调油(yóu)逻辑提振(zhèn)成本(běn)价格，从而能(néng)够推(tuī)升芳烃价格，去(qù)年(nián)二季度芳烃市场的热度之(zhī)高也(yě)正(zhèng)是由(yóu)这(zhè)个逻辑主导。然而，今年(nián)与去年的(de)步调明显不一。期(qī)货日报(bào)记者观察到，同为芳(fāng)烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连(lián)续(xù)出现了9连(lián)跌，从(cóng)走(zǒu)势上来看，两(liǎng)品种的表现远超(chāo)市场(chǎng)预期。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力(lì)合(hé)约收(shōu)于5620元/吨，较4月17日收盘(pán)价下(xià)跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收(shōu)于8251元/吨，较(jiào)4月17日收盘价(jià)下跌438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主(zhǔ)要原因在于两(liǎng)方面，一(yī)方面由(yóu)于近期原油大(dà)跌，另一方面近期(qī)成品(pǐn)油裂(liè)差下跌。”一德(dé)期货(huò)分(fēn)析师郑邮(yóu)飞表示(shì)，由于欧美的滞涨(zhǎng)格局，以及(jí)美(měi)国的加息预(yù)期，需(xū)求羸(léi)弱，市(shì)场对(duì)于衰退的预期再起。而原油供应端的OPEC+减产还(hái)没有(yǒu)落地(dì)，原油(yóu)近期(qī)回补前期缺口后继续下行，对于化工特别是与之相关(guān)性相对较强的PTA形成成本塌(tā)陷。成(chéng)品油裂差方面(miàn)，近期美国汽柴(chái)油裂(liè)差出现下滑，同(tóng)时(shí)美国汽油(yóu)库存在4月份去库速(sù)率减缓，使得市(shì)场对于美国调油需求的预期边际弱化，对于芳烃的支(zhī)撑走(zǒu)弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对于辛(xīn)烷(wán)值的需求(qiú)支(zhī)撑起了芳烃调油(yóu)的逻辑。

　　但与(yǔ)去年(nián)同期相比，今年芳(fāng)烃市(shì)场走势相对偏弱，且去(qù)年调油逻辑(jí)发生的时间在(zài)5月发(fā)酵、6月(yuè)初达到顶峰(fēng)，今年调油(yóu)逻(luó)辑是在(zài)汽油(yóu)旺(wàng)季到来之前(qián)。

　　物(wù)产中大期货能化组组长谢(xiè)雯表示(shì)，发生(shēng)这一现象的(de)原因更(gèng)多是始(shǐ)于路(lù)径依(yī)赖，去(qù)年极端(duān)的调油行情使得市场预期今年调油逻辑发生的(de)概率(lǜ)仍较大，调(diào)油商(shāng)提前准(zhǔn)备原料运往美(měi)国。

　　在她看来，去年调油逻辑是调(diào)油实实(shí)在在发生(shēng)，反(fǎn)映在MX、PX美(měi)亚价差大幅拉(lā)升；今年的调(diào)油带来芳烃美亚价差(chà)处于往年(nián)同期高(gāo)位(wèi)，但(dàn)当前美湾(wān)芳烃库存较高(gāo)，需求(qiú)饱和，抑(yì)制芳(fāng)烃(tīng)美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉(sù)记者，今年芳烃调油逻辑与去年在细节(jié)与节奏上又有差(chà)异，主要体(tǐ)现(xiàn)在去年5—6份的(de)行情是“脉冲式(shì)”的，当时市场对于美国高辛烷值(zhí)调油料的短缺没有(yǒu)提早预期，导(dǎo)致旺季来临后行(xíng)情一触即发，而经历过去年的大幅波动(dòng)，随后调(diào)油商对(duì)于(yú)今(jīn)年(nián)已经(jīng)提早有所准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚价(jià)差一直(zhí)保持(chí)相(xiāng)对(duì)高位(wèi)，给亚洲芳烃(tīng)流(liú)向(xiàng)美国创造(zào)套利空间，同(tóng)时(shí)我们从去年(nián)四季度至今韩国出(chū)口美国芳烃的数量保持相(xiāng)对高位可以一窥究竟(jìng)。叠加今年4—5月(yuè)份亚(yà)洲芳烃装置(zhì)的检(jiǎn)修预(yù)期，今年市(shì)场的调油逻(luó)辑在3月(yuè)份就启动，提早并迅速(sù)将芳烃估(gū)值打上去(qù)，PTA价格也在3月(yuè)中旬开始启动(dòng)，这明(míng)显早于去年。但我们也看到了PXN在3月(yuè)下旬后就(jiù)处(chù)于高位徘徊的状态，意味着(zhe)调(diào)油逻(luó)辑已(yǐ)经(jīng)在芳烃(tīng)上提早兑现全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案。”郑邮飞称。

　　对此(cǐ)，华融融达期货(huò)分析(xī)师韩冰冰表(biǎo)示(shì)，今(jīn)年和(hé)去年芳烃走势存在(zài)着节奏的(de)差异，去年5月份是是炒作调油需求的(de)主要时期，而今年市场(chǎng)提前到3月就开始炒(chǎo)作。

　　据韩冰冰介绍，今年调(diào)油(yóu)逻(luó)辑应该不(bù)及去(qù)年。“去年受(shòu)俄乌冲突影响，欧美地区全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案(qū)成品(pǐn)油(yóu)供需突然变得紧张，油(yóu)品裂解(jiě)利(lì)润非(fēi)常好，调油逻辑兴起。而(ér)今年(nián)的问题是欧(ōu)美经济下(xià)行压力(lì)较大(dà)，油品需求面临走弱(ruò)，从盘面也可以看到，3月份(fèn)市场因炒作调油(yóu)需求大幅拉涨，但进入4月以后，油品(pǐn)利润却回落，并拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃(tīng)调油主(zhǔ)要是由于俄乌(wū)冲突导致原油的(de)出(chū)口受限以(yǐ)及(jí)疫情影(yǐng)响下美国(guó)炼厂大(dà)幅(fú)关停引起的(de)辛烷需求无(wú)法匹配，从而导致了美亚(yà)套利窗口的打开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价格的大幅走(zǒu)高(gāo)。今年看工厂(chǎng)对于调油(yóu)行情(qíng)有所(suǒ)准备，整体缺量需求将不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　在银河期货分析师(shī)隋斐看来，二季度(dù)美国出行旺季下调油需求被(bèi)赋予期待(dài)，然而有了去年二(èr)季度调油需求(qiú)增加下亚美套利利(lì)润可观的经(jīng)验，部分工厂提前跟美国工厂(chǎng)签订了长约，今年的(de)出口(kǒu)周期有所提前。

　　从(cóng)今年韩国运往美国的(de)芳(fāng)烃出口量观察，整体1—3月出口量(liàng)已达去年调油季出口总量的65％偏上。同时，据了(le)解，贸易商今年与亚洲(zhōu)PX生产企业签订(dìng)合同多采用(yòng)FOB模式，便于其在(zài)窗口打开后及时变更流向。

　　“从(cóng)辛烷值观察今(jīn)年调油大概率仍将(jiāng)发生，但是整体对于(yú)芳烃价格的提振高度将极大可(kě)能(néng)不如去年。”马(mǎ)俊逸(yì)称(chēng)。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近期原油库存(cún)低位(wèi)回升，汽油裂解价差回落，亚洲(zhōu)甲苯调油优势下降，在对(duì)未(wèi)来(lái)需(xū)求(qiú)的不(bù)确定和经济可(kě)能衰退的(de)背(bèi)景下调油需(xū)求出(chū)现了不稳(wěn)定的(de)因(yīn)素。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈现边际(jì)走弱的(de)迹象。

　　据(jù)隋(suí)斐(fěi)介绍(shào)，PTA前期(qī)流(liú)通货源(yuán)紧张(zhāng)的局(jú)面在恒力石化和(hé)嘉通能源(yuán)两套(tào)年产能(néng)共500万吨新装(zhuāng)置投产和下游消费(fèi)走弱(ruò)的影响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边际相对(duì)走(zǒu)弱；苯(běn)乙烯供应端在4月淄(zī)博(bó)俊辰50万吨新(xīn)装置(zhì)投产下北方低价货源冲击华东(dōng)，下(xià)游硬胶产(chǎn)品利润不(bù)佳(jiā)，成品库存(cún)偏高的(de)局面(miàn)仍存，苯乙烯(xī)主港库存(cún)及上游纯苯港口库存攀升，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压力。

　　“目(mù)前看调油逻辑边际(jì)弱化(huà)，但是现在还(hái)没有(yǒu)真正进入美国(guó)汽油的消费旺季，如(rú)果(guǒ)5月下旬(xún)开始美国汽油消费走(zǒu)强(qiáng)，预计芳烃估值(zhí)仍(réng)将保持高(gāo)位，但是在当前(qián)衰退预(yù)期以及美联储加息背(bèi)景下(xià)，成(chéng)品油(yóu)消费的成色或(huò)较(jiào)预期大打折(zhé)扣，芳烃前(qián)期相(xiāng)对原油的价差高(gāo)点已经(jīng)看(kàn)到(dào)，调油逻辑(jí)再继续大幅(fú)发酵(jiào)的概率(lǜ)降低。”郑邮飞(fēi)认为，后期(qī)芳烃系产(chǎn)品PTA、苯乙烯或将回归(全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案guī)自身的供需(xū)基本(běn)面(miàn)。

　　“短期(qī)来看，随着主力(lì)合约换月(yuè)，市场的交易(yì)重心转向(xiàng)了2309 合约，在距离9月相(xiāng)对较(jiào)长的时(shí)间(jiān)下市(shì)场(chǎng)博弈(yì)增(zēng)大(dà)。”隋斐表示，从基本面上来(lái)看，短期(qī) PTA 不至于(yú)大幅累库，成(chéng)本端的扰动对 PTA 来说将更加(jiā)敏(mǐn)感。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下游品种中除了苯胺盈利(lì)之外(wài)其他下(xià)游盈利性不(bù)佳，纯(chún)苯港口库存去库(kù)力度减弱，苯乙烯下游同样面(miàn)临成品库存偏高和利润不(bù)佳的局面，二季度苯乙烯(xī)仍(réng)面临累(lèi)库压力，短期来看价格向上的(de)驱动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案