng)明(míng)及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次(cì)美联(lián)储会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的(de)判(pàn)断(duàn)，到底是短期(qī)风险还(hái)是长期(qī)风险；三是美(měi)联储未来的货币政(zhèng)策(cè)预期(qī)，比如是否透露下半年(nián)将降息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资(zī)产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言(yán)偏负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升(shēng)，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点(diǎn)关注美(měi)联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记(jì)者会上(shàng)对(duì)未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息(xī)的(de)倾(qīng)向，则(zé)市(shì)场或(huò)将面临较(jiào)大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行业(yè)风(fēng)险事件(jiàn)溢(yì)出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美联储货币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来(lái)回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压(yā)制边(biān)际减(jiǎn)弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观(guān)的(de)角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴(xīng)未(wèi)艾(ài)，各国(guó)央行强化(huà)黄金(jīn)资产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价(jià)格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市(shì)场和美联(lián)储对于后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的(de)韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会(huì)议落地后的(de)一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需在(zài)更多数据指引以及银(yín)行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步看一(yī)步”的(de)决(jué)策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚定(dìng)的是(shì)美债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及(jí)美元结算体系的(de)变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前(qián)贵(guì)金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产配置(zhì)的(de)角(jiǎo)度来看(kàn)，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已(yǐ)经表现出了(le)一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧(ōu)美(měi)银行业风(fēng)险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前(qián)市(shì)场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的(de)官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息预(yù)期(qī)的修正或将带来(lái)金银价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银行业(yè)危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押(yā)注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期(qī)后可(kě)关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于(yú)国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资(zī)者若保留头(tóu)寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头(tóu)寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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