原本被视为极其艰难的2022年，白酒(jiǔ)上市企业却又一次集体刷高了业(yè)绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年(nián)报及2023Q1财(cái)报(bào)已经披露完毕，整体来看，稳(wěn)健增长依(yī)然是白酒行(xíng)业主旋(xuán)律。20家上市白酒企业(yè)营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元(yuán)，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵(guì)州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部(bù)企业营收(shōu)净(jìng)利再(zài)创新高，14家(jiā)白(bái)酒(jiǔ)上市(shì)企(qǐ)业营收取得了两位数(shù)增长。在打响(xiǎng)疫情后首(shǒu)个春节动销战后，今年(nián)一(yī)季度白(bái)酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财(cái)报显示(shì)15家企业(yè)拿下两(liǎng)位数(shù)增(zēng)长。

　　钛媒体APP注意到，过去(qù)三年，外(wài)部环(huán)境对白酒造成了不(bù)可(kě)忽(hū)视的影响(xiǎng)，穿透最新的业绩(jì)来看，头部酒企(qǐ)的抗压能(néng)力足够(gòu)强(qiáng)大，经营稳定，且引导行业结构性增长(zhǎng)。但(dàn)随着白酒行(xíng)业(yè)集中度提升，头(tóu)部酒企持续向前，非(fēi)名酒品(pǐn)牌(pái)难以(yǐ)望其项背，因此圈(quān)地“内卷”。此起彼伏间，正处(chù)于新一轮调(diào)整周期的白酒行业(yè)，分化加剧。而今年，白(bái)酒(jiǔ)企业(yè)的一个共同主题是去库存(cún)，谁快谁就会(huì)占得先手。

　　抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年mg alt="白酒分化加剧，今(jīn)年拼(pīn)的是去库存速(sù)度 | 钛媒体风向" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506175705843.jpg">

　　白酒结构性增长，强者恒强

　　根(gēn)据中国酒业协会(huì)公布(bù)的(de)数据(jù)，2022年白酒行业营(yíng)收6626.05亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)29.4％。这当(dāng)中，20家白酒上市企业营(yíng)收和(hé)利润分(fēn)别(bié)占(zhàn)去了53％和59％。

　　从(cóng)年报(bào)来看，白酒结构(gòu)性增长的表现之一是优势品牌正在持续拥抱(bào)红利。白酒产量、销量已经连续多年下降，行(xíng)业集中度(dù)不断提升，存量竞争格(gé)局(jú)下企业间挤压(yā)式竞争已经临近赛点(diǎn)。

　　这样的(de)业态促使白(bái)酒(jiǔ)行业内部(bù)强(qiáng)者恒强，“名酒时代”背(bèi)景下，头部酒企成(chéng)为产业经济增(zēng)长的(de)主要动力(lì)。年(nián)报显示，头(tóu)部名(míng)酒企业基本保持了两(liǎng)位(wèi)数增(zēng)长(zhǎng)，20家(jiā)白酒上市企业营收3563.45亿元(yuán)，营收榜前六就贡献(xiàn)了(le)近3000亿元，占比超80％；前(qián)五(wǔ)强净利润也在2022年首次突破(pò)千(qiān)亿大关。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅台2022年实现营收(shōu)1275.54亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同(tóng)比增长19.55％。今(jīn)年一季度营收393.79亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长18.66％；净利(lì)润208亿元(yuán)，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑多(duō)让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利(lì)润266.91亿元，同(tóng)比增(zēng)长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)13.03％；归(guī)母净利润125.42亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬告诉钛媒(méi)体APP，“名优酒(jiǔ)保持了良性的增(zēng)长，疫情放开后消费场景的多元(yuán)化，对于中国白酒的(de)复兴(xīng)是一个(gè)非常(cháng)好的加持。”

　　白酒结构性(xìng)增长的(de)另一个(gè)特征(zhēng)是，在(zài)过去取得(dé)了稳定增长和快速(sù)发展的(de)企业，基本形成了(le)中高端驱动(dòng)增长的发(fā)展模式，这(zhè)在年报(bào)中得以体现(xiàn)。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品(pǐn)上除(chú)高端一如既往强势(shì)以外，其(qí)中高(gāo)端产品销量都以超两位(wèi)数的涨幅增长。头部(bù)品牌产品(pǐn)线全价格带布局，二三(sān)线品牌聚焦(jiāo)中高端，白酒产业(yè)不约(yuē)而(ér)同都在进行产品结构(gòu)优化。

　　也(yě)正是因为(wèi)产品(pǐn)结构(gòu)优化的(de)需(xū)要，白(bái)酒(jiǔ)技改扩产推(tuī)动了各(gè)酒企、产区的优(yōu)质产能的(de)释(shì)放。20家上市(shì)企(qǐ)业中，贵州茅台(tái)、五粮液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布了实(shí)施技改、产能扩建等项(xiàng)目(mù)，这些都是企(qǐ)业为持(chí)续保持结构性增(zēng)长做准备(bèi)。

　　知名酒业分析师蔡(cài)学飞告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“‘马太效(xiào)应’下，头部酒企会(huì)持续(xù)走强，并且利用(yòng)自(zì)身的品牌与品(pǐn)质优(yōu)势，进(jìn)一(yī)步挤压(yā)非名(míng)酒(jiǔ)市(shì)场，而(ér)基(jī)于品类(lèi)和(hé)产(chǎn)品(pǐn)的名酒格局很快形成(chéng)，中国酒(jiǔ)业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分(fēn)化加剧(jù) 非(fēi)名酒承压(yā)

　　白酒(jiǔ)行业数据显示，相比(bǐ)较(jiào)疫情前的2019年，2022年白酒产(chǎn)业销售收入累计增长5％，利润(rùn)累计增长了71％。透(tòu)过2022年白酒(jiǔ)上市企业财报发现(xiàn)，除头(tóu)部酒(jiǔ)企强者恒(héng)强外，二三线品牌正在加(jiā)速分化。

　　钛媒(méi)体APP梳理发现，2019年20家上(shàng)市企业(yè)中(zhōng)，规模在40-100亿元级别的仅有(yǒu)3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世(shì)缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为(wèi)2家，分别是(shì)今(jīn)世缘、口子窖；2021年上(shàng)升(shēng)到6家，为今世缘、口子(zi)窖、老白干酒、舍得酒(jiǔ)业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年则进一步变成(chéng)7家(jiā)，在前一年的(de)6家基础上新增了一个(gè)酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾(jià)贡、口(kǒu)子窖(jiào)四家企业规模来(lái)到50-80亿元之间，隶属(shǔ)苏酒板块、川酒板块、徽(huī)酒板块的二级梯队，都(dōu)是在各自(zì)省(shěng)内有一(yī)定(dìng)话(huà)语权、有较大市场规(guī)模(mó)、省外(wài)市(shì)场开拓(tuò)良好(hǎo)的代(dài)表(biǎo)。

　　它们之间此起彼伏的竞争，也推动了二级梯队的分化加(jiā)速。蔡学飞向钛(tài)媒体APP表示，“二三线酒(jiǔ)企(qǐ)分化加剧，要么像古井贡(gòng)酒(jiǔ)那样完成产(chǎn)品升级(jí)和全国化布局(jú)，挤进一线市场，要么(me)就会像皇(huáng)台一般衰败(bài)萎(wēi)缩(suō)。”

　　如是所言，年报(bào)显示，伊力特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利、经(jīng)营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说明问题(tí)。举例(lì)而言，今年一季度(dù)酒鬼酒(jiǔ)实(shí)现(xiàn)营收(shōu)9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至(zhì)于下滑原(yuán)因，酒鬼(guǐ)酒在财报中(zhōng)表示是因(yīn)为去(qù)年同期基(jī)数较高，以及(jí)公(gōng)司主动进行了(le)策(cè)略调(diào)整导致。

　　另一典型(xíng)是安徽酒企金种子，在(zài)省内“内卷”和(hé)名酒“高压”双重挤压下，其业务体量和利润出(chū)现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收入增(zēng)长有限，但净利(lì)润在(zài)2019年(nián)、2021年、2022年均为亏(kuī)损。2023Q1归母净利润更是下降(jiàng)了228％。对(duì)此，金种子在(zài)年报中(zhōng)归咎于品牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高(gāo)库(kù)存(cún)仍是行业(yè)性问题(tí) 白酒(jiǔ)亟(jí)需(xū)新(xīn)渠道

　　毛利率来看，20家(jiā)白(bái)酒上市企业(yè)中，有17家企业(yè)毛利率在60％以上，茅台(tái)高达92％，仅3家企业毛利率低(dī)于(yú)50％。且(qiě)有15家(jiā)企业毛利率与上年同期相比增长，金种(zhǒng)子、洋河、伊(yī)力特、舍得、酒鬼酒5家企业(yè)毛利率(lǜ)有所下降。

　　毛利率高，印证了白酒超强的(de)盈利能力，但透过年(nián)报，白(bái)酒的(de)高库存(cún)更加值得关注。2022年(nián)，20家A股白酒上市公司总(zǒng)存货达(dá)1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存高(gāo)居(jū)榜首，洋河、五(wǔ)粮液紧随其后。

　　但(dàn)从涨幅来看，泸州(zhōu)老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企业库存同比增(zēng)长超30％，除洋(yáng)河股份、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种子(zi)酒(jiǔ)外，其他酒企库存增长(zhǎng)基(jī)本都(dōu)在两(liǎng)位数以上(shàng)。

　　合(hé)同负债情(qíng)况(kuàng)亦能一定程度上反(fǎn)映(yìng)当前渠(qú)道(dào)的情况。截至2022年底，18家上市(shì)酒企合同负债整体同比减少5.47％。同期，11家公司的(de)合同负债下滑，其中酒(jiǔ)鬼酒、古(gǔ)井贡酒等(děng)同比降(jiàng)幅超五(wǔ)成。截至(zhì)今年一季度末，总体合同负(fù)债(zhài)微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业(yè)发(fā)展研(yán)究院专(zh抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年uān)家(jiā)、中国酒(jiǔ)业(yè)资深评论员肖(xiào)竹青告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“2022年(nián)、2023年一季度白酒业绩非常优秀(xiù)。但是我们发现整(zhěng)个市场除了(le)茅台供不应求以外，其他产品(pǐn)都存在价格倒(dào)挂现(xiàn)象，这(zhè)说明除茅台以外(wài)社会库存很(hěn)大(dà)，对白酒发展来(lái)说(shuō)存(cún)在(zài)隐(yǐn)忧。”但他也表示，“预计今年下半年中秋(qiū)节(jié)后(hòu)有望成为酒业重回正轨发展的时间节(jié)点。”

　　“高库(kù)存是行业性问(wèn)题。”蔡学飞(fēi)表(biǎo)达了同样(yàng)的(de)看(kàn)法，他(tā)认为，随(suí)着国家经济面的恢(huī)复以及社会活动的复苏，会加速去(qù)库存，特别是名酒库存会得到很大的缓(huǎn)解，但是区域中小企业仍(réng)然会(huì)面临不小的库存压力。

　　日前，五粮液在投资者关(guān)系(xì)互动平台回答投(tóu)资者关于库存(cún)的问题时就谈到，五粮液产(chǎn)品渠道(dào)库存量不到一个月，属于正(zhèng)常水平(píng)。

　　事(shì)实上(shàng)，白酒渠道“堰塞湖”是(shì)常(cháng)态，尤其在过去三年，受疫情影响(xiǎng)线下(xià)消费场景大减(jiǎn)，终端动销放缓，造成了(le)社会库存积压。从(cóng)产能来看，近十年来白酒产量在不(bù)断下降，白酒产(chǎn)业存量产能过剩(shèng)是不争(zhēng)的(de)事实，未(wèi)来仍(réng)然是趋势(shì)之(zhī)一。加之消费(fèi)观念、消费习(xí)惯的变化，即使(shǐ)是疫(yì)情(qíng)后消费(fèi)场景大规模恢(huī)复的前提下，白(bái)酒去库存(cún)依然需要时(shí)间。

　　而(ér)为去库存(cún)，全行业各环节都在努力，其中最(zuì)关键的是，亟需库存消化能力强劲的新渠道。可以看到，大小酒企均在营(yíng)销上大手笔撒钱，大(dà)部分酒企年报(bào)中销售(shòu)费用一栏的数字在逐年递增。

　　可(kě)以预见(jiàn)，2023年谁的(de)库存消化(huà)得(dé)快，谁(shuí)的价(jià)格(gé)倒挂恢复(fù)得快(kuài)，谁就能(néng)在新周期中胜出。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年