尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业(yè)趋势，一(yī)季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调(diào)整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往(wǎng)会(huì)有(yǒu)一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年(nián)四月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来(lái)越早。对(duì)此，有业(yè)内人士预(yù)计，基本(běn)在一季报(bào)披(pī)露结(jié)束后，假设(shè)按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势(shì)或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期(qī)维度业(yè)绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业(yè)绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋势以及(jí)政府支持力(lì)度(dù)进一步加大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初(chū)春季躁动是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史经验，要(yào)么计算(suàn)机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短期(qī)维(wéi)度业绩(jì)可能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节进一步来(lái)看(kàn)，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于(yú)AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基(jī)础。数(shù)据量和算力(lì)的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的量(liàng)与(yǔ)价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎(yíng)来基本(běn)面的(de)确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光(guāng)通信(xìn)重(zhòng)要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关(guān)注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际(jì)旭(xù)创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同(tóng)样(yàng)看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防(fáng)等(děng)终(zhōng)端(duān)设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推(tuī)荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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